分析-トランプ氏のグリーンランド脅威、金・防衛以外の避難先探る

Alun John　Laura Matthews　Lewis Krauskopf

［ロンドン／ニューヨーク　１月１２日　ロイター］ - ドナルド・トランプ米大統領がグリーンランド（(link)）の支配権を握ると脅したことを受け、投資家は金と欧州の防衛関連株に新たな買いを入れている。地政学的な亀裂がＮＡＴＯを終わらせ、世界秩序を破壊し、ドルにダメージを与えることを恐れている。

グリーンランド (link) がどうなろうと、両者の上昇は続くと予想されるが、投資家は長期的な影響にどう備えるかというジレンマに直面している。

トランプ大統領はデンマーク領を、買収 (link) あるいは軍事的手段 (link) を通じて獲得したいと考えているが、グリーンランドは米国の一部になることを望んでおらず、この姿勢は欧州とカナダ (link) によって支持されている。

投資家はこれまで、こうした願望をほとんど無視してきたが、米国がベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を奇襲軍事攻撃で拘束したこと（(link)）により、こうした願望がにわかに現実味を帯びてきた。

昨年の関税騒動の後、リスクの軽減を望んでいた投資家にとって (link)、このニュースは２０２６年のスタートを不快なものにした。

トランプ大統領はまた、イランの情勢不安への介入を検討しており（(link)）、米政権がパウエル米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長を起訴すると脅したことで（(link)）、ＦＲＢの独立性に対する懸念が再燃している。

金XAU=はマドゥロ大統領の拘束後、先週４％以上急騰し、月曜日には過去最高値を更新した。欧州の防衛関連株.SXPAROは月曜日に史上最高値を更新し、先週は１０％の上昇で、５年以上ぶりの大幅上昇を記録した。

「金価格を見ていると、市場が地政学的リスクを懸念していると叫んでいるようだ」と、マニュライフ・ジョンハンコック・インベストメンツの共同チーフ投資ストラテジスト、マシュー・ミスキン氏は語った。

非利回りの金は、伝統的に、市場の不確実性やボラティリティが拡大している間、投資家にとって安全な避難所とみなされている。

多くの投資家が既に金への大幅なエクスポージャーを求めており（(link)）、ヘッジファンドマネジャーのレイ・ダリオ氏（(link)）もその一人で、同氏は昨年、米国株の相対的なアンダーパフォームが大きいと指摘した。

世界秩序に疑問？

グリーンランド獲得に関する米国の野心は、ＮＡＴＯだけでなく、ウクライナでの戦争を終わらせるための努力 (link) や、中国の日本と台湾との緊張関係（(link)）にも、広範囲に影響を及ぼす可能性がある。

もし米国が同じＮＡＴＯ加盟国であるデンマークからグリーンランドを強引に奪い取れば、軍事同盟の終焉を意味するだけでなく、より広範なパワーバランスの崩壊を意味するだろう、とアナリストは言う。

「ＮＡＴＯが創設されたブレトンウッズ体制、あるいは第二次世界大戦の終結以降、基本的にほぼ確立されてきた世界秩序に疑問を投げかけることになるだろう」と、インテグレーテッド・パートナーズのＣＩＯ、スティーブ・コラノ氏は言う。

欧州が防衛面で米国への依存度を下げなければならないとすれば、投資家が欧州の防衛関連株（(link)）を買っているのは当然だ。このセクターは、２０２２年のロシアによるウクライナ侵攻以来、３倍以上に拡大している。

ドイツの戦車メーカー、ラインメタルRHMG.DEは先週１９％上昇し、スウェーデンのサーブSAABb.STは２２％急騰した。

ＢＣＡリサーチのチーフ・ヨーロピアン・ストラテジスト、ジェレミー・ペロソ氏は「グリーンランドに関するレトリックで、ラリーは持続している」と語った。

政治リスクは値付けが難しい

金や防衛株を買うだけでなく、他の取引も投資家にとっては難しい。

「政治・地政学的リスクは値付けが非常に難しく、これらは影響は大きいが起こる可能性は低い事象であるため、市場は通常、その評価が非常に下手である」と、ファースト・イーグル・インベストメンツのポートフォリオマネジャー、イダンナ・アピオ氏は述べた。同氏は地政学的リスクに対するヘッジとして、一部の金を保有している。

「実現する確率が１％や５％であるものに対してポートフォリオを組むということは、『９５％の確率で私は間違っている』ということなのです」。

このことは、世界の株価が史上最高値に近く、デンマーク国債が欧州の国債と並んで上昇しているにもかかわらず、広範な影響がほとんどない理由の一助となっている。 DK10YT=RR

デンマークの厳重に管理されたクローネ通貨は、弱含みで推移している（(link)）。しかし、金利差は大きな要因であり、ユーロEURDKK=とペッグしている中心レートにまだ近い。

安全はどこにあるのか？

クレセット・キャピタルのジャック・アブリンＣＩＯは、米国がグリーンランドに対し軍事的なアプローチを取れば事態は急変する可能性があるとし、ベネズエラとは異なり「これは大きな問題となり、株式やドル（(link)）のリスク回避を招く」と述べた。

モスクワがウクライナを脅す行動に出たとき、トレーダーは即座に反応し、原油、ユーロ、株式が大きく動いた。

「もし米国がグリーンランドを武力で、あるいは武力でなくとも何らかの強制力をもって接収することになれば、国債は上昇し、欧州国債は売られ、質の高い投資家は避難先とは見なさないだろう」と、ナティクシスの米国担当エコノミスト、クリストファー・ホッジは言う。

投資家は、短期的にはドルと国債が安全への逃避から恩恵を受けるだろうと考えている。

しかし、大西洋間の関係が崩れれば、米国の牽引力は弱まり、昨年４月の関税発表の際にちらついたドルの地位（(link)）に対する懸念が再び浮上する可能性がある。

ベネズエラでの米国の行動やグリーンランドを巡る脅威を背景に、その兆候が変化するのを見るのは時期尚早であり、一部には、米国から資金が流出するきっかけになる可能性があるとの見方もある。

「米国がルールを破ったとみなされる行動が、資産配分のシフトを引き起こし、資金が欧州やアジアに戻る可能性があることに、私は神経質になっています」とファースト・イーグルのアピオ氏は言う。