12月のFRB利下げはほぼ確実！だが、「サンタクロース・ラリー」の引き金にはなりにくいか

TradingKey - 米国株が2025年の最終月に差し掛かり、投資家たちは「サンタクロース・ラリー」（Santa Claus Rally）の到来を期待し始めている。このラリーは、クリスマスの翌日から1月の最初の2取引日までの米国株の動きを指し、歴史的に米国株はこの期間に上昇することが多い。また、12月全体の米国株の上昇を指す場合もある。

しかし、今年のサンタクロース・ラリーが実現するかどうかは、まだ不透明であり、12月の米連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC）会議が米国株の方向性を決定する可能性がある。

CMEのFedwatchツールによると、市場は現在、FRBが12月に利下げを行う確率を87.4%と予想しており、この予想は1週間前にはすでに86.4%という高い水準に達していた。

最近、米国政府の閉鎖が終わり、経済指標が続々と発表され、利下げのデータ的裏付けが提供されている。最新の9月の個人消費支出（PCE）データは、インフレが安定しており、悪化していないことを示している。

spiriantの投資戦略・調査担当マネージングディレクターであるデイブ・グレセク氏によると、労働市場のデータもFRBの12月の利下げを後押ししているという。

利下げ期待に後押しされ、米国株の主要3指数は過去1週間で一斉に上昇した。しかし、米国株の上昇が継続するかどうか、サンタクロース・ラリーが実現するかの鍵は、FRBが12月に下す金利決定にはない。

たとえFRBがその時、12月の利下げを決定したとしても、パウエル議長が記者会見で2026年の利下げについて懐疑的な見方を示した場合、米国株の上昇モメンタムは瞬時に冷やされる可能性がある。

グレセク氏は、市場はすでに12月の利下げを織り込んでおり、市場をさらに押し上げ、サンタクロース・ラリーを引き起こす真の要因は、2026年の利下げ期待であると述べている。

現在、FRBは2026年の利下げペースについて明確な姿勢を示しておらず、市場は米国株の上昇が継続できるかどうかを判断できない。FRBは12月の金利決定のほか、今年最後の『経済予測サマリー』（Summary of Economic Projections）も公表する予定であり、これには将来の予想失業率、インフレ率、金利などの予測が含まれる。

eToroの米国投資アナリスト、ブレッド・ケンウェル氏は、鍵となるのはFRBの2026年の経済および政策の見通しであり、これが市場の基調を定め、月末にサンタクロース・ラリーを迎えられるかを決定するだろうと述べている。

加えて、RBCキャピタル・マーケッツのデリバティブ戦略責任者、エイミー・ウー・シルヴァーマン氏は、今年のサンタクロース・ラリーが例年通りには実現しないかもしれないもう一つの理由として、今年の各月の株式市場の動きが季節的なパターンに沿っていないことを挙げている。さらに、ここ数週間の米国株の大幅な変動も、12月の上昇トレンドを例年ほど明確ではないものにしている。

12月9日から10日にかけてのFRB会議のほか、市場はFRB議長の人事異動にも注目する必要がある。トランプ前大統領は以前、より「ハト派的」な新議長を近く任命する可能性があると公に表明している。もし新たな情報が、よりハト派的な新議長への市場の期待を裏付けるものであれば、米国株のさらなる上昇を後押しする可能性もある。

データ面では、市場は12月9日に発表される10月のJOLTSデータと、12月11日に発表される新規失業保険申請件数に注目する必要がある。

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