分析-カナディアン・パシフィック社、バフェット氏とともに鉄道統合を拒否 合併の可能性は狭まる

Sabrina Valle

［ニューヨーク　８月２６日　ロイター］ - ユニオン・パシフィック >が 提案したノーフォーク・サザン >との850億ドル規模の提携は 、競争環境を再構築し、規制当局の利害を高めている 。

カナディアン・パシフィック・カンザスシティCP.TOは火曜日、ウォーレン・バフェット氏のBNSFレイルウェイBRK.Aと共に、近い将来の鉄道業界統合への参加を公に拒否した。

この動きにより、先月提案された米国トップの鉄道事業者ユニオン・パシフィック< (link) >とノーフォークの850億ドル規模の合併が、さらなる企業合併につながる可能性は低くなった。

この合併により、米国初の東西の鉄道事業者が誕生し、穀物から自動車まで、全米の貨物輸送が再編されることになる。このニュースは、市場集中に対する懸念を高め、競争力を維持するためにはライバル同士が手を結ぶ必要が あるとの激しい憶測を呼んだ。

地域独占

米国の鉄道業界はここ数十年の間にすでに大きな統合を経ており、数十社あった鉄道事業者は主要な第一種鉄道事業者6社にまで縮小している。

米国の貨物鉄道業界は、西部に2社、東部に2社の、米国を拠点とする上位4社によって支配されている。つまり、荷送人は出発地を考慮すると2つの運送会社しか選択肢がないことになる。

主に西部で事業を展開するトップ鉄道事業者のユニオン・パシフィックは、東部に強い足場を持つノーフォークに加わることを提案した。 (link) 当初は、西部のBNSF鉄道と東部のCSXという米国を拠点とする他の2つの鉄道事業者が、沿岸から沿岸への巨大鉄道事業者に対して競争力を維持するために合併する可能性があるとの憶測を呼んだ。

この数日間で、その状況は一変した。まず、バフェット氏が支援するBNSFが脱退した (link)。

カナダの大手鉄道会社2社は、米国でも事業を展開している。カナディアン・パシフィックは3国間にネットワークを持つ唯一の鉄道会社で、CSXと合併する次の有力候補となるだろう。しかし、火曜日の発表により、CSX は大規模合併の有力なパートナーを失った。

高い規制リスク

統合の波が押し寄せる可能性が低くなったことで、ユニオン・パシフィックがノーフォークを買収し、沿岸から東海岸までを結ぶ試みに対する規制上のリスクが高まっている。

これが米国運輸委員会の審査下にある唯一の取引であった場合、規制当局は、単一の大規模事業者が小規模の地域事業者を押しのける可能性があるため、より大きな懸念を抱くだろう。

先月は予想が違った。ユニオン・パシフィックとノーフォーク・サザンが先月交渉中であることを明らかにしたとき、委員会 関係者は2つの巨大合併提案の審査に向けて準備を進めて いた (link)、議論に近い人物は以前ロイターに語った。

取締役会の審査には17ヶ月から 22ヶ月かかると予想されている。

カナディアン・パシフィック

カナディアン・パシフィックは声明の中で、さらなる統合が必要だとは考えていないと述べ、大陸横断的な合併は業界の「恒久的な再編成の引き金」となり、「不必要な鉄道合併の波」につながる可能性があると警告した。

「いかなる大規模な鉄道合併も、顧客、鉄道従業員、そしてより広範なサプライチェーンに、ユニークかつ前例のないリスクをもたらす」と、キース・クリール最高経営責任者（CEO）は声明の中で述べた。

バフェット氏とバークシャー・ハサウェイBRK.Aのグレッグ・アベル副会長は8月3日、CSXCSX.Oのジョセフ・ヒンリクスCEOと非公開で会談したが、合併を進めていないことを明らかにした。 (link)、バークシャーは CNBCの報道を受け、ロイターに電子メールで確認した。

その代わり、両社は先週、沿岸から沿岸への新しい複合一貫輸送サービスを発表し、統合よりも業務提携を優先する姿勢を示した。

「大陸横断合併を支持する際に主張されるような利点の多くは、業界のパートナーシップを新たに拡大することで達成できる」とクリールCEOは述べた。

カナディアン・パシフィックは、最近発表されたCSXとの米国南東部とメキシコを結ぶサウスイースト・メキシコ・エクスプレス・サービスの提携など、こうした機会を追求し続けている、と同氏は述べた。

カナディアン・パシフィックの姿勢は、月曜日に業界の混乱と規制の不確実性に関する同様の懸念を理由に合併への参加を否定したBNSFと一致している。

ユニオン・パシフィックは、主に東部22州にまたがるノーフォークの19,500マイル（(31,400km)）ネットワークと、米国西部の3分の2に牙城を築いている。

ノーフォークによると、ユニオン・パシフィックは、特定の状況下で取引が打ち切られた場合、現金25億ドルの契約解除料を支払うという。

CSXは火曜日、大陸横断サービスを効率的に改善する追加サービスの選択肢を引き続き検討すると述べた。

「CSXの取締役会と経営陣は、先週発表されたBNSFとの複合一貫輸送サービス契約に見られるように、株主価値を向上させるあらゆる機会の探求に注力している」と同社は声明で述べた。