再送-インサイト-インテル、リップ＝ブー・タンCEOの財産を増やす取引を追求したと情報筋が語る

Jeffrey Dastin　Max A. Cherney　Milana Vinn

［サンフランシスコ　１２月１０日　ロイター］ - AIチップの新興企業リボスの会長が、インテルに入札を依頼したとき、彼はチップの巨人に電話する必要はなかった。リボスの会長はインテルのCEOでもあったからだ：リップ・ブー・タンだ。

タンは2025年の夏、インテルの取締役会にリボスの買収を持ちかけたが、うまくいかなかった。取締役会はタンに対し、リボスの利益とインテルの利益の双方を代表することには矛盾があると伝え、また彼は取引を正当化するための人工知能に関する戦略を欠いていたと、この出来事に詳しい3人がロイターに語った。

タン氏はインテル社の腹心の一人に新しいAI計画を売り込むよう依頼し、リボス社との提携交渉に至ったという。ソーシャルメディア大手のメタ社がリボス社につきまとい、買収を持ちかけてきたのだ。

メタの関心は、インテルINTC.Oに独自のオファーを出すよう駆り立てた。メタMETA.Oはより甘い入札で対抗した。この新興企業をめぐる競争は、今年初めの資金調達でリボスが求めていた20億ドルの評価額を上回る取引とインセンティブを推進した。一部の情報筋は、このパッケージを40億ドル程度と見ている。

メタ社は9月にリボスの買収計画を発表した。その時までに、入札プロセスは メタの費用で新興企業のリターンを高めていた (link) 。

ロイターは、財務状況が公開されていないため、インテルのCEOがリボスの株主として個人的にどれだけの利益を得たかを特定することはできなかった。しかし、タン氏のベンチャーキャピタル会社ウォルデン・カタリストは、そのウェブサイトのブログ投稿で、タン氏が投資家に「成功の結果」をもたらしたことを宣伝し、リボスチームの「目覚ましい業績」を祝福した。

この出来事は、インテルが新興企業への入札を検討したり、インテルの投資部門であるインテル・キャピタルを通じて直接投資したりすることで、タン氏に金銭的な利益をもたらす取引を追求した少なくとも3つの事例のうちの1つである、と情報筋の2人は述べた。

インテルは、この記事のためにタンをインタビューに応じることを拒否した。メタ社はコメントの要請に応じず、リボス社はコメントを拒否した。

ベンチャーキャピタリストをCEOに

インテルがタン氏を3月に採用したのは、ベンチャーキャピタリストとしての経験と、ハイテク企業への長年の投資家としての比類なき業界人脈が理由のひとつだった。これらのコネクションは、インテルがエヌビディアNVDA.Oから50億ドル、ソフトバンクから20億ドルの投資を獲得するのに役立った。

タン氏の着任以来、インテルは、タン氏が利益を得る可能性のある投資決定への参加から身を引くことを求める方針を実施している、と2人の情報筋は述べている。具体的には、ベンチャー企業や全社的な取引で対立がある場合、タン氏はインテルの取締役会やインテル・キャピタルの投資委員会の決定会議に出席したり、投票したりすることはできないという。

このような退席処分は業界ではよくあることだ。しかし、インテル社では、タン氏以前の経営陣には対立する可能性のある投資先が少なかったため、同程度には問題にならなかった、と情報筋の3人は述べている。

タンがインテル・キャピタルを辞退した場合、ベンチャー・ユニットの投資委員会の決定権は、タンの直属であるデビッド・ジンスナー最高財務責任者（CFO）に移る。

インテル社は、ジンスナー氏のインタビューに応じることを拒否した。

インテルの取締役会は、タン氏がチップ企業やテクノロジー企業に投資していることから対立が生じる可能性があることを、タン氏を任命した時点で知っていたが、昨年190億ドルの損失を出した米国の象徴的なチップメーカーを、タン氏が再生してくれることを期待し、これを受け入れた、とある関係者は語った。

インテルの11人の独立取締役はタン氏について個別にコメントしなかったが、ロイターの問い合わせに対し、インテルの広報担当者は次のように述べた：「取締役会は、インテルが彼の広大なネットワークを十分に活用し、インテルが業界の革新とチャンスの次の波を捉えることが重要だと考えています。

ドナルド・トランプ大統領政権が、チップメーカーの最大保有株となる89億ドルの出資に合意し、米国にとって戦略的な企業として指定され、事実上国民が株主となる中で、タン氏の取引は行われた。

チップ業界のアナリストの中には、タン氏の業界関係を歓迎する声もリサーチノートで述べている。「バーンスタイン社のアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏はロイターのインタビューで、「彼はエコシステム全体を見渡す広い視野を持っている。「そしてそれはインテルにとって有益だ。

タンはインテルでの取引に矛盾を感じていないと、彼の考えをよく知る2人の情報筋は語った。タン氏は、これらの新興企業での役割とインテルでの役割によって、すべての当事者に利益をもたらす取引を交渉することができると考えているという。

