Bitcoinの暴落はウォール街の債券実験の欠陥を明らかにしたのか？

仮想通貨市場の急落により貸し手側が裏付け資産の大部分を売却せざるを得なくなったため、 bitcoin ローンに関連した債券発行が問題に陥った。.

ジェフリーズのバンカーたちはここ数ヶ月、暗号資産貸付会社Lednからの数千件の個別融資を担保とする1億8800万ドルの債券について、主要投資家に働きかけてきた。これらの借り手は暗号資産を担保として1年間の融資を確保しており、債券の調達資金はさらなる融資活動の原動力となることが期待されている。.

強制清算のきっかけは何だったのでしょうか?

最近の bitcoin 暴落により、予期せぬ問題が発生した。取引に詳しい関係者によると、ビットmatic 価格は1月中旬の高値から27%下落し、債券の裏付けとなるローンの約25%が自動的に売却されたという。.

これらの証券は、2008年の金融危機で注目を集めた資産担保債券（ABS）の広範な復活の一環を成すものです。大手保険会社や投資ファンドは、従来の債券よりも高いリターンを求めて、ABSに注目しています。CreditFlowのデータによると、Ledn債券は標準的なベンチマーク金利よりも3～6%高いリターンをもたらすと予測されています。.

ジェフリーズはウォール街での存在感を拡大してき。また、仮想通貨取引にも力を入れており、特に昨年は、取引プラットフォームNinjaTradeと仮想通貨取引所Krakenとの15億ドルの取引を仲介しました。

ジェフリーズが当初、潜在的な買い手にアプローチした際、債券の裏付けとなるのは1億9,900万ドルの bitcoin ローンと100万ドルの cash。しかし、この数字はmaticに変化した。情報筋によると、新たな構成では、約1億5,000万ドルのローンと5,000万ドルの cashが使われているという。.

S&Pグローバル・レーティングは、取引は2月18日。同格付け機関は既に債券の評価と格付けを行っている。レドンは今後、債券保有者が期待する利払いを実現するために、清算による資金を用いて新たな融資を発行するという課題に直面している。

Lednの最高経営責任者（CEO）を務めるアダム・リード氏は、清算手続きを擁護した。「清算と補充の仕組みは、債券保有者の資本を保護するためのものであり、それを危険にさらすものではありません」とリード氏は述べた。「Lednは、ほぼ10年間にわたる不安定な状況下でも、清算による元本損失なく事業を運営してきました。 」

この状況は、変動の激しい暗号資産を裏付けとする証券市場の構築がいかに困難であるかを浮き彫りにしています。資産担保証券の発行者が、特に実際に投資家に債券を販売する前に、これほど大きな割合の裏付けとなるローンを清算することは稀です。

「しかし、Lednの場合、この手法は実績の短さと借り手の信用データの欠如という制約がある」とS&Pは2月9日の分析で指摘した。

融資システムの仕組み

多くの顧客は、ローンの元金を使ってビット bitcoinを追加購入します。こうした「バルーンローン」は平均約11.8%という高額な金利がかかりますが、全額返済期限が来るまで返済は不要です。.

bitcoin価格が下落し、ローン残高が担保価値の70%を超えると、Lednは借り手にビットbitcoin。この比率が80%に達すると、同社は自動的maticbitcoinを売却してローンを返済し、残額を借り手に返還します。

このシステムはこれまでのところ効果的に機能している。S&Pの報告によると、Lednは7年間で7,493件のローンを清算し、最大LTV（ローン・トゥ・バリュー）は85%に達し、損失はゼロだった。これらの債券を担保とするローンを持つ借り手の約20%は、 bitcoin 価格の下落時にmaticにローンを補完する追加担保を差し入れることを選択した。.

借り手の中には担保を追加した人もいれば、予定より早くローンを返済した人もおり、そのおかげで清算を回避し、仮想通貨を保持することができた。.

真の危険は、bitcoinがさらに急激に下落し市場のキャパシティを圧倒した場合に顕在化する。S&Pの分析でdentされた。ローンの79%が破綻した場合、債券保有者は投資額の3分の1近くの損失を被る可能性があると、格付け会社は警告した。

Lednはこれまで、11月のTetherからの戦略的投資を含め、株式売却を通じて資金を確保している。.

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