テスラ第3四半期利益31％急落――マスク氏「巨額報酬なきコミットメントはない」と警告

TradingKey - 過去最高の四半期販売台数と市場予想を上回る二桁の売上高成長を達成したにもかかわらず、テスラの第3四半期決算は利益回復への大きなプレッシャーを浮き彫りにした。CEOのイーロン・マスク氏はこの第3四半期決算を契機に、自身の1兆ドル規模の報酬プランに関する重要な株主投票を目前に、株主に圧力をかけている。彼は、テスラの次の成長段階を推進するためには、より大きな株式支配力が必要だと主張している。

10月22日、米国市場終了後、テスラは2025年第3四半期の混在した業績を発表した。米国EV市場のリーダーである同社は、第2四半期に記録した前年同期比12％の売上減から反転し、12％の増収を達成した。しかし、1株当たり利益（EPS）は前年同期比31％減少し、第2四半期の23％減から減速が加速し、アナリスト予想も下回った。この影響で、テスラ株は時間外取引で4％下落した。

マスク氏が「政府効率省（D.O.G.E.）」における政府支出削減監督職を離れて以来、再びテスラに集中している。しかし、これまでの行動は限定的で、市場予想の範囲内にとどまっている：

• ロボタクシー（Robotaxi）サービスの拡大
• 低価格モデルの投入
• 新型車両およびロボット生産の計画

テスラの将来見通しは第2四半期から変更されておらず、生産・販売目標の開示はなく、関税の影響評価が困難であるという従来の説明を繰り返している。

1兆ドル報酬プラン：ゲームチェンジャーとなるか

こうした慎重な見通しの中、テスラ取締役会は潜在的なゲームチェンジャーを提示した。それは、マスク氏が野心的な業績目標——ロボタクシー事業のスケーリングや、テスラの時価総額を1兆ドルから8.5兆ドル以上へ拡大——を達成した場合に最大1兆ドルが支払われるCEO報酬プランだ。

この提案は、11月6日に開催予定のテスラ年次株主総会で株主投票にかけられる。マスク氏は、このプランが自らの長期的な影響力確保に不可欠だと支持しているが、有力なプロキシ（議決権行使）アドバイザー各社は警鐘を鳴らしている。

大手プロキシ・アドバイザリー会社のグラス・ルイス（Glass Lewis）は、この報酬プランが著しい株式希薄化を引き起こす可能性があると警告し、その条項のいくつかに疑問を呈した。

もう一方のアドバイザー、ISS（機関株主サービス）は、「このプランの主目的は、マスク氏をテスラに留め、スペースXやX（旧Twitter）などの他の事業に注意を逸らされないようにすることにある」と指摘したが、「そのコミットメントがどのように強制されるかは明確に定義されていない」と述べた。

マスク氏、反論

第3四半期決算説明会で、マスク氏は報酬プランを巡る論争に直接言及し、単に「意味ある影響力を維持するのに十分な議決権」が欲しいだけだと述べた。

「私は、強い影響力を発揮できるだけの議決支配が必要だと思う。ただし、私が正気を失った場合には解任できないほどではない。」

さらに彼はこう付け加えた。「ISSやグラス・ルイスのような、まったく状況を理解していない連中の馬鹿げた勧告で、私が築いたロボット軍団から追い出されるなんて、到底納得できない。」

CFOのヴァイバフ・タネジャ氏は、この報酬構造は「株主が大幅なリターンを得ない限り、マスク氏には一切の報酬が支払われない」よう設計されていると強調した。

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