エクスクルーシブ-FRBムサレム総裁、原油高でコアインフレ3％、金利は当面据え置き

Howard Schneider

［ワシントン　４月１５日　ロイター］ - セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は水曜日、原油価格の高騰により、今年いっぱいは基調的なインフレ率が連邦準備制度理事会（FRB）の目標である２％を１ポイント近く上回る可能性が高く、米中央銀行は金利を据え置く必要があると述べた。

「コア・インフレ率に原油価格が多少反映される可能性がある」とムサレム氏はロイターのインタビューで述べた。物価上昇の基礎となるこの指標は、FRBの目標である２％に対し、「３％を若干下回るか、あるいは３％前後で今年を終えるだろう」とし、さらに上昇するリスクも指摘した。

ムサレム氏は、中央銀行が政策金利を現在の３．５０％から３．７５％の範囲（(link)）に「しばらくの間」据え置く可能性があり、今後数ヶ月間のインフレ、雇用、経済に関するデータを注視していくと述べた。この見方は同僚の多くと共有されている。

FRBは今年中に利下げに踏み切る構えだったが、中東での戦争勃発（(link)）とそれに続く原油価格の高騰で見通しが変わり、投資家はFRBが紛争の影響を注視しながら長期の休止に入ると予想している。

FRBは２％のインフレ目標を個人消費支出価格指数に設定しており、２月時点の個人消費支出価格指数は年率２．８％で上昇していた。しかし、エネルギーコストやその他の変動しやすい商品コストを除いた「コア」指標は、将来のインフレをよりよく計る指標とされ、２月には３％の上昇率を記録し、３月には３．２％まで上昇すると予想されている。

ブレント原油価格が、イランとの米・イスラエル戦争が始まる前の１バレル＝７０ドル前後に対し、いまだ１バレル＝９５ドル前後で推移している石油ショックは、ガソリン価格（(link)）にも急速に波及しているが、輸送費や旅行費の上昇、さらには肥料や同様の投入資材の高騰による食品価格の上昇も予想される。

ムサレム氏は、価格面でのニュースがすべて悪いわけではないと述べ、昨年引き上げられた関税の長引く影響が今四半期には薄れ、住宅価格のインフレも弱まるだろうと語った。

しかし、原油が反対方向に押し上げられ、さまざまなサービスのインフレ率も高いため、インフレ率が上昇に転じ、インフレ期待を引きずり込む恐れがあれば、利上げもありうるとムサレム氏は述べた。

現在の金融政策は「良い状態にあり、しばらくはこの水準を維持するのが適切だろう」とムサレム氏は述べた。「インフレの全要素がバランスよく低下していくのを見る必要がある。今は、住宅がそのほとんどを担っている。財貨はその反対方向に動いており、中核となる非住宅サービスはまだ高止まりしている。」

もし悪化すれば、「その時点で、インフレ期待の固定化を解除するリスクが顕在化するだろう。現在、中長期的なインフレ期待は非常にアンカーされているが、それが問題となり、その時点では利上げが適切になるかもしれない」と彼は述べた。

ウォーシュにとっては厄介な状況

ムサレム氏は、雇用市場にリスクが生じれば利下げもあり得るとしながらも、戦争が始まって以来、市場は金融緩和の可能性が薄れつつあると見ている。

FRBは来年まで政策金利を据え置くと見られており、上院の承認を待つFRB議長候補のケビン・ウォーシュ氏（(link)）にとっては微妙な状況となっている。トランプ米大統領をはじめとする政権高官たちは、彼の中央銀行着任が借入コストの低下を意味すると確信している。ウォーシュ氏の承認公聴会は４月２１日（(link)）に設定されている。

しかし、その結果を得るためには、ウォーシュ氏がFRB理事会の他のメンバーや中央銀行の地域準備銀行総裁の何人かを説得しなければならない。ムサレム氏はこの年の金利政策に投票する５人の地域総裁の中には入っていない。しかし、他の同僚もインフレ懸念を共有しており、３月１７─１８日のFRB会合では、中銀の政策声明で利上げの必要性を指摘することに前向きだと発言する者が増えている。

FRBは４月２８─２９日の会合で政策金利を据え置く一方、声明文にタカ派的な文言を加えるかどうかを内部で議論すると予想されている。

原油市場は、関税率の上昇や移民規制の強化とともに、「この１２ヶ月で３度目のネガティブな供給ショック」であり、インフレ見通しだけでなく、成長への打撃となりそうな雇用市場の見通しにもリスクを与えている、とムサレム氏は述べた。

ムサレム氏は、失業率（(link)）が若干上昇する可能性はあるものの、消費全体への影響を見るのは時期尚早だと感じているという。今年の成長率は、まだ１．５％から２％の範囲内ではあるが、鈍化するだろう。

「金利には両面的なリスクがある」とムサレム氏は述べた。「インフレ率の上昇と労働市場の弱体化、これら二大責務の両面でリスクが高まっている。この２つを足し合わせると、政策は現在、適切な位置にある」と語った。