分析-世界の投資家、米国の驚異的な復活に驚き、再び投資へ飛び込む

Naomi Rovnick

［ロンドン　９月２５日　ロイター］ - 米国から欧州とアジアへの投資家 stampede、大手マネー・マネジャーがAIと金利引き下げによるユーフォリア（幸福感）の波に乗って年末を迎え、「世界の他の地域」の取引を当面見送るため、方針が転換した。

ドナルド・トランプ大統領が4月2日に急な相互関税（(link)）を発表した後、世界のファンド・マネジャーは記録的なペースで米国株を売却した（(link)）。しかし、その後市場は回復し、米国株は前四半期に7％急騰した。

2026年末までに連邦準備制度理事会（FRB）の利下げが110ベーシス・ポイント実施されることがトレーダーによって織り込まれ、AIジャガーナッツがアナリストの株式市場ターゲット (link) を押し上げ、米国の経済成長 (link) を後押ししている。

フィデリティ・インターナショナルのマクロ経済・戦略的資産配分担当グローバル・ヘッドであるサルマン・アーメッド氏は、「今、米国を悲観する必要はない」と述べた。同氏は、通常利下げの恩恵を受ける米国の小型株には肯定的で、欧州と日本には中立的な見方を示した。

FRBは先週、12月以来初めて利下げを行った（(link)）。

大口投資家、Uターンして米国株に投資 -BofA

バンク・オブ・アメリカが調査した6月のグローバル・ファンド・マネージャーは、主要資産クラスの中で米国株とドルに対して最も否定的だった。しかし、9月初旬になると、これらの大口投資家は再び米国株に賭け、ドルを買い戻し、ユーロ圏、新興市場、英国株へのエクスポージャーを減らしていることが、BofAの調査で明らかになった。

欧州最大の投資家アムンディのイタリアCIO、フランチェスコ・サンドリーニ氏は、現在ポートフォリオを米国に傾けており、特に国内中心の中小企業が利下げから恩恵を受けると予想していると述べた。また、欧州の銀行や中国株にはあまり積極的ではないという。

ファンド・トラッキング・サービスであるリッパーのデータでは、世界的なムードのスナップショットを提供しており、投資家は8月に米国株買いを再開している。

リッパーに報告するユーロ圏のファンドへの資金流入は、4月に約30億ドルと1年半ぶりの高水準を記録したが、8月には5億6300万ドルまで減少した。

投資家たちは、こうした動きから、いかに米国からの分散投資が理論上、実際よりも優れたアイデアであるかがわかると述べた。

「ラッセル・インベストメンツの債券・外国為替ソリューション戦略担当グローバル・ヘッドのヴァン・ルウ氏は、「米国から離れることはできない。「特に株式では。

多くのグローバル投資家にとって事実上の報告通貨であるドル建てで測定すると、ベンチマークであるS&P500指数は6月以降、欧州の同指数.STOXXを上回っている。 米国の小型株 (link) .RTXは、8月後半から欧州の.MIEM000S0NEUを上回っている。

バークレイズのデータ分析によると、EPFRが追跡している米国株ファンドへの週間フローは先週、ユーロ圏ファンドの資金流入がわずか10億ドルにとどまり、日本ファンドの資金流入がゼロであったため、ほぼ580億ドルの年初来高値を記録した。

国債の復権

米国の資産カムバックは債券にも見られる。

フランスの予算闘争 (link) とドイツの借り入れ大当たり (link) により、ユーロ圏の債券利回りDE10YT=RRは今期約15bps上昇した。債券利回りは価格に反比例して動く。

4月の関税騒動で打撃を受けた米国の主要資産のうち、ドルだけが出遅れているが、安定はしている。

6月までの半年間、グリーンバックが対ユーロで今年最悪の上半期（(link)）を記録した後、ユーロを含むライバル=USDに対するグリーンバックを測定する指数は、今四半期0.8％上昇している。

一部の投資家は、トランプ大統領の貿易課税が米国のインフレ (link) を悪化させ、成長を圧迫するなどの中期的なリスクを考慮し、出口を視野に入れてウォール街に戻っていると述べた。

「(市場) の勢いは確かにあるが、四半期ごとに見ていこう」とフィデリティのアーメッド氏。

同氏は、AI株ブームに「2000年の影」を見ており、同年のドットコム株暴落の再来は、消費者の富を減少させることで経済ショックを引き起こす可能性があると警告した。

コンサルタント会社キャピタル・エコノミクスのFRBデータ分析によると、米国家計の株式保有は75年ぶりの高水準にあり、直接または退職後の資金として保有する株式が総資産の68％を占めている。

キャピタル・エコノミクス社は、「好調な株式市場がしばらくの間上昇を続けたとしても、警鐘を鳴らすべきだろう」と述べた。

フォーサイト・グループのマネージング・ディレクター、マヤンク・マーカンデイ氏は、過去最高の7兆7000億ドル（(link)）を米国のマネー・マーケット・ファンドに預けている米国の貯蓄者は、金利が低下するにつれて国内株式や高利回りの米国企業債に移行すると予想した。

「他の国々にとって唯一のプラスは、米国に比べてバリュエーションが魅力的であることだ。

「しかし、米国へのエクスポージャーを減らして、世界の他の国々への投資に大きく振り向ける時期ではないことは間違いない。