グラフィック-AIへの支出急増で世界のハイテク企業の債券発行額が過去最高に

Patturaja Murugaboopathy

［　１２月２２日　ロイター］ - 世界のテクノロジー企業は今年、債券発行額を記録的な水準まで増やしている。人工知能の能力を高めるための競争が激化し、キャッシュリッチな企業でさえ、その投資資金を調達するために多額の借り入れを余儀なくされているためだ。

Dealogicのデータによると、世界のハイテク企業は12月第1週までの2025年に4283億ドルの債券を発行した。米国企業が3,418億ドル、欧州とアジアのハイテク企業がそれぞれ491億ドルと330億ドルを発行した。

従来は内部キャッシュフローに依存していたハイテク大企業は、借入コストが低く投資家の需要も旺盛なことから、ますます借入金に頼るようになっている。

ポーシャ・キャピタル・マネジメントのミッシェル・コーネル社長は、負債で賄われるAI設備投資は、急速な技術の陳腐化と短いチップ寿命により、企業が継続的な再投資を余儀なくされるという構造的な変化を反映していると述べた。

しかし、多額の発行は、一部の企業にとってはレバレッジを引き上げ、カバレッジ・レシオを弱め始めており、AI投資が期待されたリターンを実現できなかった場合にバランスシートがどのように持ちこたえられるかについて疑問を投げかけている。

とはいえ、大手ハイテク企業は概して利益を上げており、多額のキャッシュ・バッファーを有している。

ロイターが時価総額10億ドル以上のハイテク企業1,000社以上を分析したところ、9月末時点の有利子負債対EBITDA比率の中央値は0.4に上昇し、2020年の負債急増時の2倍近い水準となった。レバレッジは一般的に憂慮される水準を下回ってはいるものの、負債が収益を上回るペースで増加していることを示唆しており、キャッシュフローが追いつかない場合にはリスクをもたらす可能性がある。

営業キャッシュフロー対総負債比率の中央値も、第2四半期に12.3%と5年ぶりの低水準に低下したが、その後緩やかに回復した。

クレジット市場は投資家の警戒感の高まりを反映し始めた。オラクルの5年物CDSスプレッドは過去2ヵ月で142.48ベーシス・ポイントとほぼ倍増し、マイクロソフトのスプレッドは9月末の約20.5ベーシス・ポイントから約35ベーシス・ポイントに上昇した。

「Info-Tech Research Groupのアドバイザリー・フェローであるスコット・ビックリー氏は、「この現象は、市場が過熱し、株価が上がるか下がるかという自分勝手な物語を作り上げた結果だと私は見ている。

「これは、ハイパースケーラ ーにとっての永続的な経営形態の変化として、持続可能でも再現可能でもな い」と、Info-Tech Research Groupのアドバイザリーフェロー、スコット・ビック リー氏は言う。