COLUMN-米インフレ率、食品高騰で実感はＣＰＩ上回る

ロイターJan 15, 2026 1:45 AM

Jamie McGeever

［オーランド（フロリダ）　１４日　ロイター］ - １２月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）は、コア指数の前年同月比上昇率が予想をわずかに下回ったが、消費者にとっても金融政策担当者にとっても喜べる要素はほとんどない。

消費者にとって食品価格の急上昇は、現在進行中の生計費危機を嫌でも思い起こさせる。一方、基調的物価を示す数字は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が重視する個人消費支出（ＰＣＥ）物価指数の上振れリスクを示しており、政策担当者にとって居心地の悪いものだ。

ＣＰＩの総合指数は市場予想通り前年同月比２．７％上昇。食品とエネルギーを除くコア指数の上昇率は２．６％で、予想を０．１％ポイント下回った。

一見すると歓迎すべきニュースに見える。しかし食品価格は前月比０．７％上昇と、２０２２年１０月以来で最も大きな上昇率となった。前年同月比では３．１％上昇している。

折しも石油価格は再び上昇し始めている。トランプ米大統領の予測不可能で物議を醸す外交政策が、地政学的緊張を高めているからだ。もちろん、石油価格は今も比較的低水準にとどまっており、今後予想される供給過剰によって上値が抑えられる可能性は十分にある。しかし足元の上昇が米国の家計を不安にさせそうなことに変わりはない。

＜ＰＣＥはさらに上昇か＞

ＦＲＢ当局者らは総合指数よりもコア指数を重視するが、消費者、特に最低所得層はそんな甘いことを言っていられない。

エコノミストは、ＣＰＩとＰＣＥの前月比上昇率の「ウェッジ（差）」が開きつつあると指摘する。つまり１２月のＰＣＥ上昇率はＣＰＩより少し高くなる可能性がある。ただし、政府機関の閉鎖により公表は２月２０日に先送りされた。

「エンプロイ・アメリカ」の共同創設者で執行ディレクターのスカンダ・アマーナス氏は、ＣＰＩは消費者が多く支出するソフトウエアやコンピューター周辺機器など、一部項目の算入比率が低いと指摘。ＰＣＥの方が実際の消費慣行を良く反映しているという。

同氏は「人々が実際にお金を振り向ける商品を見ると（中略）目下のところ価格が有意に上昇している」と語った。

これに呼応するように、バークレイズとモルガン・スタンレーのエコノミストらは１２月ＰＣＥの前月比上昇率予想を０．５％弱に上方修正した。前年同月比上昇率は２．８％ないし２．９％となる計算だ。

またＢＮＰパリバのアンディ・シュナイダー氏は、１２月ＰＣＥの上昇率がＣＰＩを「大幅に」上回ると予想した。

＜３％が暗黙の物価目標に＞

もちろん、ＦＲＢ当局者らもこうした動きに気付いている。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は今週、インフレ率が今年前半に３％近くでピークを迎え、後半には鈍化して来年はＦＲＢ目標の２％に戻るとの見通しを示した。

これは連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が１２月に示した経済予想におおむね沿った予想であり、目新しさはない。しかしインフレ率が長期間ＦＲＢ目標を上回っており、目標との差も大きいことを考えれば、やはり切迫感の無さが目につく。

ＣＰＩもＰＣＥも、総合もコアも、前年比上昇率が２％を超えてから約５年が過ぎた。ウィリアムズ総裁の見通しが正しいなら、この状態が６年程度続くことになる。

ＰＣＥの前年上昇率は３％近く、ＣＰＩもそれより大幅に低いわけではない。ＦＲＢ当局者らはもちろん公には認めないが、「３％が新しい２％である」ことを黙認しているようだ。