コラム-トランプと共和党はもうインデックスファンドに腹を立てるのはやめたのかもしれない：ロス・カーバー

Ross Kerber

［　１２月１０日　］ - ドナルド・トランプ米大統領が巨大インデックス・ファンドに対する共和党の批判を継続するかどうか、金融機関の幹部や企業リーダーは間もなく知ることになるかもしれない。

ワシントンの業界団体は先月、ホワイトハウスが大統領令（(link)）を発表し、委任状アドバイザー（(link)）や大手パッシブ・インデックス・ファンドに新たな制限を課すことで、コーポレート・ガバナンスを再構築する可能性があると予想していた。共和党は、ブラックロック、BLK.Nバンガード、ステート・ストリートSTT.Nの "ビッグスリー "パッシブファンド会社について、上院銀行委員会の共和党スタッフによる2022年の報告書（ ）によれば、「リベラルな政治的アジェンダを推進するために株主の議決権を利用している」と述べている。 (link)

しかし、ファンド会社の議決権行使は2022年以降、より経営陣寄りにシフトしている。今問われているのは、インデックスファンドに対する共和党の古い不満がまだ当てはまるかどうかだ。

ホワイトハウスの関係者は、匿名を条件に、 「ホワイトハウスが正式に発表するまでは、大統領令の可能性に関する議論は純粋な憶測に過ぎない」と述べた。

この状況は、コーポレート・ガバナンスの専門家に茶葉を読ませることになった。

「噂はあるものの、ほとんどの人は、インデックスファンドの議決権行使に関して、EO（(）)、本当に思い切ったことが起こる確率は低いと考えている」と、株主アドバイザリー会社ジャスパー・ストリートのマネージング・パートナー、ジェシカ・ワース・ストライン氏は言う。

ジェシカ・ワース・ストライン氏は、「インデックス・ファンドの影響力を弱めることは、環境、社会、伝統的な株主活動家に力を与えることになる。「最大かつ最も企業寄りの投資家からガバナンスの権利を剥奪するというのは 、奇妙なことだと認識しています」と彼女は言う。

新しいキングメーカー

低手数料を武器に合計31兆ドルの運用資金を集めるビッグスリーは、年次株主総会のキングメーカーとして台頭してきた。S&P500のほとんどの企業で上位の投資家に名を連ね、 どの取締役を選ぶか、企業が二酸化炭素排出量をどのように報告するかといった問題に影響を及ぼして いる。

2020年頃からは、 (link)、「黒い命の問題」 運動や気候変動緩和への取り組みに 刺激され、大手ファンドがより環境や社会に焦点を当てた株主総会決議を支持するようになった。 アラスカ州のダン・サリバン率いる共和党上院議員は、ビッグスリーが同州の先住民コミュニティを含むエネルギーへの投資を減らしていると指摘し、 ファンドが議決権行使の優遇措置を 自らの投資家顧客に受け継ぐよう、INDEX法案（(link)）を 提出して対抗した 。

この法案は通過しなかったが、 再提案されている。火曜日、サリバンはフェイスブックにこう書いた。"トランプ政権が、私が以前提出したINDEX法のような、この巨大な市場の歪みを修正するための政策を再び検討していることを称賛する"。

環境保護や社会的大義に懐疑的な人々からの攻撃（(link)）が強まる 中 、ビッグ3からの重要な投票は2022年から今年にかけて急激に減少し、多くの決議が破談となった（(link)）。例えば、バンガードは今年、このような決議を全く支持せず、ブラックロックはわずか2％の支持にとどまった。

各ファンド会社は、多くの企業が変更を行った後、新たな提案のメリットに基づいて対応したと述べている。また、サリバンが求めるような 「パススルー (link) 」投票プログラムも 導入しているが、技術的な理由からまだ限定的である。

取締役会の盟友

ビッグスリーはまた、注目度の高い委任状争奪戦において、取締役の交代を求めるアクティビスト・ファンドに直面するCEOの味方としても浮上している。5月にフィリップス66PSX.Nで起こった、今年最大の取締役会闘争を考えてみよう。 同社とアクティビストのエリオット・インベストメント・マネジメント (link) は、エリオットが資産売却を推し進め、経営陣がその戦略を支持するという激しいキャンペーンの末、それぞれ2議席を獲得した。

ビッグスリーは全投票数の約3分の1を占め、開示された情報によると、それぞれフィリップス66の4人の候補者全員を支援していた。ビッグスリーの票がなければ、活動家候補は全員勝利していただろう。

保守寄りのシンクタンク、マンハッタン研究所のジェームズ・コープランド上級研究員は、パッシブファンド（(link)）に対し、アクティブ投資家が投じた票を「ミラー投票」することを義務付ける行政命令を出すべきだと提案している。

最近、大手3社は運用に前向きな姿勢を示しているが、コープランド氏はインデックスファンドの投票に新たな規制が加わることを望んでいるという。「政治的な風向きが変われば、彼らが再び投票を元に戻すことを止めるものは何もない」と同氏は語った。

ステート・ストリートはコメントを拒否した。バンガードの広報担当者は、同社が昨年銀行規制当局に送った書簡（(link)）に言及し、その中でペンシルベニア州のファンド会社はインデックス・ファンドの「受動性」について単一の基準を提唱しており、今後もインベスター・チョイス投票プログラムを拡大する予定であると述べた。

ブラックロックの広報担当者は、ラリー・フィンク最高経営責任者（CEO）が先週、ニューヨーク・タイムズ紙のディールブック・コンファレンス（(link)）で行った発言について、コメントを避けた。「ブラックロックにこの件を持ちかけるCEOはほとんど全員、その結果に怯えていると言える」とフィンクCEOは語った。