インテルの広報担当者は声明の中で、タンの取引交渉が何らかの問題を引き起こしていると反論した。「インテルは、最高水準のコーポレート・ガバナンス、誠実さ、説明責任に揺るぎないコミットメントを持っている」と広報担当者は述べた。タンの "グローバルな半導体エコシステム全体にわたる広範な関係は、インテルが急速に進化する業界情勢に資本投下していく上で非常に貴重である"。

証券取引委員会は、タン氏の入社日の翌週に行われた前回の開示から1年後の2026年春まで、タン氏が関与する可能性のある関連者取引の開示をインテルに要求しない。

米国の規制では、会社役員が個人的に利益を得る取引が12万ドルを超える場合、このような開示を義務付けているが、専門家は、その情報が株式の売却や購入の判断材料となる場合、より小さな金額でも投資家にとって重要な情報になりうると述べている。

インテルのAI戦略を復活させる取引

タン氏は、インテルがリボス社を買収する必要があると考えたのは、AIチップ市場に参入するための以前の社内努力が失敗したからだと、情報筋の1人は述べている。インテルの広報担当者は声明の中で、タン氏は "AI戦略の推進 "と "エンジニアリング中心で顧客第一の企業文化の活性化 "を進めていると述べた。

リボスは、タンが取引の両側で利害関係を持つインテルの主要ターゲットのひとつだった。タン氏はまた、インテルの取締役会に、 経営難に陥っているAIコンピューティングの新興企業サンバノヴァ（SambaNova (link)）の買収を持ちかけていた 。

その根拠は、インテル内部でも議論されていることだが、サンバノヴァはAIチップを製造するための技術や人材をより多く提供できる、というものだったという。

サンバノヴァは、スタートアップとインテルとの協議についてコメントを避けた。「我々は常に戦略的な選択肢を模索しているが、ロードマップの加速、製品の市場投入、顧客へのサポートに重点を置いている」と広報担当者は述べた。

インテルもまた、サンバノヴァとの交渉についてのコメントを拒否した。

タンのポートフォリオは以前にも精査を受けたことがある。4月、ロイターは、タン氏の投資会社が600社以上の中国企業に出資していることを報じた。 (link) 、中には軍事関係のある企業もあり、トランプ氏 （ (link) ）は、米国のチップメーカーのCEOは "非常に矛盾している "と非難した。

ホワイトハウス関係者によると、タン氏はその後、大統領執務室での会談でトランプ氏の懸念を解消し、米国の国家安全保障と経済安全保障に関する協力への道を開いた。9月、トランプはタンのNvidiaとの取引後、インテルの株価上昇を公に称えた。

インテルの株価はタン氏の就任以来約2倍に上昇し、この間のS&P500種株価指数とチップリーダーであるエヌビディアの上昇率を上回った。

インテル資本の掌握

タン氏はCEO就任直後、インテルの投資部門であるインテル・キャピタルを分社化する計画を覆し、直接支配下に置いた。2人の情報筋によると、インテルが公表していない理由により、タンCEOはインテル・キャピタルがタンCEOに報告するよう会社を再編成した。インテル・キャピタルの投資委員会は、タンと彼の直属の部下である財務責任者のジンスナーのみで構成されると、この変更に詳しい3人の関係者は述べた。

それ以来、インテル・キャピタルは、タン氏が自身の投資会社やベンチャーキャピタル（A&EインベストメントLLC、セレスタ・キャピタル、ウォルデン・インターナショナルなど）を通じて出資している数社に投資している。インテルのスタッフの中には、タンの支持を得るために、そのような取引を模索する義務を感じている者もいると、そのうちの2人が語った。

そのような投資のひとつが、9月に後期段階のシリーズD資金調達ラウンドを発表したproteanTecs社への投資だった。インテル・キャピタルは、A&Eインベストメントとセレスタ・キャピタルを通じ、この新興企業への既存の出資比率を高め、タンの持ち株の価値を高めることに貢献した。

ProteanTecs社はコメントを拒否した。A&Eインベストメント、ウォルデン・カタリスト、ウォルデン・インターナショナルはコメントの要請に応じなかった。セレスタ・キャピタルは声明の中で、タンは「常に誠実さをもって行動し、すべての利害関係者にとって正しいことをするというコミットメントを持っている」と述べた。

タン氏がCEOに就任する前、インテル・キャピタルは2019年以降、少なくとも12回、彼または彼の投資会社と共同投資を行っている。

ベンチャーキャピタル部門を持つのはインテルだけではない。これは、エヌビディア、マイクロソフト、アルファベット、クアルコムなどの大手テクノロジー企業では一般的なことだ。しかし、これらの企業とは異なり、インテルはベンチャー部門を監督するCEOを持ちながら、無関係の投資会社を率いている点で異例である。

ロイターは、インテルの最近の投資によって、タン氏の純資産が合計でいくら増加したかを特定することはできなかった。

ロイターの相談を受けた2人のコーポレート・ガバナンスの専門家は、タン氏の取引は、自身の投資先企業との取引に特有のコンフリクトがあるため、赤信号が灯っていると述べた。

