分析-ウォール街のバブル懸念で世界の投資家が中国のAIに注目

Jiaxing Li　Laura Matthews

［香港/ニューヨーク　１２月２３日　ロイター］ - 世界の投資家は、ウォール街でこのセクターの投機的バブルへの懸念が高まる中、次のディープシークに賭け、分散を図りながら、中国の人工知能企業への投資を増やしている。

中国のAI企業に対する需要は、北京の技術独立の推進によっても刺激されている。中国は、「中国のエヌビディア」と呼ばれるムーアスレッド (link) 688795.SS, NVDA.O や、今月デビューしたメタエックス (link) 688802.SS を筆頭に、チップメーカーの超大型上場を急ピッチで進めている。

外国人は、北京がAIチップメーカーへの支援を強化することで、中国が米国との技術格差を縮めつつあると見ており、米国上場のAI銘柄（(link)）の高値評価に対する懸念が高まる中、中国企業への投資に拍車をかけている。

例えば、英国を拠点とする資産運用会社ラファーは、米国のハイテク大手であるマグニフィセント・セブンへのエクスポージャーを「意図的に制限」しており、中国のAIテーマへのエクスポージャーを拡大するためにアリババ9988.HKのポジションを追加しようとしていると述べた。

「ラファーの投資スペシャリスト、ジェマ・ケアンズ＝スミスは、「米国がフロンティアAIのリーダーであり続ける一方で、中国はその差を急速に縮めている。「その堀は、多くの人が考えているほど広くも深くもないかもしれない......。競争環境は変わりつつあります」。

ラファーは、AIチップ部門を運営し、大規模な言語モデルQwenを所有し、クラウドインフラに資金を投入しているアリババなどの中国のハイテク大手を通じて、AIというテーマへのエクスポージャーを得ている。

チャットＧＰＴへの中国からの回答であるDeepSeekの急成長を受け、投資家の投資意欲が急上昇していることを利用しようと、中国本土や香港で新興企業の上場が相次ぐ中、世界の資産運用会社は中国のAI企業にますます注目している。

ハイテク戦争が需要を喚起

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントは今月発表したレポートの中で、投資家が地理的分散を求め、中国が「強力な政策的支援、技術的自立、急速なAIの収益化」を行っているとして、中国ハイテクを「最も魅力的」と評価した。

ハイテク株の多いナスダック.IXICは現在、利益の31倍で取引されており、香港のハンセンテック.HSTECHの倍率24倍と比べると、アリババ、バイドゥ9888.HK、テンセント0700.HK、チップファウンドリーのSMIC0981.HKなどの銘柄を通じてAIベットを可能にしている。

この勢いに乗り、米国の投資顧問会社レイリアントは9月、「グーグル、メタ、テスラ、アップル、オープンＡＩといった銘柄の中国版」に投資できるナスダック上場のファンドの立ち上げを支援した。

クレインシェアーズのブレンダン・アーハン最高投資責任者（CIO）は、カンブリコン688256.SSなど中国のAIチップメーカーが急速に台頭していることは、中国のAIと半導体業界全体のイノベーションの規模とスピードを物語っていると述べた。

「この競争物語の要素、この緊急性は、企業にとって利益となるものだ。

「火を噴くようなものでしょう？緊急事態とすることで、多くの注目を集めることができるのです」。

KWEBKWEB.Kと名付けられたクラネシェアーズの上場投資信託は、テンセント、アリババ、バイドゥを含むオフショア上場中国株に投資し、今年3分の2の約90億ドルに急増している。

チップメーカーのキャンブリコン、モンタージュ・テクノロジー688088.SS、アドバンスト・マイクロ・ファブリケーション・イクイップメント688012.SSなど、中国のオンショア技術株KSTR.Kに投資する別のクラネシェアーズETFも今年成長している。

AI競争では、米国は技術革新で優位に立ち、中国はエンジニアリング、製造、電力供給で優位に立つと、米国を拠点とするレイリアント・グローバル・アドバイザーズの創業者ジェイソン・シュー氏は述べた。

レイリアントはチャイナ・アセット・マネジメントと提携し、ナスダックに上場するETFCNQQ.Oを立ち上げた。

米国のハイテク規制により、「中国は今、ハードテクノロジーに資金を投入し、ゼロから発明することを余儀なくされている。「投資家にとって、慎重かつ賢明な戦略は、AIの機会を捉え、分散投資によって不確実性を管理することだ」。

誇大広告に振り回される

元AMD幹部が設立した中国のAIチップメーカーMetaX Integrated Circuitsは、先週の上海市場デビューで700％の急騰を見せた。

しかし、一部のグローバル・ファンド・マネージャーは、中国のハイテク産業の可能性と海外からの資金流入は依然として限定的だと述べている。

「現在上場しているチップ企業は、いずれも評価の裏付けがなく、ほとんど誇大広告に踊らされている」と、英国を拠点とするノース・オブ・サウス・キャピタルのパートナー兼ポートフォリオ・マネージャー、カミル・ディミッチ氏は言う。

ディミッチ氏のファンドは、アリババやバイドゥといった銘柄を保有しているが、いずれもAI開発への投資額は米国企業よりもはるかに少ない。

CGSインターナショナル・セキュリティーズのグループCEO、キャロル・フォン氏は、投資家はグローバル・リーダーをポートフォリオに入れつつ、AIや半導体分野で中国の「自立」推進から利益を得ている企業を選択的に加えるべきだと述べた。

ロボティクスやAIといったハイテク分野では、欧米企業に比べて政策の方向性が明確で、相対的な価値があると思われる潜在的なリーダー企業が求められている。

投資家は「現在の断片化された地政学主導のチップ・サイクルにおけるエクスポージャーのバランスをとるべきだ」と彼女は語った。