グラフィック-主要中央銀行が袂を分かつ１年

Stefano Rebaudo

［ロンドン　２月５日　ロイター］ - 今週、オーストラリアが２年ぶりに利上げ（(link)）を実施するなど、経済大国の中央銀行が決別しつつある一方、他の中央銀行は緩和を終了する可能性が高いとしても、より慎重な姿勢を示している。

欧州中央銀行（ＥＣＢ）とイングランド銀行（ＢＯＥ）は木曜日に金利を据え置いたが、英国の決定は市場ではハト派的と見られた (link)。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は依然として緩和派だ。

先進国１０カ国の中央銀行の立ち位置は以下の通り：

１/ 米国

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は先月、金利を据え置いたが、さらなる引き下げには長い時間がかかる可能性を示唆した。

それでも、トレーダーは７月までにあと２５ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げを完全に織り込んでいる。

トランプ米大統領が５月に任期が終了するパウエルＦＲＢ議長の後任として指名したケビン・ウォーシュ氏は、利下げとバランスシートの縮小を求めている。この組み合わせは米国債のイールドカーブをスティープ化させる可能性があるが、 (link)、金利の方向性は不透明なままだ。

２/ 英国

ＢＯＥは木曜日、金利を据え置いたが、５対４という予想外の僅差で決着した (link)、賃金の伸びが伸び悩む中、さらなる緩和が現実的な選択肢であると主張した。

このサプライズ的なハト派的傾斜により、政策に敏感な２年物ギルト利回りGB2YT=RRは、２０２４年４月以来最大の日次下落となった。

トレーダーは現在、年末までの利下げ幅を、利上げ決定前の３５ｂｐから５０ｂｐ近く織り込んでいる。

３/ ノルウェー

ノルウェー中銀は先月、主要金利を４％に据え置き、投資家が３月の新たな経済見通しを待っていることから、差し迫ったものではないものの、今年後半に利下げが実施される可能性があることを改めて表明した。

しかし、さらなる緩和は、最新のデータとは相容れない。ノルウェーの１２月のコア・インフレ率は予想外に上昇し、前年同月比３．１％ (link) となった。

４/ スイス

スイス国立銀行は０％と、世界の主要中央銀行の中で最も低いインフレ率を維持しており、当面はこの状態が続きそうだ。

ＳＮＢの長期インフレ予測は０－２％の目標レンジ内に収まっているが、ＳＮＢは不快な背景に直面している。 (link)：物価上昇圧力はまだ落ち着いており、安全資産であるスイスフランは対ユーロ、対ドルで数年来の高値に近い。

次回会合は１９日に開催される。

５/ カナダ

カナダ中銀は１月、金利を２．２５％に据え置いた。政策担当者は、地政学的リスクの高まりと米国の通商政策をめぐる不確実性が、さらなる金融緩和を必要とする新たな衝撃を経済に与える可能性があると警告した。

関税と貿易の不透明感が１年近く続き、景況感を悪化させ、投資を抑制し、多くの企業がレイオフを予想した結果、経済成長率は１１月に (link)、鈍化した。

６/ ユーロ圏

(link) ＥＣＢは木曜日、予想通り主要金利を２％に据え置いた。

しかし、最近のドルの暴落、商品市場のボラティリティ、グリーンランドをめぐるトランプ政権の舌戦、ＦＲＢへの利下げ圧力は、状況が急速に変化する可能性を示唆している。

７/ スウェーデン

スウェーデンの中央銀行は１月２９日、金利を１．７５％に据え置き、「今後しばらくの間」政策を据え置く可能性が高いことを示唆した (link)。

スウェーデンの景気は今年回復し、インフレは冷え込むと予想されているが、地政学的リスクが迫っている。

８/ ニュージーランド

ニュージーランド（ＮＺ）はタカ派に傾いている。

第４・四半期の年間インフレ率は３．１％（(link)） に上昇し、ＮＺ準備銀行は緩和サイクルを終了したものとみられる。市場は年末までにほぼ２回の２５ｂｐ利上げを織り込んでいる。

次回会合は２月１８日。

９/ オーストラリア

豪州準備銀行は火曜日（(link)）、前回８月の利下げからわずか半年で利上げを実施した。

個人消費が好調で、住宅価格が過去最高を記録し、家計や企業の信用が豊富であることを示す最近のデータは、金融情勢が制限的とは言い難いとの懸念を強めた。

トレーダーは年央の再引き上げを予想している。

１０/ 日本

日銀は、他の主要中央銀行が緩和する中、唯一引き締めに固執した。もはや異常値ではない。

日銀の政策担当者は、円安が予想以上に強い物価上昇圧力に拍車をかけていると警告しており、「カーブに遅れる」リスクを警戒する向きもある。 (link)

日銀は１２月に過去３０年で最高の金利に引き上げ、１月は据え置いた。

高市首相は金融・財政ともにハト派的なため、日銀の政策が複雑になる可能性がある (link)、特に日曜日の総選挙で強力な信任を得た場合。