分析-ディールメーキングが活発化する中、アクティビスト投資家が改革を推進する。

Svea Herbst-Bayliss　Emma-Victoria Farr

［ニューヨーク／フランクフルト　７月８日　ロイター］ - アクティビスト株主は、ディールメーキングのペースが再び回復するにつれて、キャンペーンを展開する新たな自信を見出し、今後数ヶ月の間に企業変革をより強く推し進める構えだ。

銀行家、弁護士、投資家は、2025年後半には企業のリーダーシップ、業務改善、分社化をめぐる争いが急増すると予測している。多くのグローバル企業が コストと時間のかかる争いに備えるだろうが、一部のアクティビスト投資家は妥協する可能性があるという。

「JPモルガン・チェースJPM.Nの株主参画・M&Aキャピタル・マーケッツ部門グローバル共同責任者、アルフレッド・ポレッティ氏は、「今年後半の活動は、より大きなものになるだろう」と述べた。

グローバル企業でのキャンペーンは、米情報技術企業ヒューレット・パッカード・エンタープライズHPE.Nや、バンドエイドやタイレノールを製造する米消費者向けヘルスケア企業ケンビュー >など 、わずか59件にとどまった異例の静かな第2四半期（(link)）を経て、回復が予想される。

4月から6月末までの間に、投資家が株価を上げるために変更を求めるキャンペーンのペースは、忙しかった第1四半期から16％縮小した。バークレイズBARC.Lのデータによれば、1年前と比べて32％減少している。

投資家によると、ドナルド・トランプ米大統領の関税や税制が、企業業績向上のために提案した戦略にどのような影響を与えるかを懸念し、第2四半期も多くのアクティビストが傍観していたという。

ゴールドマン・サックスGS.Nのアクティビズム・アンド・シェアホルダー・アドバイザリー部門の最高執行責任者（COO）であるパム・コド＝ロッティ氏は、「アクティビストは、株式市場のボラティリティとマクロ的な不確実性を考慮し、第2四半期に公開キャンペーンを再評価したが、私的には、年央までかなりのレベルのアジテーションがあった」と述べた。

今後は、エリオット・インベストメント・マネジメント、ジャナ・パートナーズ、サケム・ヘッド・キャピタル・マネージメントといった 定評のある企業アジテーターが新しいアイデアを検討しているほか、これまで公に企業に業績向上を働きかけたことのない新参者も検討して いると、彼らの仕事に詳しい関係者は語った。

すでに下期の初日には、アクティビストのスターボード・バリューがオンライン旅行会社のトリップアドバイザーTRIP.Oに (link)、経営陣との対話を計画している。

アクティビストは通常、秋から冬にかけての数ヶ月間、翌年の春に開催される年次総会シーズンのずっと前に企業をターゲットにする。多くの場合、彼らは要求を公にする前に私的な話し合いから始める。

企業は予想される 猛攻撃に備えている。

以前のアクティビストの圧力に否定的な記憶を持つ取締役会のメンバーは、脆弱性を評価し、先制的な行動をとるために、今すぐアドバイザーを雇うよう経営陣に働きかけている、と公に準備について話すことを許されていないアメリカの大企業の2人の取締役は語った。

長年勤めている取締役が交代したり、同業他社に遅れをとっている最高経営責任者が解任されたりする可能性があるという。

「ドイツの資産運用会社デカ・インベストメントの持続可能性とコーポレート・ガバナンスの責任者であるインゴ・シュパイヒ氏は、「経済が不安定で不確実な時代には、企業の弱点に起因する株主アクティビズムが起こりやすくなる。「貧弱なガバナンスは、株主アクティビズムの絶え間ない原因である。移行期にある企業はより脆弱であり、株主がより積極的になるための窓口を開いている」。

今年これまでのところ、アクティビスト投資家が好んで要求している のは取締役会の変更であり、2025年上半期のキャンペーンの43％に登場している。アクティビストのマントル・リッジはエア・プロダクツ・アンド・ケミカルズAPD.Nで、エリオットはフィリップス66PSX.Nで、それぞれ取締役会の変更を要求した。

今後、銀行家や弁護士は、会社売却やスピンオフの要求が高まると 予想している。彼らは、 (link)、世界的なディールメーキングのペースが回復するとの投資家の確信が高まっていることを指摘 した。

「もちろん、マクロ的な逆風がなければの話だが」とゴールドマンのコド＝ロッティは言う。

数年前、カール・アイカーン、ビル・アックマン、ダニエル・ローブのような投資家による騒々しい公開キャンペーンで名を馳せたが、今では多くのアクティビストは控えめな態度をとり、表舞台に出ないようにしている、と銀行家や弁護士は述べている。

株主アドバイザリー会社SquareWell Partnersの新しい調査によると、共同で35兆ドルの資産を監督する機関投資家は、「圧倒的にアクティビズムを有用な市場の力として見ている」。

評判が確立されたことで、活動家たちは、高価で厄介な 委任状争奪戦を起こすのをやめ、代わりに静かな和解に同意する準備が整っているかもしれない。

例えば、 ジャナ・パートナーズは、フレンチフライ・メーカーのラム・ウェストンLW.Nに対し、経営陣や取締役会の変更、場合によっては会社の売却を長年求めてきた。6月下旬、このヘッジファンドは 、4人の候補者を取締役に据え、双方が合意した2人を追加する和解を成立させることで、注目を集める取締役会での争いを回避した 。

「JPモルガンのポレッティ氏は、「和解が成立し、取締役会の席がアクティビストに移ることで、確かに平和が訪れつつあるのかもしれない。