OpenAI、次々と大口発注を連発、Broadcomを救った後はOracleへ、資金はまだ足りるのか？

TradingKey - 火曜日、クラウドコンピューティングの巨人Oracleが決算を発表し、収益が予想を下回ったにもかかわらず、OpenAIからのクラウドインフラの大口注文により、株価は時間外取引で約30%急騰し、インターネットバブル以来の最高の一日を記録しました。同様に、先にBroadcomもOpenAIからカスタムAIチップの大口契約を受け、AI収入の見通しを大幅に引き上げ、当日の株価は4%以上上昇しました。

OpenAIのパートナーはシリコンバレー全域に広がっており、今年はGoogle Cloudと提携してモデル訓練に算力を提供し、以前にはクラウドサービスプロバイダーのCoreWeaveとも数十億ドル規模の算力契約を締結しました。これは、同社のCEOであるSam Altmanの評価通り、OpenAIが「史上最も資本集約的なスタートアップ企業」となる可能性を強めています。

OpenAIの「金主」ステータスを支えるのは、その膨大な資本消耗計画です。最近、OpenAIは最新の財務予測を公開し、今年から2029年にかけての累計キャッシュ消費が1150億ドルに達するとして、半年前の予想から約800億ドル上方修正しました。

資金の使い道は？主軸はAI

Altmanは「近い将来」、OpenAIは数兆ドルをAIの基盤構造に投資する予定であるとし、これにはチップ、データセンター、電力システムなどAIの運用を支える基盤資源が含まれます。長期的に見れば、AIは最も重要なものであると彼は語ります。

彼は、現在のAI投資の熱狂が1990年代末のインターネットバブルを思わせると認めつつも、AIの長期的価値は確実で深遠だと信じています。

Altmanの開示によれば、資金は主にAIの訓練、推論計算、自社サーバー施設の構築、そして人材競争に投入されます。その中でも資金の「底なし沼」となっているのはAIモデルの訓練であり、OpenAIは今年この項目に90億ドル以上を費やす予定で、これは当初予想より20億ドル多く、来年には約190億ドルに達し、訓練コストは2030年以降も安定的に増加し続けるとしています。これはAI訓練が事業の基盤であり、この過程が不確実性に満ち、失敗や再試行が直接的にコストを押し上げるからです。

OpenAIのもう一つの巨大な支出要因は、同社が世界最大のクラウドサーバーレンタル企業の一つとなったことです。この部分のコストを管理するために、OpenAIは自社のデータセンターサーバーチップとその関連施設を開発しています。今年の支出は80億ドルを超える可能性があります。

資金源はどこ？ChatGPTが依然として金のなる木

OpenAIのデータによると、ChatGPTによる収入の伸びは半年前の予想を上回り、今年の収入は約100億ドルに達し、総収入は130億ドルに達するとしています。これにより、OpenAIの商業化が加速しています。2030年までに、OpenAIは収入予測を15%上方修正して2000億ドルとし、そのうちChatGPTの収入は900億ドルに達するとしています。

有料ユーザーに加えて、OpenAIはより大きな無料ユーザー群の商業価値も掘り起こしています。ショッピング関連のアフィリエイト手数料や広告などを通じて収入を実現し、これらの製品の粗利益率はFacebookなどのソーシャルメディアプラットフォームに匹敵し、驚異的な80%から85%に達する見込みです。OpenAIは、2026年から2030年にかけて、このユーザー群から約1100億ドルの収入を創出することを目指しています。

OpenAIのこのようなコスト無視の大胆な投資戦略を一部のアナリストは持続可能性に疑問を呈していますが、これは現在のAI「軍拡競争」の縮図であり、他のテクノロジー大手もAIの発展を追い求めて巨額の資金を投じています。

巨額の投資計画を前に、Altmanは算力の資金調達と購入のための新しい金融ツールを設計したいと考えています。Altmanは、今後の資金調達規模は今年初めにホワイトハウスが発表した5000億ドルの「スターゲート」よりも大きくなるとほのめかしていますが、具体的な計画はまだ立ち上がっていません。

一部の企業はすでに資金調達措置を実施しています。AIインフラの構築に巨額を投じる一方で、資産負債を健全に保つため、Metaは合弁企業を設立してデータセンタープロジェクトを外部に移管し、リスクを外部に転嫁しています。

これに対し、UBSはこの手法がプライベートクレジットの大量流入を招き、市場の過熱リスクを高めかねないと警告しています。また、少数のテクノロジー大手に集中しているため、市場は信用集中度の高さを懸念しています。

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