分析-投資家たちは、AIの幸運の列車を脱線させかねないリスクを警戒している。

Lewis Krauskopf

［ニューヨーク　１０月１５日　ロイター］ - 人工知能がもたらす利益の可能性に対する楽観的な見方が、米国株式市場を過去最高値に押し上げる要因となっているが、投資家はAI取引で浮上する可能性のある弱点を探しており、注意すべきリスクをいくつか指摘している。

2022年11月にチャットＧＰＴが発表されて以来、AIはウォール街の主要テーマとなっており、この技術の可能性に対する熱狂を煽っている。シティグループのストラテジストは、S&P500全体の時価総額約57兆ドルの50％近くがAIに「高」または「中」のエクスポージャーを持っていると推定している。

ベンチマーク指数.SPXは年初来で約13％上昇し、ハイテク株比率の高いナスダック総合.IXICは17％上昇している。

PNCファイナンシャル・サービシズ・グループのチーフ投資ストラテジストである馬勇勇氏は、「市場を支えているのは、直接的または間接的にその取引に関係しているものだ」と語った。

テクノロジーとAI関連銘柄は今年、何度もつまずいた。年初にディープシークと呼ばれる中国の低価格AIモデルが登場し、巨額の設備投資に対する疑問が浮上したため、ハイテク株には衝撃が走った（(link)）。同様の疑問は8月にも生じ、 (link)、ハイテク株は一時的に再び打撃を受けた。AI業界はこうした挫折から立ち直り、成功を収めている。

「スリベント・ファイナンシャルのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、スティーブ・ロウ氏は、「ここには大きなチャンスがある。「多くの成長は織り込み済みだが、人々の期待を裏切りかねない多くのリスクが残っているため、それが懸念事項のひとつだ」。

リスクを指摘する市場関係者の中には、ベンチマークであるS&P500.SPXが強気の4年目を迎えても強気の姿勢を崩さない者もいるが、投資家たちは、ハイテク企業やその他の米国主要企業が四半期決算をこれから発表し始める中で、注意すべき潜在的な警告のサインを確認している。

巨額の設備投資が焦点

AIアプリケーションに関連するインフラを構築するために必要な巨額の設備投資（(link)）を考えると、投資家は支出の割合と投資収益率、そして支出が収益性を損なう可能性を注視すると述べた。

バークレイズのストラテジストによると、マイクロソフトMSFT.O、アマゾンAMZN.O、アルファベットGOOGL.O、メタ・プラットフォームズMETA.O、オラクルORCL.Nなど、「ハイパースケーラー」として知られる主要クラウドコンピューティングおよびAIプラットフォーム企業の設備投資額は、2024年から2027年にかけて約2倍の年間5000億ドルになると予想されている。

ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのチーフ投資ストラテジスト、マイケル・アローンは、これらの企業が巨額のキャッシュを生み出す一方で、「成長率を上回るペースで支出し、フリーキャッシュフローのマージンを食いつぶしていないかどうか」を注視することが重要だと述べた。

投資家はまた、AIの拡大を支える技術支出の重要性を考慮し、支出が不意に軟化することを警戒している。

ナティクシス・インベストメント・マネジャーズ・ソリューションズのポートフォリオ・ストラテジスト、ギャレット・メルソン氏は、「より大きなリスクは、投資しすぎることではなく、今十分な投資をしていないことだ」と語る。

NvidiaNVDA.Oが最近オープンＡＩに最大1000億ドルを投資すると発表したように、利害が重複するAI企業を含む潜在的な「循環型」取引から影響が出る可能性がある。

AIエコシステム内の相互依存関係は「不吉なものには見えないが......このような緊密な財政的・経営的結びつきには重大なシステミック・リスクがある」と、BCAリサーチの米国株式チーフ・ストラテジスト、アイリーン・タンケルは今週のメモで述べている。

ハイテク企業は、AIへの投資や取引に必要な巨額の資金を保有している。しかし、レバレッジを高める方向への転換は眉をひそめるかもしれない。

フェデレイテッド・エルメスのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、アナスタシオ・テオドロ氏は、「このような大きな発表があった場合、負債や株式の調達ではなく、キャッシュフローで賄われることを望むだろう」と述べた。

投資収益への期待

バークレイズのストラテジストは、今後12～18ヶ月のAIテーマについて楽観的だが、データセンターとAI関連の構築を支えるエネルギー・インフラが十分でない可能性の兆候にも警戒している。

バークレイズの米国株式戦略責任者であるヴェヌ・クリシュナ氏は、最近の記者との電話会議で、「電力問題は、おそらく最も重要な警戒すべき要因のひとつだろう」と述べた。

投資家たちはまた、需要が減退しているシグナルや、巨額の投資が期待通りに回収されていないことを警戒している。

PNCのマー氏は、「潜在的な引き金のひとつは、突然ニーズが当初の予想より少なくなりそうだということだ」と語った。

マディソン・インベストメンツのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、パトリック・ライアンは、AIによって収益や生産性が大幅に向上するという具体的な兆候はまだあまり見られないと述べた。

「もし、この投資が本当に報われるのか疑問が残るような状況になれば......それは非常に危険なことになるでしょう」とライアンは言う。

「どのようにしてそうなるのか、私は必ずしもそれを指図することはできない」。