そのうちの一人は、インテルはタンのコネクションから利益を得る可能性があるとも述べている。「CEOが人脈に恵まれているからという理由で、良い投資をすることを妨げたくはないでしょう」と、企業の情報開示とインサイダー取引を専門とするウォートン・スクールのダニエル・テイラー教授は語った。

自著を売り込むタン氏

インテルのCEOは、公の場で一貫して自身のポートフォリオを強調してきた。3月に行われたインテルCEOとしての最初のプレゼンテーションでは、251のチップ関連投資について語った。

10月にフェニックスで開催されたチップ・カンファレンスで、タンCEOはインテル社を代表してスピーチを行い、プロテアンテックス社やサンバノヴァ社など、さらに多くの投資先をスライドで紹介した。

インテルの行動規範では、エグゼクティブが潜在的な対立を取締役会および法務・コンプライアンス担当役員に開示し、解決するよう奨励している。「私たちは、インテルの最善の利益のために行動する能力を妨げる、または妨げると思われる状況を避ける」と行動規範は述べている。また、「インテルのサプライヤー、顧客、競合他社に対する所有権」や「インテルに対する義務を妨げるような外部雇用」から生じるコンフリクトに留意しなければならないとしている。

コーポレート・ガバナンスの専門家2人は、タン氏はポートフォリオ投資をやめるか、ブラインド・トラストに入れるか、あるいは取締役会の特別委員会を設置して、投資ポートフォリオとの潜在的なコンフリクトを取り除くべきだったと述べた。一部の弁護士は 、 (link) 特別委員 会は必ずしも必要ではないと述べている (link) 、一部の学者 (link) 、取締役会の外部役割は戦略的情報を経営陣に伝えるものだと主張している。

インテルは、タン氏がそのような措置を取ったかどうかについては明言を避けた。

インテルの取締役会の独立監査委員会は、「インテルの厳格な関連当事者取引ポリシーに従い、関連当事者取引を積極的に監視、レビューし、必要に応じて承認する」と同社の広報担当者は述べた。

このポリシーには例外がある。インテルの役員が取引の当事者である会社の10％未満を所有し、その金額が100万ドルまたはその会社の売上の2％を超えない取引は、「事前承認済み」とみなされる、とポリシーは述べている。インテルによる投資が何件あったとしても、タン氏のリーダーシップ以前のこのポリシーに該当するかは明らかではない。

インテル、苦境の新興企業への入札を模索

2018年、SambaNovaはNvidiaのAIハードウェアとソフトウェア・エコシステムに匹敵するAIコンピューティング・システムを構築するという高い野望を持ったスタートアップだった。タンのベンチャー企業ウォルデン・インターナショナルは同年、サンバノヴァの5,600万ドルのシリーズA資金調達ラウンドを共同で主導し、タンの取締役としての地位を確保した。

サンバ・ノヴァは何年にもわたって投資家から資金を集め、タンのベンチャー企業からさらに資金を集め、2021年頃にはソフトバンクから多額の小切手を受け取り、タンは2022年まで取締役を務めた。ソフトバンクが主導した6億7600万ドルのシリーズDラウンドは、サンバ・ノヴァを約50億ドルと評価し、タンの持ち株を書類上健全に増加させた。

ソフトバンクは、タンがサンバノバへの投資を説得する役割を果たしたかどうかについては回答を避けた。

しかし、この新興企業の野心的なビジョンはうまくいかなかったと、この問題に詳しい3人の関係者は語った。顧客は、AIの多様な用途に適したNvidiaのチップの方に需要があった。より特殊なAIアプリケーション向けに設計されたサンバノヴァのシリコンとは対照的だ。

2024年、タンはサンバノヴァの新執行会長に就任した。この問題に詳しい3人の関係者によると、同社は資金不足に陥っていた。同社は4月、カリフォルニアで77人（従業員の約15％）を解雇した。

チップ・スタートアップ企業は、再度の資金調達ラウンドへの関心を集めようとしたが、買い手はほとんどいなかったと2人の関係者は語った。その収益は、資金調達をするか、より低い評価額で売りに出さなければならないことを意味する、とその関係者と3番目の情報筋は語った。銀行関係者は、同社の価値を20億ドルからせいぜい30億ドル程度と見ている、と2人の関係者は語った。

タンは夏にインテルにチップメーカーとの取引を検討するよう依頼したと、3人の情報筋は語った。

ここ数週間で、サンバノヴァの投資家の何人かが、この新興企業を引き留めるために追加融資を行ったと、インサイダーラウンドに詳しい2人の関係者が語った。

ロイターの取材に対し、サンバノーバの広報担当者は、この新興企業が最近追加資金を確保したことを確認し、同社のビジネスは "実に順調に推移している "と付け加えた。

SambaNova社との取引交渉は進行中であると、2人の情報筋は語った。インテルとSambaNovaは拘束力のないタームシートに署名したと、そのうちの1人が語った。