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人民元は1ドル＝6.91元まで急騰し、2023年5月以来の高値となった。これで7カ月tronの値上がりとなり、2020～2021年以来最長の連騰となった。.

2025年初頭から人民元は5%上昇し、9月以降アジア通貨の中で3番目に高いパフォーマンスを記録している。これは決して幸運によるものではない。中国金融当局もこの上昇を後押ししており、銀行に対し米国債購入の削減と、過剰保有している銀行へのエクスポージャー削減を促している。ドル需要の急激な落ち込みが、この上昇を牽引している。.

同時に、ドルが下落しているため、人民元が上昇しやすくなっている。ブルームバーグ・ドル・スポット指数は、2025年に8%急落した後、今年は1.7%下落した。これは2017年以来最悪のドルの年間下落率だった。トレーダーは、特に連邦準備制度理事会（FRB）が市場が織り込んでいるよりも大幅な利下げを実施した場合、この傾向が続くと予想している。.

FRBの利下げとトランプ大統領の圧力がドル高を圧迫

ステート・ストリートのストラテジスト、リー・フェリッジ氏によると、FRBがより積極的な政策姿勢をとれば、ドルは今年さらに10%下落する可能性がある。フェリッジ氏は、経済指標だけでなく、ドナルド・トランプdent がジェローム・パウエルFRB議長の後任にプレッシャーをかける可能性もあるため、2026年に3度目の利下げが「あり得る」と述べている。.

フェリッジ氏はマイアミで開催されたトレードテックFXカンファレンスで記者団に対し、「2ドルは妥当なベースシナリオだが、FRBの政策はより不確実な時期を迎えていることを受け入れなければならない」と述べた。また、トランプ大統領が借り入れコストの削減を推し進めれば、ドル安がさらに加速する可能性があると指摘した。.

最初の利下げは6月頃と予想されており、多くのトレーダーは2026年末までに2回の0.25ポイントの利下げを予想している。しかし、新FRB議長がホワイトハウスの圧力に屈した場合、3回目の利下げも検討される可能性がある。さらにフェリッジ氏は、利下げ幅の拡大は米国に投資する外国人投資家のヘッジコストを低下させ、彼らが積極的にヘッジを行うことでドルへの打撃が大きくなると付け加えた。.

フェリッジ氏は、米国の経済指標が予想を上回る結果となれば、ドルは一時的に2～3%反発する可能性があると指摘した。しかし、今のところ勢いは依然として弱まっている。そして、ドルが下落する一方で、人民元は上昇を続けている。.

北京は人民元を守るために暗号通貨を取り締まる

中国は銀行を閉鎖的に追い込んでいるだけではない。規制当局は、国内外を問わず、承認されていない人民元ペッグ・ステーブルコインとトークン化されたリスク加重資産を禁止した。2月6日、中国人民銀行は複数の政府機関と共に声明を発表し、これらの暗号資産が規制されないまま放置された場合、人民元の安定を脅かす可能性があると警告した。.

この禁止措置には、企業が名称や事業内容において「ステーブルコイン」「RWA」「暗号通貨」といった言葉を使用することの全面禁止が含まれています。これは、長年開発が進められてきた中国政府系中央銀行デジタル通貨であるe-CNYの導入を促進するためのものです。この文書では、e-CNYを「新たな状況と新たな課題」への対応と呼んでいます。

こうした状況には国際的な側面もある。英国は、人民元決済を行う中国の銀行2行を外国として初めて受け入れた。.

1月29日、英国のキア・スターマー首相の北京訪問中、中国人民銀行（中央銀行）は中国銀行ロンドン支店を新たな決済ハブとして承認しました。これにより、欧州におけるオフショア人民元取引が活発化し、ロンドンは中国の国際通貨ネットワークにおける主要な拠点となりました。.

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