取引日-物議を醸すトランプ大統領の政策が市場を動揺させる

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　１月１３日　ロイター］ - 米国株式 (link) は火曜日、ＪＰモルガン (link) がドナルド・トランプ米大統領が提案したクレジットカード金利の上限が経済に悪影響を及ぼすと警告した後、金融株に引きずられて下落した。一方、地政学的緊張 (link) が原油の急騰を誘発し、金は最高値を更新した。

詳しくは後述する。今日の私のコラムでは金について、そしてなぜ中央銀行の堅調な需要 (link) と、地政学的緊張の高まりを懸念する投資家によるセーフヘイブン買いと相まって、イエローメタルは今、上昇に向かうしかなさそうだ、という点について考察する。

もし読む時間があれば、今日市場で起こったことを理解するのに役立つお勧めの記事をいくつか紹介しよう。

1. 米消費者インフレは着実に上昇、しかし家計の食費と家賃は増加 (link)

2. 世界の中央銀行総裁、トランプ米大統領の脅威を受けＦＲＢのパウエル議長を擁護 (link)

3. ＦＲＢに対抗し、トランプは政令による信用緩和を試みる：マイク・ドラン (link)

4. トランプ米大統領は世界秩序を破壊し、敵も味方も動揺させる (link)

5. ＪＰモルガン、トレーディングブームで予想上回る利益 アップルカードで打撃 (link)

本日の主な市場の動き

• 株式：ウォール街は赤字。 日本の日経 (link) ＋３％で史上最高値、中国は下落、欧州 (link) はまちまち。

• セクター／株式：米金融は２％近く下落、エネルギーは１．５％上昇。ビザ －４．５％、ＪＰモルガン (link) －４％。

• 為替：ドルは幅広く反発、特に対アジアで顕著。THB、KRW、JPYが最も下落し、USD/JPYは重要な１６０レベルを上回った。MXNは数少ない上昇銘柄のひとつ。

• 債券：長期国債利回りが急上昇し、特に２０年物利回りが最高値を更新。米国債利回りは、３年債、１０年債、３０年債の合計１１９０億ドルの入札による売却が好感され、低下した。

• 商品／金属：金と銀が新高値 (link)、原油 (link) が２．５％上昇し、１０月下旬以来の高値。

本日のトーキング・ポイント

日本FX、国債が再び暴落

高市首相が１０月の就任以来、高い支持率を背景に来月にも解散総選挙（(link)）を実施する可能性が浮上したことで、日本国債と円相場（(link)）は再び大きな売り圧力にさらされている。

長期国債利回りは史上最高値を更新し、円相場は対ドルで２４年７月以来の安値をつけ、１６０円台が視野に入ってきた。市場は介入を強く警戒している。火曜日、株価は力強く上昇したが、債券市場と為替市場の同時暴落は危険な組み合わせである。

イランの世界的波紋

イラン (link) の抗議行動と政治的混乱は世界市場に強く波及し始めており、特に原油、エネルギー、安全資産である金や貴金属の価格に反映されている。しかし、米国がイランへの攻撃を検討し、テヘランと取引のある国々に２５％の関税（(link)）を課すと脅しているため、すべての市場が神経質になっている。

火曜日に原油は３％上昇し、ブレント原油とWTI先物は約３ヶ月ぶりの高値となった。ブレント原油は今月ここまで８％近く上昇し、２３年９月以来の高値を更新する勢いだ。金は７％上昇し最高値を更新し、５０００ドルもそう遠くはなさそうだ。

トランプ米大統領の論争の中での米銀行報告

米国の第４四半期決算シーズンは火曜日に幕を開け、ウォール街の重鎮であるＪＰモルガンとBNYは予想を上回る利益を報告したが、株価は正反対の方向に進んだ：JPMは－４％、BNYは＋２％。

各銀行の決算発表では、トランプ米大統領によるクレジットカード金利の上限を１年間１０％にするという物議を醸す提案と、パウエルＦＲＢ議長を起訴するという同政権の脅しが話題の中心となりそうだ。

準備万端、着実な金！安全志向の買いがチェンバンクの火に油を注ぐ

金やその他の貴金属は２０２５年に目を見張るような価格高騰を記録した (link)、２６年に同様のリターンをもたらすとは考えにくい。しかし、中央銀行の堅調な投資意欲と安全資産としての需要は、その絶え間ない上昇を軌道に乗せる可能性がある。

