グラフィック-主要中央銀行が利上げモードへ回帰、FRBは利下げを継続

Alun John　Naomi Rovnick

［ロンドン　１２月１１日　ロイター］ - 経済大国の中央銀行はスタンスの変化を示しており、多くの中央銀行は長い緩和サイクルの後、利上げを控えている。

米国連邦準備制度理事会（FRB）は異例中の異例だ。今週は利下げを実施し、市場はまだ来年も緩和が続くと見ているが、FRBはさらに1回の利下げを見込んでおり、これも終わりに近づいている可能性がある。

以下は、先進国10カ国の中央銀行の立ち位置である。

スイス

スイス国立銀行は木曜日、政策金利を先進国中最低の0％（(link)）に据え置いた。また、スイス製品に対する米国の関税引き下げに最近合意したことで、経済見通しが改善したと述べた。

安全資産であるフラン高が輸入コストを引き下げているため、スイスのインフレ率はゼロ（(link)）であるにもかかわらず、金利をマイナスにするハードルは高く、エコノミストは、 (link)、来年の物価上昇率は穏やかに回復し、SNBは2026年を通して据え置きを続けると予想している。

2/ カナダ

カナダ中銀 (link) は225ベーシスポイント（(bps）) の緩和を実施した後、水曜日、主要金利を2.25%に据え置いた。ティフ・マックレム総裁は、景気は米国の通商措置に対して回復力があると述べた。

(link) BOCは、政府支出と堅調な石油輸出により第3四半期の成長率が2.6%に上昇し、労働市場が強化されたことから、2027年まで金利を据え置く見通しだ。 (link)

3/ スウェーデン

スウェーデンのリクスバンクも、これまでの金融緩和がGDPを押し上げ始めると予想している。 (link)、前年比インフレ率が目標値の2%をわずかに上回る水準で推移していることから、アナリストは12月18日に金利を1.75%（(link)）に据え置き、その後長い休止期間を設けると予想している。

4/ ニュージーランド

失業率が9年ぶりの高水準から抜け出せない中、ニュージーランド準備銀行の新ボス、アンナ・ブレマン氏にとって、タカ派に転じるのは難しい選択だろう。

相次ぐ利下げでインフレ率（(link)）は中銀の目標レンジの上限まで上昇したが、金融市場ではニュージーランドのキャッシュレートは現在の2.25%から2026年12月には3%に近づくと見られている。

5/ ユーロ圏

欧州中央銀行（ECB）は6月以降、2％の据え置きを堅持しており、来週も据え置く可能性が高い。

しかし、シフトが進行しているようだ。ここ数カ月は、追加利下げの可能性もあると見られていたが、イザベル・シュナーベルECB理事が月曜日（(link)）、ECBの次の動きは、即時ではないにせよ、利上げになる可能性があると述べたことにトレーダーが反応したためだ。

6/ 米国

米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、 (link)、賛否が分かれる中、利下げを実施したが、雇用市場と「やや高止まりしている」インフレについて、当局者がより明確なシグナルを探すため、利下げを一旦停止することを示唆した。

会合後に発表された予想では、政策立案者は2026年に25bpsの利下げを1回行うだけと見ている (link)。これは、さらなる緩和を望むドナルド・トランプ大統領 (link) との意見の相違を予感させるが、より速い成長、より低いインフレ、安定した雇用 (link) の予測は、トランプ大統領をなだめるかもしれない。

7/ 英国

金融市場では、イングランド銀行が12月18日に金利を3.75%まで引き下げる可能性が10分の9に迫る勢いだが、2026年中の追加緩和については30bpsを少し上回る程度と見ている。

(link) イングランド銀行は先月、5対4で金利を4%に据え置くことを決定した。11月26日に発表された政府の増税予算が (link) の経済センチメントを悪化させたものの、食品価格インフレ率の上昇 (link) は、物価上昇圧力が依然として強いことを示唆した。

8/ ノルウェー

ノルウェー中銀はG10の中で最も慎重で、このサイクルではわずか50bpsの利下げにとどまっている。

市場は、来週も利下げは実施される と見ているが、2026年半ばにもう一段の利下げが実施されると見ている。水曜日のデータ（(link)）は、コア・インフレの冷え込みを示す。

9/ オーストラリア

オーストラリア準備銀行（Reserve Bank of Australia） (link)、最初に転換点を迎えそうだ。火曜日、豪準備銀行は金利を3.6%に据え置いたが、追加緩和は見送った。

これは豪ドルを押し上げ、AUD=国債の重荷となった。市場は2026年6月までの利上げを完全に織り込み、5月に利上げが行われる可能性が高いと見ている。

10/ 日本

今のところ唯一の利上げモードである日本銀行は、来週の金融政策決定会合で0.75％の利上げに踏み切る。

日本市場は世界的に注目されている。高市早苗首相が大規模な景気刺激策を発表したことで、長期国債利回りは急上昇し、他の国にも波及している。

植田和男総裁は、金融政策決定会合後の発言（(link)）が、どちらか一方の暴落を加速させるようなものでなければ、ほっとしたことだろう。