ROI-トランプと中国の金属ラリーは金と銀以外にも拡大：ラッセル

Clyde Russell

［オーストラリア、ローンセストン　１月２９日　ロイター］ - ここ数ヶ月の金と銀の大暴騰はヘッドラインを賑わせているが、貴金属の誇大広告の陰で、それほど華やかでない工業用金属も力強いパフォーマンスを見せている。

銅、アルミニウム、ニッケルは、基調的なファンダメンタルズが暴騰を正当化する十分な根拠を欠いているように見えるにもかかわらず、記録的または数年来の高値に達し、力強い上昇を記録している。

ベースメタルが堅調であるべき確かな理由はいくつかあるが、そのほとんどは中国の輸入需要か輸出緩和に関連している。

しかし、金と銀を動かしているのと同じ投機力学、すなわちトランプ米大統領の政策に対する投資家の不確実性の中で実物資産を保有したいという欲求から金属が恩恵を受けている可能性も高い。

米ドル安も金属価格上昇の一因だが、他の主要通貨価格も急騰していることは注目に値する。

スポット金XAU=は水曜日に１オンス＝５４００．９１ドルと過去最高値を更新し、直近の安値である１０月２８日の３８８６．０２ドルから３９％も急騰している。

銀XAG=の急騰はさらに目覚ましく、１０月２８日の安値１オンス４５．５１ドルから水曜日の高値１１７．４１ドルまで１５８％の上昇となり、１月２６日に到達した史上最高値１１７．６９ドルまであとわずかとなっている。

銀は、中国の新しい輸出許可規則 (link) により、今年と来年は４４社のみが輸出を許可され、出荷量が減少するのではないかという懸念からも利益を得ている。

銀の輸出規制はまだ顕在化しておらず、中国は昨年約５１００トンを出荷しており、これは２００８年以来の多さである。

しかし、銀がソーラーパネルに使用されていることから、中国が国内消費を優先し、輸出可能量が減少することが懸念されている。

アルミニウムの供給

中国は、工業用アルミの出荷量を減らすことで、世界のアルミ市場にも影響を及ぼしている。

税関のデータによると、２５年の未加工アルミニウムおよび製品の輸出量は前年比８％減の６１３万トンであった。

世界最大の生産国からの供給が一部失われたことで、アルミニウム価格は上昇し、ロンドン限月は４月以降上昇傾向にある。

直近の安値である１１月１７日の１トン２８０５ドルから１６．１％上昇し、水曜日の終値は３２５７ドルと、２２年４月以来の高値となった。

銅の上げはさらに目覚ましく、ロンドン先物CMCU3は１１月５日の直近安値１トン１０５８０ドルから２４％上昇し、水曜日の終値は１３０８６．５０ドルとなった。これは１月１４日に記録した過去最高値１３４０７ドルをわずかに下回る水準である。

中国は特に２５年後半に銅の輸入を増やしており、１２月の輸入量は４３万７０００トンで前月比２．３％増となった。

しかし、昨年の銅の上昇の大部分は、トランプ大統領が輸入関税を課すのではないかという懸念の中、米国への金属流入を中心に構築されたものであり、一部の銅製品にのみ関税が課された後、その懸念は緩和された。

ニッケルCMNI3もまた、ここ数カ月で目覚ましい上昇を見せた工業用金属である。１１月２１日の１トンあたり１４３３０ドルの安値から２７．５％上昇し、水曜日には１８２７０ドルと、２１カ月ぶりの高値である１月２６日の１９１６０ドルに近づいた。

市場にとっての疑問は、銅、アルミ、ニッケルの上昇が需給ファンダメンタルズと２６年以降の見通しによって正当化されるのか、それとも投機によってもたらされているのかということだ。

多くのアナリストは、２６年の銅とアルミは需給的にかなりバランスのとれた市場であり、ニッケルは供給過剰が続くと見ている。

つまり、最近の上昇は、貴金属の上昇に工業用金属が便乗したものである可能性が高い。

このコラムをお読みになりましたか？Reuters Open Interest(ROI) (link) をチェックしてください。ROIは、スワップ金利から大豆に至るまで、示唆に富むデータ主導の分析をお届けします。市場の動きはかつてないほど速くなっています。ROI はその流れについていくお手伝いをします。ＬｉｎｋｅｄＩｎ (link) と Ｘ (link) でROIをフォローしてください。

ここで述べられている見解は、ロイターのコラムニストである筆者のものである。