中国と米国のAI研究所は、わずかな収益にもかかわらず数兆ドル規模の企業価値を誇り、規制当局は警鐘を鳴らしている。

AI企業は、時価総額が示唆する収益のごく一部しか生み出していない一方で、北京とウォール街の両方から投資が絶えず流入している。. 

米国と中国のAI研究所は、実際の収益がそのほんの一部に過ぎないにもかかわらず、合計で2兆ドル近い評価額を誇っており、Zhipuのような個々の企業は年間売上高の1200倍以上で取引されている。. 

なぜ投資家は、ほとんど利益を上げていない企業にこれほど高額な投資をするのだろうか？

米国と中国にある8つの主要なAI研究所は、公表されている年間収益が約560億ドルであるにもかかわらず、その合計評価額は2兆ドル近くに達している。. 

GLM 5.5ファミリーのモデルを開発した北京拠点の企業、Zhipuは、時価総額1370億ドルで取引されており、2025会計年度の売上高は約1億700万ドルを記録している。. 

最近、香港市場では、ZhipuとそのライバルであるMiniMax Groupの株価がそれぞれ少なくとも23%上昇し、年初来の上昇率はそれぞれ約2000%と260%に達した。.

アメリカ側では、OpenAIは8520億ドルの企業価値を持ち、年間売上高は250億ドルに達している。. 

DeepSeekは、2025年1月のローンチ時にR1モデルで 米国市場の時価総額を一時的に1兆ドル近くも押し下げた 実績を持つが、現在100億ドルの評価額で3億ドルの資金調達を行っている。これはOpenAIの時価総額の約1％に相当する額だが、スタンフォード大学の2026年AIインデックスによると、2025年初頭以降、米国と中国の最先端AIモデルがパフォーマンスランキングで何度もトップの座を争っている。

Cryptopolitan 以前 、Anthropicが最大8000億ドルの買収提案を受けていると報じた。2026年第1四半期には、4件の取引（OpenAI、Anthropic、xAI、Waymo）がAI分野で調達された全資金の63%を占めた。

ファンドマネージャーたちは業界の乖離を認識しているものの、買い続けている。上海成州投資管理のディレクター、向暁天氏はビジネス・タイムズ紙に対し、市場はあらゆる好材料に飛びつき、株価を押し上げていると説明した。同氏は、投資家は「ハイテク株と米国株に全力を注いでいる」と述べた。. 

翔氏はさらに、AIに関係のない分野はすべて依然として弱気相場にあると述べた。.

北京は最近、消費者市場におけるAIの導入を促進するための措置を発表した。また、国内におけるAI企業の株式上場要件も緩和された。. 

モーニングスターのプリンシパル兼リサーチマネージャーであるクレア・リャン氏のような専門家は、AIハードウェア企業について懸念を表明している。リャン氏は、一部の株価が企業の利益に見合わないほど急速に上昇していると指摘した。. 

シュローダーズのISFチャイナ・オポチュニティーズ・ファンドは、株価が高すぎると判断し、2月にハイテク株の保有比率を約4％に引き下げた。.

JPモルガン・アセット・マネジメントの中国ファンドは、AI関連のワークロードに携わる電力会社や回路基板会社の株式を依然として保有している。同社は、こうした二次的な受益企業が、注目度の高い銘柄よりも優れた価値を提供すると考えている。.

規制当局は、過剰な期待を抑えるために何か対策を講じているのだろうか？ 

6月18日に上海で開催された陸家嘴フォーラムで、中国証券監督管理委員会の呉慶主席は、株価をつり上げるために自社の事業に人気のある技術ラベルを付ける企業を当局は「厳しく調査し、処罰する」と述べた。. 

呉氏はまた、生成型AI技術によってアナリストレポートや誤解を招くような投資コンテンツが捏造されやすくなると警告した。.

アジア・グループのパートナーであるジョージ・チェン氏 は、テケディア 、規制当局はディープフェイクを使った株価宣伝や誇張された企業のAIに関する説明を「潜在的な市場バブルの初期兆候」と見なしていると語った。 

過去に中国市場で電気自動車、ドローン、商業宇宙飛行といった製品がブームになった際 、これらの業界との接点がほとんどなかった企業が、あたかも業界の一員であるかのように自社を売り込んだ。すると、一般消費者が殺到し、真実が明らかになると価格は暴落した。

人工知能（AI）開発競争に少しでも関連するものすべてに世間の注目が集まるにつれ、こうした懸念はますます高まっている。. 

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