エクスクルーシブ-Netflixはいかにしてハリウッド最大の賞、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーを獲得したのか？

Dawn Chmielewski　Milana Vinn

［ロサンゼルス／ニューヨーク　１２月６日　ロイター］ - ネットフリックスNFLX.Oは、過去10年間で最大のメディア取引のひとつであり、世界のエンターテインメント・ビジネスの展望を再構築するものである。

(link) ネットフリックスは金曜日、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのテレビ、映画スタジオ、ストリーミング部門（(link)）を720億ドルで買収することで合意したと発表した。

ネットフリックスは、10月の時点ではハリウッドの大手スタジオを買収するという憶測を公には否定していたが、10月21日にワーナー・ブラザース・ディスカバリーWBD.Oがパラマウント・スカイダンスPSKY.Oからの3つの未承諾オファーを拒否した後、オークションを開始したことで、ストリーミングのパイオニアはそのリングに脱帽した。 (link)

ネットフリックスの計画とワーナー・ブラザース取締役会の審議の詳細は、7人のアドバイザーと幹部へのインタビューに基づき、ここで初めて報告される。

当初はワーナー・ブラザースのビジネスに対する好奇心が動機であったが、ネットフリックスの幹部は、ワーナー・ブラザースが100年以上の歴史を持つスタジオの映画やテレビ番組の豊富なカタログをネットフリックスの加入者に提供できること以上に、ワーナー・ブラザースがもたらす機会をすぐに認識した。このビジネスに詳しいある人物によると、ストリーミングサービスにとって、これらの映画や番組は視聴の80％を占めることがあり、ライブラリーのタイトルは貴重なものだという。

ワーナー・ブラザースの事業部門、特に劇場配給・宣伝部門とスタジオは、ネットフリックスと補完関係にある。また、HBO Maxストリーミング・サービスは、ストリーミングのリーダーであるネットフリックスが数年前に学んだ洞察から恩恵を受け、HBOの成長を加速させるだろう、と事情に詳しいある人物は言う。

(link) ネットフリックスは、6月にワーナー・ブラザースの伝説的なスタジオ、HBOとHBO Maxストリーミングサービスから、衰退しつつあるがキャッシュを生み出しているケーブルテレビネットワークを分離する計画を発表した後、スタジオとストリーミング資産を買収するというアイデアをちらつかせ始めたと、このプロセスに詳しい別の関係者はロイターに語った。

ネットフリックスとワーナー・ブラザースは、コメントの要請に応じなかった。

この秋、ネットフリックスはパラマウントとNBCユニバーサルの親会社であるコムキャストCMCSA.Oに対抗して、資産の争奪戦を始めたため、作業は激化した。

戦略的柔軟性

ワーナー・ブラザースは、パラマウントが9月にメディア企業に対する3つのエスカレートしたオファーのうちの最初のオファーを提出した後、10月に公開オークションを開始した。このオファーに詳しい情報筋によると、パラマウントは、分割によって従来のテレビネットワーク事業を統合する能力が損なわれ、ネットフリックスのような企業にスタジオを競り落とされるリスクが高まるため、分割計画の先取りを狙ったという。

その頃、銀行家のJPモルガン・チェース・アンド・カンパニーJPM.Nは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのデイヴィッド・ザスラブCEOに、分割計画の順序を逆にし、同社のケーブルテレビ資産からなるディスカバリー・グローバル部門を先に切り離すことを検討するよう助言していた。そうすれば、スタジオ、ストリーミング、コンテンツ資産を売却する選択肢を含め、より柔軟な対応が可能になる。

ストリーミング・サービスの幹部と、 投資銀行Moelis & Company（ (link) ）、ウェルズ・ファーゴWFC.N、法律事務所Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flomを含むアドバイザリーチームは 、過去2ヶ月間、毎日朝の電話会議を開いていたと情報筋は語った。このグループは、12月1日の期限までに入札を準備するため、感謝祭の日に何度も電話をするなど、感謝祭の週を通して働いた。

ワーナー・ブラザースの取締役会も同様に、ネットフリックスが最終オファーを提示した木曜日の決定に至るまで、8日間毎日招集された。

取締役会は、コムキャストの買収よりも、より即効性のあるネットフリックスの買収を支持した。NBCユニバーサルの親会社は、エンターテイメント部門をワーナー・ブラザース・ディスカバリーと合併させ、ウォルト・ディズニーDIS.Nに匹敵するはるかに大きな部門を作ることを提案した。 しかし、実行には何年もかかるだろうと情報筋は語った。

コムキャストはコメントを拒否した。

この取引に詳しい情報筋によれば、パラマウントは木曜日、会社全体の株式価値780億ドルに対し、1株あたり30ドルにオファーを引き上げたが、ワーナー・ブラザースの取締役会は資金調達に懸念を抱いていたという。

パラマウントはコメントを拒否した。

重要な規制当局の審査が予想される中、売り手を安心させるため、ネットフリックスは58億ドルというM&A史上最大級の分割手数料を提示した。「その確信なしに60億ドルに火をつける者はいない」と情報筋の一人は語った。

木曜日の夜遅く、ネットフリックスがオファーを受諾したことを知るまでは-グループ電話では拍手と歓声で迎えられた-、ネットフリックスのある幹部は、可能性は五分五分だと思っていたと打ち明けた。