転換期かバブルか？NvidiaのCEOはAIの変革を見ているが、懐疑論者はリスクを数えている

Arsheeya Bajwa　Stephen Nellis

［サンフランシスコ　１１月２０日　ロイター］ - エヌビディアNVDA.Oのジェンセン・フアン最高経営責任者（CEO）は、AIバブル（(link)）ではなく、むしろ転換点にあると見ている。

彼の見解では、同社が専門とするコンピューティングは、コードの記述から日常世界におけるロボットの軍団を動かすことまで、あらゆるものを充足するようになるという。投資家の楽観論を刺激し、エヌビディア株は木曜日の市場前取引で5％近く上昇した。

しかし、市場に懐疑的な見方も増えており、転換点からの唯一の道は下降しかないと懸念している。

水曜日にチップ大手は予想を上回る決算と見通しを発表し、当面の不安を和らげた。しかし、現在4兆5,000億ドル以上の価値を持つ、人類史上最も価値のある上場企業でさえコントロールできない要因により、エヌビディアの成長が阻害されるのではないかという長期的な懸念がある。

規制当局に提出された書類の中で、エヌビディアは、その急成長している事業の大半が4つの無名の顧客にかかっていることを明らかにした。

第3四半期の売上高570億ドルのうち61％がこれらの顧客からのもので、前四半期の4社への集中度56％から上昇した。過去の発表によると、マイクロソフトMSFT.O、メタMETA.O、オラクルORCL.Nなどが含まれる可能性がある。

Nvidiaはまた、クラウド顧客から自社チップをレンタルバックする資金を、第2四半期の126億ドルから2倍の260億ドルに増やし、これらの契約は少なくとも2031年まで続く。同社は前四半期に、オープンＡＩ (link) とAnthropic (link) の2つの主要顧客に最大1000億ドルを投資すると発表した。

同社が絡んでいる少数の顧客への依存度の高さと、いくつかの取引の循環的な性質は、特にどの企業もまだAIから巨額の利益を報告していないことから、懸念を引き起こしている。

「調査会社Elazar Advisorsのアナリスト、チャイム・シーゲルは、「この成長の多くは、赤字の新興企業や赤字プロジェクトからもたらされている。

フアンはバブルの話を一蹴

決算説明会でフアン氏は、NvidiaはAIバブルという市場の話とは「全く異なる」ものを見ていると述べた。

同氏は、Nvidiaが今後何年にもわたって頂点に君臨する可能性のあるビジョンの一部として、3つの変遷を説明した。

まず、エンジニアリング・シミュレーションやデータ・サイエンスといった非AIソフトウェアが、従来のセントラル・プロセッサーからエヌビディアの高性能チップセットに移行することだ。

次に、コーディングアシスタントなど、まったく新しいカテゴリーのソフトウェアの発明がある。さらに、AIはチャットボットなどのバーチャルなアプリケーションから、自動車やロボットなどの物理的な世界へと飛び火すると同氏は見ている。

「これら3つの基本的なダイナミクスはそれぞれ、今後数年間のインフラ成長に貢献するだろう。Nvidiaが選ばれたのは、当社の特異なアーキテクチャがこの3つの移行をすべて可能にするからです」とフアン氏。

しかし、このビジョンを達成するために必要なデータセンターをすべて建設するには、膨大な量の土地と電力が必要となるため、アクティブ運用の上場投資信託で同社株を保有するスピア・インベストの最高投資責任者（CIO）イヴァナ・デレフスカ氏のようなエヌビディアの強気派も頭を悩ませている。

フアンCEOは電話会見で、こうした懸念に対処するため、Nvidiaはチップのサプライチェーン以外の要因が邪魔にならないよう熱心に取り組んでいると述べた。

「私たちは現在、土地や電力、(データセンタービル)、そしてもちろん、これらの資金調達において、非常に多くのプレーヤーとパートナーシップを確立しています。「どれも簡単なことではありませんが、どれも扱いやすく、解決可能なことです」。

しかし、グーグルの親会社であるアルファベットGOOGL.OやアマゾンAMZN.Oのような企業が独自のAIチップを設計し、同様の顧客層に販売し始める中、一部のアナリストは、Nvidiaが支配力を維持する時代が迫っていることは確かではないと述べた。

「Nvidiaに "売り "のレーティングを与えているSeaport Research Partnersのシニア・アナリスト、ジェイ・ゴールドバーグ氏は、「彼らは、今年とおそらく来年は売り切れると述べている。「Nvidiaにとってうまくいかないことのリストは、うまくいくことのリストよりも長い。