ノルウェーの反対でマスクの1兆ドル給与契約への道が複雑化

Terje Solsvik　Ross Kerber

［オスロ／ボストン　１１月４日　ロイター］ - テスラにとって6番目に大きな外部投資家であるノルウェーの政府系ファンドは火曜日、イーロン・マスク最高経営責任者（CEO）に対する1兆ドル相当の報酬案を批准することに反対票を投じると述べた。

マスクCEOの給与パッケージは、過去の幅広い投資家の支持や、テスラが個人株主から支持を得ていることを考えると、まだ可決される可能性が高いと見られている。テスラが昨年本社を移転したテキサス州の法律では、マスク氏自身が保有する大量の株式を議決権行使することが認められており、8月に付与された譲渡制限付株式を含めると、15.3％の議決権をマスク氏に与えている。

スチュワードシップを重視するノルゲス・バンク・インベストメント・マネジメント (link) からの反対は驚きではなかった。しかし、報酬に対する直接的な批判と2人のテスラ取締役に対する投票計画は、木曜日に行われる投票の結果に不確実性を与え、他のヨーロッパの投資家も電気自動車メーカーに反旗を翻す可能性があることを強調している、とコーポレート・ガバナンスの専門家は述べた。

会長はマスク氏が辞める可能性があると警告

テスラはコメントの要請に応じなかった。

テスラの取締役会は、株主がこの計画を承認するよう働きかけている。 (link)、ロビン・デンホルム議長は、もし取引が拒否されれば、マスク氏は時価総額1兆5000億ドルの会社を去る可能性があると警告している。

コンサルティング会社アルケミー・ストラテジーズ・パートナーズのパートナーであるフランシス・バード氏は、「欧州の有権者は、ESG(環境、社会、ガバナンス) の原則や懸念を投資哲学に取り入れることを一般的に支持しているため、ノルウェスの行く末に左右される可能性が高い」と述べた。

バード氏と他の数人のコンサルタントは、トップ投資家がこれまでテスラに固執してきたことから、テスラの推奨が会議で優勢になることを期待していると述べた。テスラに1.12％出資しているノルウェーのNBIM (link) は、テスラの上位10位の外部投資家の中で唯一、株主総会に先立って議決権行使の意向を明らかにしている。

彼らはまた、米国の大口投資家がトランプ政権から、企業への公的圧力を減らすよう圧力を受けていることにも言及している (link)。 (link) アリゾナ州の独立系ガバナンス・コンサルタントであるカーラ・ボス氏は、「反対意見が多いかどうかは、株主総会当日までわからない。

「2025年、そしてテスラのような複雑な投票では、予測可能性の減少が合言葉になる」とボスは言う。

シュワブ、給与パッケージを支持

NBIMの次に議決権行使の意向を明らかにしたのは、シュワブ・アセット・マネジメントだ。シュワブの広報担当者は火曜日、ロイターに電子メールで、"経営陣と株主の利害を一致させる "ものとして、マスク氏の業績賞を支持すると述べた。

シュワブはテスラにとって15番目に大きな外部投資家で、6月の開示時点で0.56％の株式を保有している。マスクの給与案を支持するもう一つの会社はバロン・キャピタルで、テスラ株の0.39％を保有している。ブラックロック、バンガード、ステート・ストリートといったテスラ最大の機関投資家は、まだその意向を明らかにしていない。

テスラに投資している他のヨーロッパの大口投資家のうち、ロンドンのリーガル＆ジェネラル・インベストメント・マネジメントとパリのアムンディ・アセット・マネジメントの代表はコメントを拒否した。それぞれテスラ株を約0.6％保有している。

委任状アドバイザーのISS（(link)）とグラスルイス（(link)）はいずれも、マスクCEOの報酬プランが大きすぎること、CEOが一部の目標を達成しただけでも高額な報酬が支払われること、他の投資家の持ち株を希薄化させる可能性があることを主張し、株主にマスクCEOの報酬プランを否決するよう求めている。両氏はまた、マスク氏に対する2018年の560億ドルの報酬パッケージに関する昨年の再議決投票にも反対した。

価値創造を評価する一方で、全体的な規模を懸念

今年のパッケージでは、10年間で最大1兆ドル相当の株式が付与される可能性があるが、ロイターの分析（(link)）によると、付与時にそれらの株式のコストが差し引かれるため、マスク氏にとっての価値はわずかに低くなり、最大で8,780億ドルになるという。

「マスク氏の先見的な役割のもとで創出された大きな価値を評価する一方で、賞の総額、希薄化、キーパーソンリスクの緩和の欠如を懸念している。

(link) NBIMはマスクCEOの前回の報酬プランにも「ノー」を突きつけ、CEOはオスロでの会議への招待を断った。

(link) 競争の激化と、マスクCEOとドナルド・トランプ米大統領との政治的提携に対する反発の中、ノルウェーにおけるテスラの売上は10月に50％減少した。

NBIMは火曜日、再選を目指すテスラの取締役3人のうち2人に反対票を投じ、取締役会のベテランであるキャスリーン・ウィルソン-トンプソン氏とアイラ・エーレンプライス氏の支持を辞退する一方、2022年に入社したジョー・ゲビア氏を支持すると発表した。

ウィルソン・トンプソンとエーレンプライスの両氏はテスラの報酬委員会のメンバーだ。取締役会議長のロビン・デンホルムも同様で、今年の選挙には立候補していない。

2.1兆ドルを運用するNBIMはまた、テスラが提案した一般株式報酬プランに反対票を投じると述べた。

テスラは、会社の市場価値が大幅に上昇しない限りCEOの報酬は「ゼロ」であり、最高額の報酬が支払われるのは、グループがいくつかのマイルストーン（特に市場価値が6倍近い8.5兆ドルに達した場合）に達した場合に限られるとしている。