Bitcoinの年初パターンは崩れつつある：歴史が実際に語っていること

2月も半ばを過ぎ、 Bitcoin 歴史に残る不吉な一幕を刻もうとしている。 Bitcoin史上、1月と2月がともに赤字に転落したのは初めてだ。このシナリオを回避するには、 Bitcoin 月間終値を7万8600ドル以上にする必要がある。. 

しかし、過去 4 週間にわたって勢いが下向きに転じていることから、このパターンが崩れる可能性が高まっており、これが体制の変化なのか、それとも一時的な異常現象に過ぎないのかという深刻な疑問が生じています。. 

第1四半期は、ビットコインにとって、これまでのところ厳しい状況となっています。年初から今日まで、価格は約22%下落し、2018年以来最も弱いスタートとなりました。特に2月は下落幅が最も大きく、 Bitcoin は12.75%下落しました。これは Bitcoin史上3番目に大きな2月の下落率です。表面的には厳しい状況ですが、これは Bitcoinの価格変動に構造的な欠陥があるという考えを強めています。. 

しかし、季節性のトレンドだけに注目しても、全体像を見失ってしまいます。 Bitcoinの歴史を振り返ると、史上最高値更新後に75%を超える急落は珍しくありません。現在、センチメントは史上最低水準に達し、オンチェーン上では痛みの兆候が見られるものの、 Bitcoin 約45%の調整局面にあります。ここで重要な問題は、現在の売り圧力の要因は何なのか、そしてこの調整がサイクル期間とオンチェーン上の動きの両面において、典型的な最高値更新後の調整局面の範囲内に収まっているかどうかです。.  

赤い1月と2月はどれくらい珍しいのでしょうか? 

実のところ、 Bitcoin 年初に2ヶ月連続で赤いローソク足を記録したことはありません。このようなパターンに最も近づいたのは2018年で、最終的には同年12月にBTCが3100ドル前後で底値をつけるまで、長期にわたる弱気相場となりました。. 

今回、これまでと異なり興味深いのは、最高値更新後のタイムラインにおける位置です。 Bitcoin 10月に最高値を更新して以来、既に約4ヶ月間の調整局面にあります。つまり、この稀な年初来の弱気相場は、既に進行中の調整局面の後に現れているということです。対照的に、2018年の下落は、2017年12月の高値更新後に始まったばかりでした。. 

この区別は重要です。なぜなら、歴史的に見て、年初来の弱いスタートは、景気サイクル後期の巻き戻しや、より長期的な弱気相場への移行期に現れることが多いからです。しかしながら、現在の状況は明らかに異なり、曖昧な中間地点に位置しています。数ヶ月にわたる下落の後に年初来の弱さが現れており、市場が依然として典型的な最高値後の調整局面を進んでいるのか、それとも既に底入れ局面の後期に近づいているのかという重要な疑問が生じています。. 

2月の歴史的な強さを解説 

このパターンが歴史的に非常に稀な理由の一つは、2月はビットコインにとって様々な理由から強気の月となることが多いからです。その答えは単純な季節性ではなく、ポジションのリセット、流動性サイクル、そして最近では機関投資家からの Bitcoin 流入といった要因の組み合わせにあります。. 

最も影響力のある要因の一つは、1月以降のポジション調整です。1月は、特に第4四半期の強気相場の後、ポートフォリオのリバランスや税金対策による売りが活発化する月となります。このため、年初数週間はボラティリティ上昇と利益確定が先行し、2月は通常、売り圧力が弱まり、リスク選好度が徐々に回復する時期となります。. 

もう一つの要因として、春節（旧正月）の流動性サイクルが挙げられます。歴史的に、アジアの流動性は春節休暇前に逼迫し、その後正常化し始めます。取引活動が再開し、資本フローがリスク資産に戻るにつれて、 Bitcoin 2月から3月上旬にかけて需要増加の恩恵を頻繁に受けてきました。この影響を正確に定量化することは困難ですが、このパターンは一貫して現れており、広く観察される季節的な追い風となっています。.  

