エクスプレナー-ユーロの1.20ドルへの上昇が大きな意味を持つ理由

Dhara Ranasinghe

［ロンドン　１月２８日　ロイター］ - ユーロは対ドルで新たな節目を迎え、対ドル感情が悪化する中、単一通貨が再び上昇に転じていることを浮き彫りにしている。

ここでは、ユーロが１．２０ドル強と ２０２１年以来の高水準EUR=EBSに達した背景について見てみよう。

なぜユーロの１．２０ドル到達が気になるのか？

トレーダーは大きな丸い数字が好きだし、１．２０ドルは昨年約１３％急騰し、対グリーンバックで１７年以来最高の年となった通貨にとって、最新のマイルストーンとなる。

欧州中央銀行（ECB）のルイス・デ・ギンドス副総裁（(link)）は昨年、１．２０ドルが痛みのしきい値であると指摘した。

しかし、１．２０ドルへの道のりは険しく、ユーロは9月にこの水準に近づいたが、ドルの回復とともに緩和した。

それでも、１年前に１ドルに遠く及ばない安値まで下落して以来、ユーロは強含みで推移し、大国ドイツが主導する欧州の財政刺激策にも助けられている。

歴史的に見ると、１．２０ドルという水準は９９年に単一通貨が設立されて以来の平均をわずかに上回っている。しかし、０８年につけた１．６０ドルよりははるかに低い。

なぜこれほど強いのか？

主な理由はよく知られている：トランプ米大統領は、貿易、グリーンランド、連邦準備制度理事会（FRB）に対する攻撃をめぐって同盟国と対立し、ドル安を招いている。

ユーロが直近で上昇したのは、円安を食い止めるための日米共同介入をめぐる思惑がドルを幅広く押し下げたためだ。

ドルの価値は下がりすぎたと思うかと問われ、トランプ氏は火曜日、ドルの価値は「素晴らしい」 (link) と述べた。

ユーロ圏の安全保障を強化し、特にドイツにおける長期的な成長への取り組み (link)、ドルからの分散を図りたいという思惑が後押ししている。

企業は痛みを感じているのでは？

そうですね。通貨高の再燃（(link)）が海外輸出を割高にした影響が、今後の業績に現れ始める可能性がある。

ＳＴＯＸＸ６００指数.STOXXに属する企業は、収益の６０％を海外から得ており、そのうち米国が半分近くを占めるとゴールドマン・サックスは推定している。

株式投資家はこれまで、経済見通しが全体的に明るいことから、通貨高による影響をほとんど見過ごしてきた。

しかし、欧州の収益は昨年縮小したと予想されている。バークレイズ証券は、昨年のユーロ高が一株当たり利益の約半分を押し下げたと見ている。

ECBは心配しているのか？

欧州中央銀行（ECB）関係者は通常、為替相場の水準よりも、そのスピードや規模を気にする。

ECBは、ドル安がユーロ圏のインフレにどのような影響を与えるかを注視している、とECBのフランソワ・ビレロイ・ドゥ・ガルハウ氏 (link) は述べた。

先週、ユーロは約２％上昇した。これは、トランプ氏の解放記念日の徹底的な関税措置が世界的な混乱を引き起こした４月以来、週ベースで最大の上昇だった。

昨年夏以降のユーロの上昇は、昨年春の急騰よりも緩やかであり、懸念は和らぐだろう。

ユーロ高が進めば、輸入物価に下落圧力がかかるかもしれない。ECBはすでに、今年と来年のインフレ目標２％を達成できないと予想している。

ユーロがドルに代わって基軸通貨のトップになる可能性は？

ユーロの堅調な上昇はポジティブなセンチメントの高まりを反映している (link) が、ユーロがすぐにドルに取って代わるというわけではない。

世界の通貨準備高に占めるドルの割合は６０％弱であるのに対し、ユーロは２０％である。世界貿易・通商における米国の優位性と、その深い資本市場により、この状況はすぐには変わらないだろう。

ラガルドＥＣＢ総裁は、米国の経済政策が不安定であるため、ユーロが世界的により大きな役割を果たす可能性があると主張しているが、そのためには、ユーロ圏が金融アーキテクチャーを完成させるために、長い間停滞していたプロセスを再開する必要がある。