最大の9月「トリプルウィッチングデー」到来 — 売却を引き起こすか、9月効果を打破するか？

TradingKey - 今週金曜日に迫る「トリプルウィッチングデー」に先立ち、S&P500、ナスダック100、ダウ工業株平均、ラッセル2000の4指数がすべて過去最高値を更新。これはほぼ4年ぶりに4指数が同時期に新高値を達成した初の事例だ。FRBの利下げ期待が株式市場の「9月効果」を打破する中、伝統的なトリプルウィッチングのボラティリティも回避されるのか？

「トリプルウィッチングデー」とは何か？

トリプルウィッチングデーとは、米国市場で3種類の金融デリバティブ契約が同時に満期を迎える日を指す：

• 株式指数先物
• 株式指数オプション
• 個別株オプション

これは3月、6月、9月、12月の第3金曜日に発生する。

この日、大量のオプションと先物が行使されたり無価値で満期を迎えるため、トレーダーが急速に買い、売り、ポジションを決済する。この大規模な決済は異常な市場ボラティリティと急激な価格変動を引き起こす。

今週金曜日、9月19日は第3四半期のトリプルウィッチングデーであり、市場の大幅な乱高下への期待が高まっている。

歴史データによると、過去35年間でS&P500はトリプルウィッチング週の日中ボラティリティが翌週よりやや高かった。

SpotGammaの創設者ブレント・コクバ氏は、トリプルウィッチングデーは歴史的に市場の主要な転換点と重なる傾向があると指摘。同社は今週約6.3兆ドルの株式およびインデックス連動オプションが満期を迎えると推定し、これは過去最大級の9月満期となる。

ゴールドマン・サックスによると、今週金曜日に名目価値約5.3兆ドルのオプションが満期となり、そのうちS&P500指数オプションが3兆ドル、個別株オプションが9,350億ドル。これはラッセル3000指数の時価総額の約8%に相当し、史上最大の9月トリプルウィッチングイベントとなる可能性がある。

SpotGammaは今週金曜日の満期オプションの約90%がコールオプションであると警告。これらがマネーインで満期しポジションが解消されると、ブル相場のベットの決済が市場の買い圧力の主要源を除去する可能性がある。

株式市場は9月効果を回避できるか？

今週金曜日のトリプルウィッチングデーは、FRBの9月政策会合からたった2日後。同会合でFRBは2025年最初の利下げを実施し、翌日米国株は過去最高値を更新。9月18日現在、S&P500は6,631.96で年初来12.76%上昇。

この上昇は長年の「9月効果」に挑戦している。LPLファイナンシャルによると、過去75年間でS&P500は9月に平均0.7%下落しており、年間で最もパフォーマンスの悪い月となっている。しかし今年の9月は既に2.5%以上上昇している。

FRBの利下げは上昇の主要な駆動要因だが、ウォール街の戦略家はFRBのシグナルが緩和的か緊縮的かについてまだ議論している。

一部のアナリストは、FRBが今年さらに2回の利下げを予測したものの、政策立案者の半数未満がその見通しを支持し、さらにパウエル議長がより積極的な緩和路線への期待を冷ましていると指摘。

トラウイスト戦略家は、歴史的にFRBが市場高値付近で利下げを行うとさらなる上昇を促す傾向があるが、直線的ではないと述べた。

LPLファイナンシャルは、hawkishなサプライズがなく、新たな緩和サイクルの開始が季節的な逆風を相殺し、リスク志向を維持するのに十分かもしれないとしている。

アメリカプライズは、2025年に追加で2回の利下げが見込まれていることは、年末まで株式とリスクセンチメントをサポートし続けるとしている。

一方、ファンドストラットのアナリストは慎重姿勢を維持し、S&P500のリスクリワードプロファイルが魅力を失い、過去2週間でマーケットブロードスが弱まっているとしている。また、ナスダック100の疲労兆候は、テクノロジー株が上昇モメンタムを再開する前に利益確定売りの圧力に直面する可能性を示唆している。

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