エヌビディア、マーベルが失速する中、ブロードコムの第3四半期決算は「強気」を示せるか

TradingKey - ASICカスタムチップ大手のブロードコム（Broadcom, AVGO.US）は、米国時間9月4日引け後に2025会計年度第3四半期（5～7月期）決算を発表する予定だ。汎用チップの覇者エヌビディアや、もう一つのASIC市場の主要プレイヤーであるマーベル・テクノロジーが期待外れの決算を公表した後だけに、投資家はブロードコムの業績から依然として旺盛なAI需要を確認したいと考えている。

TradingKeyが集計したアナリストのコンセンサス予想によれば、ブロードコムの2025年度第3四半期売上高は前年同期比21％増の158.2億ドル、調整後EPSは同34％増の1.66ドルと見込まれている。

事業別では、カスタムチップを含む半導体部門の売上高が25％増、VMwareを含むインフラソフト部門は16％増と予想され、それぞれ全体売上の約60％未満と40％強を占める見通しだ。

AI需要は減速しているのか？

AI大規模言語モデルの学習や推論に対する需要が、GPU市場を支配するエヌビディアとASIC市場を主導するブロードコムを押し上げてきた。両社はそれぞれの市場で約80％、90％のシェアを握っている。

エヌビディアの2026年度第2四半期決算では、売上高・EPSともに50％超の堅調な増収増益を維持したものの、成長の減速傾向と今後さらに鈍化する見通しが示され、市場のAI期待感に冷や水を浴びせた。

ASIC市場のもう一つの重要プレイヤーであるマーベルも同様だ。第2四半期に過去最高の売上を計上し予想通りだったが、次期ガイダンスが「平凡」と受け止められ、株価は約19％急落した。

アナリストは両社に共通する「弱点」として顧客集中リスクを挙げる。クラウド事業者の設備投資が鈍化するとの観測が広がるなか、エヌビディアは売上の50％を少数の主要顧客に依存しており、成長の足かせになりかねない。シティグループも「マーベルのデータセンター業績はAI需要の広がりではなく、顧客集中に依存したものだ」と分析している。

ブロードコムの強みと課題

ブロードコムは現在、グーグル、メタ、バイトダンスといった大口顧客に加え、OpenAI、Arm、アップルといったテック大手への展開を進めている。アナリストは、これら顧客基盤は2027年以降もAIチップ需要を下支えする要因になると評価している。

さらに、データセンター、クラウド、ネットワーク、ブロードバンド、エンタープライズソフトといった多様な事業ポートフォリオは、ブロードコムのリスク耐性を高める可能性がある。

AIが「学習」から「推論」段階へ移行するにつれ、ブロードコムのASIC市場はエヌビディアと異なる成長トレンドを描く可能性がある。Melius Researchのアナリストは「現状の予測では、ブロードコムが来年のAI収入60％成長を達成するのは容易ではないが、同社は全力で取り組んでいる」と述べる。

同社によれば、長期的にはエヌビディアのデータセンター収入CAGR（年平均成長率）は50％、ブロードコムは60％に達する見通し。両社は同様のAI需要トレンドに乗る一方、ブロードコムはVMware買収を通じて強力なサブスクリプション収益基盤も手にしている。

現在、ブロードコムの株価は今後12カ月予想PERが37倍と高水準にあるが、Meliusは「最高水準のカスタムチップ、Tomahawk 6ネットワークチップ、そしてAIリスクから比較的独立したソフト事業がブロードコムの優位性だ」と評価している。

一方、Income Generatorは「会社が示す第3四半期の利益率ガイダンスはやや弱含みで、成長率ピークアウトや減速を示すコメントが出ても不思議ではない」と警告する。ただし「ブロードコムは業界内でも高い収益性を維持しており、仮に売り圧力が強まっても一時的にとどまる可能性が高い」と結んでいる。

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