日本の長期債が重要な試練をクリア、10年物JGBオークションが2年ぶりの強い需要を記録

TradingKey - 日本銀行による利上げ期待の高まりと財政赤字への懸念が残る中、9月2日火曜日に行われた10年物日本国債（JGB）オークションは、日本の債券市場における需要の健康状態を測る重要なストレステストと見なされていました。幸運にも、オークション結果は驚くほど強く、入札倍率は過去2年で最高水準に達しました。

9月2日火曜日、日本の10年物JGBオークションでは、入札倍率が3.92となり、先月の3.06から上昇し、12ヶ月平均値を上回りました。これは2023年10月以来の最高値です。この堅調な需要は、日本の長期債市場に対する市場の懸念を和らげました。10年物JGB利回りは急落し、前日の1.643%という2008年7月以来の高い水準から1.60%未満の1.598%まで下落しました。

【10年物日本国債利回りチャート、出所：TradingView】

オークション前に野村証券のストラテジストたちは、投資家が最近のJGBオークションに対して弱気だったことから、このオークションには慎重に臨む可能性があると指摘していました。日本銀行がさらなる利上げと大規模な債券購入プログラムの縮小信号を発し、政治的不確実性から財政リスクも増す中で、日本国債利回りは数年ぶりまたは記録的高水準に達しています。アナリストたちはこれらの要因が引き続き利回りを押し上げるため、市場参加者が現在レベルで購入を躊躇する恐れがあると警鐘を鳴らしていました。

明らかに、この火曜日のオークションでは予想外に強い結果となりました。明治安田アセットマネジメント社のポートフォリオマネージャーは次のように述べています。「結果は強かった。約1.6%という高い利回りレベルや、大規模購入のおかげで、特に市場が慎重だったため、満期10年以上以下の債券が買われている。」

同じ日、日本銀行副総裁・氷野良蔵氏は演説で「経済活動とインフレが改善し続ければ、中銀は政策金利を引き上げていく」と再確認しました。しかしながら、一月よりも明確なタカ派シグナルとは異なり、大蔵省氷野氏による今回発言には通常的かつ義務感なしとの見方もあり、中国製品など短期間内追加金利へのベット増大にはつながらないとされています。アナリストたちは、そのコメントについて比較的中立的であり次動策としてまだ利上げする可能性は高いものの商品施行タイミングについて不確定だとの見解でした。

AXA Investment Managers のストラテジストたちは、「副総裁氷野氏による予想以上ではないタカ派理論内容発表によって10年入札結果には強み反映され、それまで投資家期待早期追加金利への逓減として現れました。」とも語っています。

ブルームバーグアナリストによれば、参加者側在庫トップにはMUFJ-MS が挙げられており、一貫した長期投資家参入示唆があります。

次回投資家たちは木曜日実施予定となっている30年物JGB オークションへ注目し、日本国民長期債需用持続力客観視する意図があります。また以前にも財務省側から長期国債発行体制縮小方針相談市場向け進捗もあったことで、市場ボラティリティ抑制難易度解消効果ありうるでしょう。

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