分析-コティの消費者向け美容ラインは売れ筋になりそうだ

Alexander Marrow　Dominique Patton

［ロンドン/パリ　１０月３日　ロイター］ - コティCOY.Nのメーキャップ事業は、ブランドの老朽化と売上の減少により、売却が難しくなる可能性がある。

コティは火曜日、負債を削減し、縮小するキャッシュフローを回復させ、より収益性の高いフレグランスに集中するために、大衆向けコンシューマー・ビューティ事業の見直しを開始したと発表した。

カバーガールやリンメルブランドを擁する同事業の年間売上高は約12億ドルだが、技術革新のサイクルが早く、より手に入れやすい価格帯の競合他社にシェアを奪われている。

誰がCotyの消費者向け美容ブランドを買うことができるでしょうか？

「これらのブランドは、今日の消費者には新しく見えないからです。とモーニングスターのアナリスト、ダン・スーは言う。

バークレイズのアナリストは、この部門を「売却するには厳しい資産」と評した。6億9,000万ドルから9億5,000万ドルの価値があるという。

今年、バイヤーは、小売業者のエルフ・ビューティーELF.Nが10億ドルで買収したヘイリービーバーのメイクアップ＆スキンケアライン「ロード」（(link)）や、ロレアルOREP.PAが推定10億ドルで買収したビタミンAベースのスキンケア事業「メディック8」（(link)）のような、小規模で急成長中のブランドに強い関心を示している。

プライベート・エクイティのKKRが2020年にCotyのプロ用および小売ヘアケア事業であるウェラの株式の過半数を購入したように、バイアウト企業がこの部門に注目する可能性がある。

ランニング・ポイント・キャピタル・アドバイザーズのパートナー兼CIOであるマイケル・アシュレイ・シュルマンは、「一度に売却するのではなく、断片的な取引を期待している」と述べ、プライベート・エクイティ会社のペルミラとL・キャタートンの名前を挙げた。

Cotyは憶測についてはコメントしないと述べた。Lキャタートンとペルミラはコメントを拒否した。

コティのコンシューマー・ビューティ事業は、6月30日に終了した年度の売上高が8％減少したと報告した。モーニングスターのアナリストは、ソーシャルメディア・インフルエンサーが自身のブランドを立ち上げ、急成長しているオンライン・チャンネルで販売することに対抗するのに苦戦しているため、今年度も一桁台後半の落ち込みを予想している。

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、アンナ・リズール氏は、「コティは自社で製造しているため、エルフのようにサードパーティの生産者を使っている企業と比べて革新が遅れ、その結果、市場シェアは時間とともに低下している」と述べた。

「氷山が溶けているような状況です」と彼女は言う。

コティはフレグランスのトレンドの変化に遅れた

コティは2015年にプロクター・アンド・ギャンブルの香水、ヘアケア、メイクアップ事業を125億ドルで買収し、美容業界の巨人となった。ヘアケア、そしておそらく消費者向け化粧品から撤退した後は、フレグランスが主な事業となる。

新たに統合されたフレグランス部門は、コティの売上高の69％を占め、2％から9％の成長率を誇るカテゴリーで、コティの消費者向け化粧品よりはるかに好調だ。

しかし、ライセンスに大きく依存しており、その約14％が今後3年半で期限切れとなるとBofAは指摘した。

アナリストが2028年まで続くと見ているグッチのフレグランスの超大型ライセンスは、年間約5億ドルをもたらし、これはコティの昨年度のフリーキャッシュフロー2億7760万ドルのほぼ2倍である、とBofAは推定している。

メーキャップ事業を売却することで、必要な投資資金を得ることができると考えるアナリストもいる。

美容業界のベテランでFA香港コンサルタンシーのパートナーであるアルフォンソ・エマヌエレ・デ・レオン氏は、「10年前にこの戦略的見直しを行えば、おそらく役に立っただろう」と語った。「最も重要なのは、フレグランス市場がコンセプチュアルで体験型のブランドへと移行しつつあることが明らかになったときだ」。

業界トップのロレアルは、中国のニッチなフレグランスブランドであるトゥーサマーとドキュメンツに投資し、エスティローダーEL.Nは同じ中国のブランドであるメルトシーズンに投資し、スペインのライバルであるプーチPUIGb.MCはスウェーデンのByredoの株式の過半数を取得した。

コティはフレグランス部門が縮小していることを認識し、買収を行うべきだったとエマヌエーレ・デ・レオンは語った。

「まだ買収は可能だが、より高価になり、波がすでに海岸に到達しているため手遅れになるかもしれない。