再送-エクスプレナー-ユーロの1.20ドルへの上昇が大きな意味を持つ理由

Dhara Ranasinghe

［ロンドン　１月２８日　ロイター］ - ユーロは対ドルで新たな節目を迎え、対ドル感情が悪化する中、単一通貨が再び上昇に転じていることを浮き彫りにしている。

ここでは、ユーロが１．２０ドルEUR=EBS強という２０２１年以来の高水準まで上昇した背景について見てみよう。

なぜユーロが１．２０ドルに到達することを気にするのか？

トレーダーは大きな丸い数字が好きだし、１．２０ドルは昨年約１３％急騰し、対グリーンバックで１７年以来最高の年となった通貨にとって、最新のマイルストーンとなる。

また、欧州中央銀行（ＥＣＢ）のルイス・デ・ギンドス副総裁（(link)）が昨年、１．２０ドルが痛みのしきい値であると示唆したことでも注目されている。

しかし、１．２０ドルへの道のりは険しく、ユーロは9月にこの水準に近づいたが、ドルの回復とともに緩和した。

それでも、1年前に１ドルに遠く及ばない安値まで下落して以来、ユーロは強含みで推移し、大国ドイツが主導する欧州の財政刺激策にも助けられている。

歴史的に見ると、１．２０ドルという水準は９９年に単一通貨が設立されて以来の平均をわずかに上回っている。しかし、０８年につけた１．６０ドルよりははるかに低い。

なぜこれほど強いのか？

主な理由はよく知られている：トランプ米大統領が貿易、グリーンランド、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）をめぐる同盟国との対立でドル安を招いたからだ。

ユーロが直近で上昇したのは、円安を食い止めるための日米共同介入をめぐる思惑がドルを幅広く押し下げたためだ。

トランプ氏が火曜日、ドルが下落しすぎたと思うかとの質問に対し、ドルの価値は「素晴らしい」 (link) と述べた。

ユーロ圏の安全保障を強化し、特にドイツにおける長期的な成長への取り組み (link)、ドルからの分散を図りたいという思惑が後押ししている。

企業は痛みを感じているのでは？

そうですね。再び強まった通貨高（(link)）の影響で、海外輸出が割高になったことが、今後の業績に現れ始める可能性がある。

ＳＴＯＸＸ６００指数.STOXXに属する企業は、収益の６０％を海外から得ており、そのうち米国が半分近くを占めるとゴールドマン・サックスは推定している。

株式投資家はこれまで、経済見通しが全体的に明るいことから、通貨高による影響をほとんど見過ごしてきた。

しかし、欧州の収益は昨年縮小したと予想されている。バークレイズ証券は、昨年のユーロ高が一株当たり利益の約半分を押し下げたと見ている。

ＥＣＢは心配しているのか？

欧州中央銀行（ＥＣＢ）関係者は通常、為替相場の水準よりも、そのスピードや規模を気にする。

先週、ユーロは約２％急騰した。これは、トランプ氏の解放記念日の大幅関税措置が世界的な混乱を引き起こした4月以来、週ベースで最大の急騰である。

昨年夏以降のユーロの上昇は、昨年春の急騰に比べると緩やかであり、懸念は和らぐだろう。

ユーロ高が進めば、輸入物価に下落圧力がかかるかもしれない。ＥＣＢはすでに、今年と来年のインフレ目標２％を達成できないと予想している。

ユーロがドルに匹敵する第一の基軸通貨となる可能性はどのくらいあるのだろうか？

スローダウン。

確かに、ユーロの急上昇はポジティブなセンチメントの高まりを反映している (link) が、ユーロがすぐにドルに取って代わることを意味するものではない。

世界の通貨準備高に占めるドルの割合は６０％弱で、ユーロの約２０％である。世界貿易・通商における米国の優位性と、その深い資本市場により、この状況はすぐには変わりそうにない。

ＥＣＢのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、米国の経済政策が不安定であるため、ユーロが世界的により大きな役割を果たす可能性があると主張しているが、そのためには、ユーロ圏が金融アーキテクチャーを完成させるために、長い間停滞していたプロセスを再開する必要がある。