〔焦点〕高まる米金融政策の不透明感、インフレ・ＦＲＢ議長人事が鍵

Saqib Iqbal Ahmed　Lewis Krauskopf

[ニューヨーク １１日 ロイター] - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は１０日まで開催した米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、 ３会合連続の利下げを決定した。だが、根強いインフレ、データの遅延、次期ＦＲＢ議長人事を巡る不透明感から、投資家は今後１年間の金融政策の行方を見通しにくくなっている。

今回の政策決定ではＦＲＢ内で前例のないほど見解が分かれた。２０２６年の見通しについて、市場は０．２５％の利下げが２回行われると予想するが、ＦＯＭＣで公表された金利・経済見通しでは政策担当者の予想は１回にとどまる。

今後の金融政策の方向は、１０月から１１月にかけて４３日間に及んだ連邦政府の一部閉鎖の影響で公表が遅れている経済指標に左右される。こうした中、来年の中間選挙に向けてトランプ大統領はより積極的な利下げを求めている。

Ｂライリー・ウェルスのチーフ市場ストラテジスト、アート・ホーガン氏は「ＦＲＢが次に何をするかを推測するゲームは、来年もっと難しくなるだろう」と語った。

＜ＦＲＢは微妙なバランスに直面＞

インフレの動向と労働市場の強さが依然不透明なため、投資家は来年の金融政策を巡って不確実性に直面している。

最大雇用と物価の安定というＦＲＢの二つの責務はＦＲＢ内部でも議論を呼んでいる。

ノースウェスタン・ミューチュアル・ウェルス・マネジメントのブレント・シュッテ最高投資責任者（ＣＩＯ）は、「これはＦＲＢが直面する綱渡りのような状況と、米経済が置かれた微妙なバランスを示している」と言及。現在はＦＲＢの２つの責務に同時に圧力がかかるという歴史的にも異例な状況にあるとし、「今後６─９カ月の行方は本当に読みにくい」と語った。

コメリカ銀行のチーフエコノミスト、ビル・アダムス氏は「今回のガイダンスは、通常ほど政策金利の方向性を示していないようだ。理由は二つある」と指摘。「第一に政府機関閉鎖の影響で経済統計の公表が遅れたため、ＦＲＢは通常と比べて足元の経済の状況を正確に把握できていない。第二に来年５月のパウエル議長の任期終了後、ＦＲＢのアプローチがどう変わるかがガイダンスに織り込まれていない」と説明した。

＜ノイズは無視＞

経済指標やＦＲＢの発表などへの反射的な対応を避け、戦略を維持するのが賢明との見方もある。

Ｆ／ｍインベストメンツのアレックス・モリスＣＩＯは「これから来年末まで、金融に関する大量のノイズがあふれるだろう」と予想。来年は予想以上の成長やインフレ再上昇の可能性はあるものの、それが即座に金融引き締めにつながる可能性は低いとの見方を示した。同氏は債券投資家にはデュレーションを長めに取る戦略を推奨している。

株式市場では利下げ停止の可能性に対して過度な懸念は広がっていないようだ。低金利は株価を押し上げてきたが、景気悪化を理由とする利下げは好感されないだろう。

ＭＡＩキャピタル・マネジメントのチーフ市場ストラテジスト、クリス・グリサンティ氏は「利下げが必要ということは景気が低迷していることを示すため、２６年に利下げがないことを望む。景気が堅調で利下げが不要な状況のほうが望ましい」と語った。