グラフィック-テイクファイブ最後のひと押し

［　１２月１５日　ロイター］ - 欧州連合（EU）首脳会議が開かれ、ウクライナを凍結されたロシアの資金で賄うための最後の交渉が行われる一方、米国では期限を過ぎた労働市場と小売売上高のデータが発表される。

一方、ユーロ圏、日本、英国、ノルウェー、スウェーデンの中央銀行が今年最後の会合を開く。

ロンドンのヨルク・バチェリ、マンチェスターのアンディ・ブルース、フランクフルトのジョン・オドネル、東京のケヴィン・バックランド、ニューヨークのルイス・クラウスコフが、来週の金融市場についてお伝えする。

久々のEU首脳会議

EU首脳は木曜日（(link)）に会合を開き、ウクライナのために凍結されたロシアの資金を大陸で使用する取り決めをまとめる。

賭け金は大きい： 凍結された資産 (link) は、主にワシントンとモスクワがウクライナ戦争の和解を交渉する際に、ヨーロッパが発言権を得るための唯一最大のカードである (link)。

() その大部分は現金で、主にベルギーに固定されている。ベルギーはこの計画への反対を強めている。

EUは金曜日、欧州にあるロシア中央銀行の資産（(link)）を無期限に凍結することで合意し、ウクライナを支援するために現金を使用する大きな障害を取り除いた。一方、ロシアの中央銀行 (link) は、凍結された資産の大半を保有するベルギーの証券保管機関ユーロクリアに対し、18兆2000億ルーブル(2300億ドル) の損害賠償を求める訴訟を起こした。

欧州の度量が試されている。数十年ぶりの大規模な武力衝突に対抗するために、分裂を克服することができるのだろうか？

工場から現金に至るまで、ロシアに滞留している数百億の資産を所有する欧米の投資家にとっては、 (link)。しかし、ウクライナの資金が底をつき、大陸の安全が危ぶまれる中、欧州の指導者たちに代替案はほとんどない。

2/遅かれ早かれ

米連邦準備制度理事会（FRB）の次の利上げを決定する一助となる可能性がある (link)。

ロイターの世論調査によると、火曜日の11月非農業部門雇用者数は3万5000人増と予想されている。

43日間の連邦政府閉鎖のために延期されていた重要なデータのひとつである (link)、FRBが水曜日に (link)、3会合連続で金利を4分の1ポイント引き下げた後に発表される。しかし、追加緩和の見通しは依然不透明だ。

(link) 火曜日には10月の小売売上高、木曜日には11月の消費者物価指数が発表される。

3/利上げは何回？

市場参加者にとって、12月19日の日銀による利上げ (link) はほぼ確実である。

次に何が起こるかは、それほど特別なことではない (link)。少なくとも来年1％への4分の1ポイントの追加利上げは、一部のエコノミストの間で一般的に合意されている。

新政権の景気刺激策によるインフレ圧力を相殺するため、政策金利は1.5%まで上昇する必要があるとの見方もある (link)。

債券利回りが歴史的な高水準にあるにもかかわらず、円はまだ低迷している。カナダやオーストラリ アなどG10諸国が最近タカ派的な姿勢を強めており、通貨安をもたらす円キャリートレードの勢いは2026年 にさらに強まりそうだ。

4/ クリスマスのまどろみはない

木曜日に開催された欧州中央銀行（ECB）の理事会は、クリスマス前のまったりとした時間になるはずだった。

しかし、イザベル・シュナーベル政策委員（(link)）が「次の動きは利上げかもしれない」と発言したため、投資家は来年のECB利下げではなく、利上げの可能性に賭けるようになった。

欧州中央銀行（ECB）の政策タカ派トップであるイザベル・シュナーベル氏の発言はさほど驚くべきものではなかった。しかし、予想を上回る成長率とインフレ率のデータは、ECBが前回会合を開いた10月以降、すでに追加利下げ観測を後退させていた。

そのため、政策決定者は金利を再び2％に据え置く可能性が高いが、市場はECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁が見通しについて何を言おうと、それを鵜呑みにする構えだ。

スウェーデンとノルウェーの中央銀行も木曜日に金利を据え置くと予想されている。

5/ もしかしたら、まだ終わっていないかもしれない

ロイターの世論調査によると、イングランド銀行による12月の利下げ (link) はほぼ確実視されているが、木曜日の発表後も、2026年までの軌道 (link) に関する疑問は残りそうだ。

金融市場は現在、4.0％から3.75％への利下げの可能性を約90％と見ているが、水曜日のインフレ率が悪ければ、その可能性はまだ残っている。

金融政策委員会は先月、5対4の僅差で主要金利の据え置きを決定した。木曜日の結果がどうであれ、クレア・ロンバーデリ副総裁とデイブ・ラムスデン副総裁のコメントによれば、2026年以降も分裂は続くだろう。

ロンバーデリ副総裁はBOEの緩和サイクル終了の可能性を示唆したが、ラムスデン副総裁は緩やかな利下げが適切であると述べた。