機関投資家による採用が進む現代の市場構造は、このダイナミクスに新たな層を加えています。2024年1月にスポット Bitcoin ETFが登場したことで、年初のパフォーマンスは機関投資家のアロケーションサイクルの影響をますます強く受けるようになりました。2024年第1四半期には約121億3000万ドルの純流入があり、2025年第1四半期には9億2209万ドルの純流入がありました。しかし、今年はこの傾向が急激に反転しています。市場は11月と12月に多額の引き出しがあった後、今四半期で既に約22億8000万ドルの純流出を記録しています。ETFのフローダイナミクスにおけるこの変化は、2月の堅調な市場を支えた年初来の好調な需要からの大きな転換を示しています。.

とはいえ、ETFへの資金流入は全体像の一部に過ぎません。なぜこれほどの減少に至ったのかを理解するには、市場を圧迫する様々な逆風を考慮する必要があります。. 

季節性が崩れると、マクロ経済が優勢になることが多い 

季節性は、マクロ経済環境が中立的または好調な場合に最も効果的に作用する傾向があります。しかし、現状はそうではありません。金利の上昇、インフレをめぐる不確実性、そして金融環境の引き締めにより、投資家はより安全で利回りの高い資産へと向かっています。 Bitcoin 成熟期に入り、従来型市場との相互接続性を高めています。これはアクセスと普及にとって好ましい状況である一方で、この資産クラスがリスクセンチメントに沿って変動する状況も招いています。. 

このマクロ経済環境は市場行動に目に見える影響を与えています。流動性は逼迫し、レバレッジは解消され、1月末以降、弱気派がポジションを解消し続け、売り圧力が高まったため、実現損失は急増しています。したがって、この年初来の軟調なスタートは、単なる季節的な変動ではなく、マクロ経済の不確実性によって引き起こされた、より広範なリスクオフ環境の一部と言えるでしょう。. 

これは弱気相場継続のシグナルでしょうか? 

しかしながら、 Bitcoinにとって第1四半期の弱気相場は、必ずしも年間を通して弱気相場が続くことを示唆するものでは defiません。例えば、2020年の第1四半期はBTCが10.83%下落しましたが、その後年末までに240%近くまで上昇しました。同様に、2015年と2016年もBTCは第1四半期に弱気相場でスタートしましたが、最終的には上昇して年を終えました。. 

とはいえ、 Bitcoin 底値は一つの出来事ではなく、一つのプロセスであることを理解することが重要です。つまり、サイクルの底値に到達するには時間がかかる可能性があるということです。純粋にタイムラインの観点から見ると、 Bitcoin 今のところ4年サイクルに完全に追従しています。. 

過去2つのサイクルを見ると、 Bitcoin サイクルの安値から史上最高値を更新するまで約1060日かかりました。直近のサイクルでは1050日かかり、これはtronの調整が進んでいることを示しています。これを逆転させてサイクルの高値から安値までの時間を調べると、過去2つのサイクルは過去の最高値から約370日で底値に達しました。このデータを外挿すると、今年10月に底値に達する可能性が示唆されます。. 

これが必ず再び繰り返されるというわけではありませんが、 Bitcoin の周期的な性質は、概ね通常の軌道を辿っていることを示唆しており、これを無視することは賢明ではありません。保有者供給の利益と損失の割合といったオンチェーンシグナルも、弱気相場の底値でしか見られない水準に達しています。とはいえ、これら2つの集団のクロスオーバーが発展し、基盤を形成するには時間がかかりますが、それでもなお、買い増しの機会が到来していることに留意することが重要です。. 

最終的に、底値がどのくらい早く形成されるかは、マクロ経済状況と、不確実性の緩和によって新たな需要が喚起され、ETFへの持続的な流入が回復するかどうかにかかっています。.