データの「霧」に出口を模索する投資家も

Lewis Krauskopf　Gertrude Chavez-Dreyfuss

［ニューヨーク　１１月１４日　ロイター］ - (link) 米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げは、株式市場にとって微妙な時期に、経済データのギャップが利下げを遅らせたり、あるいは頓挫させたりするのではないかと懸念している。

金利動向に敏感なナスダック.IXICは木曜日、1週間前の4月以来1ヶ月で最大の下げ幅を記録した。AI株の活況で今年急騰した同指数は、10月のピークから約5％下落している。

問題は、先物の位置づけから作柄予想、特に雇用と物価の数字に至るまで、情報の空白 (link) である。

10月のインフレ・データ (link) の発表には疑問があり、雇用統計には失業率が含まれない (link) と、ホワイトハウスのケヴィン・ハセット経済顧問は述べた。

霧の中の運転

パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長（(link)）は、この状況を「霧の中の運転」に例え、政策立案者はこれに対して「減速」、つまり利下げではなく据え置きになる可能性が高いと指摘した。

CMEのFedWatchツールによれば、1カ月前には確実視されていた12月の25ベーシスポイント利下げへの期待は50％程度にまで低下しており、高値圏の市場をジリジリと揺さぶっている。

シドニーのパーペチュアルで投資戦略責任者を務めるマット・シャーウッド氏は、「4月の底値から市場は明らかに大きく上昇し、それはほとんど途切れることなく続いている」と語った。

「() 極端なバリュエーションを正当化するには、FRBの利下げと金融緩和の持続が必要だ。

LSEGデータストリームによると、水曜日現在、S&P500のフォワード株価収益率は22.8倍で、10年平均の18.8倍を大きく上回っている。

テクノロジー.SPLRCTのような好業績セクターの年初来上昇率が20％を超えていることもあり、投資家が利益を確定したいと考えるのも無理はない。

すでにムードは (link) 気まぐれになっており、パランティアPLTR.OやオラクルORCL.Nのような寵児は今月15％前後の損失を記録している。チップメーカーのエヌビディアNVDA.Oは8％近く下落している。

インディアナ州ハモンドにあるホライゾン・インベストメント・サービシズの最高経営責任者、チャック・カールソン氏は、「この時期は、今年本当に大きな数字を上げた特定のセクターにおいて、何らかの下げがあれば、利益確定売りの引き金となり、もう少し波及する可能性がある」と語った。

2026年への盲目飛行

シャットダウン期間中、データの空白により、これまでほとんどフォローされていなかった民間調査が注目され、支出は持ちこたえているように見えるが、いくつかの指標ではレイオフが急増しているという経済の複雑な絵が描かれた。

投資家は結論を出すのに苦労し、2026年末までに少なくとも3回の利下げを実施し、金利を3％に引き上げるという予想に固執している。

アナリストによれば、特に今週、サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁やミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁など、利下げに消極的な発言をする政策担当者が増えており、 (link)。

ニューヨークのBNYで市場マクロ戦略の責任者を務めるボブ・サベージ氏は、「FRBはわれわれと同じように盲目的になっている」と語った。

「より興味深い議論であり、誰も明確にしていないのは、2026年に何が起こるかだ。

「成長に対する期待、雇用に対する期待が本当に重要なのだ。

確かに、最近の下げを、AI投資ブームでまだまだ続くラリー（(link)）の荒波と見る投資家は多い。

しかし、しばらくは波乱含みかもしれない。株価とともに下落している米ドルの動向は、グローバルマネーが米国から流出していることを示唆しているのかもしれない。

また、ビットコインBTC=は、今年初めに市場低迷の先行指標となることが判明したが、10万ドルを下回って低迷している。

「ランニング・ポイント・キャピタル・アドバイザーズのパートナーで最高投資責任者（CIO）のマイケル・シュルマン氏は言う。

「多くの人々が、事態が収束するのを待っている。