年初の１ヶ月がやっと半分を過ぎたところだが、金と銀はすでに新記録を樹立し、 (link)、２６年のこれまでのところ、それぞれ７％と２０％上昇している。プラチナ（ ）は年初来で１５％上昇し、最高値更新も間近だ。

昨年、金、プラチナ、銀がそれぞれ６５％、１２５％、１４５％の年間上昇率を記録したことを考えると、これらの動きはさらに注目に値する。

ワシントンの政治、経済、地政学的なニュースが吹き荒れ、投資家が利益を上げ、一息つくという考えは消え去った。ウラジーミル・レーニンの「何も起こらない数十年がある一方で、数週間で数十年分の出来事が起こることもある」という言葉を思い出させる。

先週だけでも、ドナルド・トランプ米大統領 (link) は２０００億ドルの住宅ローン担保証券 (link) の購入を命じ、ベネズエラでの米石油大手の活動を指示 (link) し、防衛企業の (link) 自社株買いや配当支払いを禁止しようとし、クレジットカード (link) の金利に１年間の上限を設け、司法省はパウエルＦＲＢ議長 (link) を起訴すると脅した。

これはすべて金にとって燃料となる。ドル安誘導」は誇張されすぎているかもしれない。この数カ月、ドル相場は驚くほど安定しているが、金や他の貴金属の強さは、それが実質的なものである可能性を示唆している。

個人投資家の「質への逃避」とインフレヘッジは、中央銀行の非弾力的な地金需要を補完している。準備金の管理者は、価格に関係なく、戦略的な理由と分散投資のために購入を続けている。

イエローメタルへのペダル

この現象を追跡するには、中国 (link)。先週の中国人民銀行のデータによると、中央銀行は１２月に１４ヶ月連続で金を購入し、その保有量は年間で約２８．５トン増加した。

これは、前年の４４トンよりは少ないものの、７９年以来最大のスポット金価格の上昇の中、かなりの量であった。その結果、中国の金準備高は前年の１９１３億４０００万ドルから３１９４億５０００万ドルに増加した。

他の中央銀行も買っている。国際通貨基金（ＩＭＦ）のデータによると、昨年末、ブラジル、フィンランド、トルコが最大の買い手となり、公的部門の金購入が長期平均を上回った。

「ドイツ銀行のアナリストは月曜日に、「明らかに、金価格の高騰は、準備マネジャーの金蓄積への傾斜をまだ損なっていない。

ステート・ストリートのアナリストもこれに同意している。公的セクターの買いが「粘り強い」需要源となっており、公的セクターの準備運用が米国債からイエローメタルへと「持続的なシフト」をしていることを強調している。

これは事実上、金価格の下限を引き上げつつあり、ステート・ストリートは、月曜日に記録した１オンス＝４６３０ドルの最高値から少し離れた１オンス＝４０００ドルを示唆している。天井も上昇し、５０００ドルを試す可能性が出てきた。

方向性に疑いはない

ＩＭＦの外貨準備の世界的なベンチマークであるCOFERデータ（外貨準備の通貨構成）には金は含まれていない。その代わりに、中央銀行の資産に関するより広範な指標に含まれている。

このような理由や、データ報告の透明性などの理由から、通貨や国債のような他の資産と比較して、公的準備における金の位置を推定することは、かなりの程度慎重に行われるべきです。

ワールド・ゴールド・カウンシルによると、１０月の世界の外貨準備に占める金の割合は２５．９％であった。これは、ＩＭＦ COFERの外貨準備高データで報告されているユーロの２０％に匹敵する。また、一部のアナリストは、外貨準備高に占める金の割合が昨年、９６年以来初めて国債の割合を上回ったと考えている。

これらの主張が正確かどうかはともかく、中央銀行の方向性にはほとんど疑いの余地はない。そして、ますます不安定になる世界において、中央銀行がすぐに方針を転換することはないだろう。

明日の市場を動かすものは何か？

• 日本短観（１月）

• 中国貿易（１２月）

• 米生産者物価指数（１１月）

• 米小売売上高（１１月）

• 米経常収支（第３・四半期）

• 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）からは、ミラン総裁、ポールソン・フィラデルフィア連銀総裁、ボスティック・アトランタ連銀総裁、カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁が講演予定。

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