AIがソフトウェア企業を融資不履行に追い込む可能性を投資家が懸念し、資産運用会社が打撃を受ける

先週、AIがソフトウェア企業の融資を債務不履行に陥れる可能性を投資家が懸念したことから、資産運用会社は大きな打撃を受けた。この売りは、多くのソフトウェア企業が有料で提供している機能を実行できる新たなAIツールをアンスロピック社がリリースしたことを受けて発生した。.

アレス・マネジメントは12%、ブルー・アウル・キャピタルは8%、KKRは10%、TPGは7%下落しました。アポロ・グローバルとブラックロックはそれぞれ1%と5%下落しました。S&P500はわずか0.1%の下落にとどまりました。.

ソフトウェアは、民間融資機関が投資する資金の大部分を占めています。PitchBookのデータによると、事業開発会社への投資のうちソフトウェアは17%を占めています。KBRAの調査によると、中堅企業2,400社の債務エクスポージャーのうち、ソフトウェアが占める割合は22%で、総額は約2,240億ドルに上ります。.

民間金融機関は2020年以降、エンタープライズソフトウェアに資金を注ぎ込んできた。ユニトランシェローンの規模が大きかった企業の多くはテクノロジー企業向けだった。しかし今、こうした投資は不安定になっている。.

アポロは、2025年初頭にプライベートクレジットファンドの20%をソフトウェアセクターに投資していたが、既にのエクスポージャーを半減させた。さらに、インターネット・ブランズとソニックウォールからのローンを空売りし、その後ポジションを解消した。

テクノロジー企業のCDS（クレジット・デフォルト・スワップ）は9月初旬から90%上昇した。オラクルのCDSコストは2009年の金融危機時の水準に達した。

UBSはストレスシナリオで13%のデフォルト率を警告

UBSは、AI導入のスピードが借り手の適応能力を上回った場合、米国の民間信用のデフォルト率は13%に達する可能性があると指摘している。これは、ストレスシナリオにおけるレバレッジドローンの8%、ハイイールド債の4%と比較すると高い。.

Salesforceを支えてきたユーザー単位の価格設定を脅かすものです。Amazonが書籍販売からスタートし、小売、クラウド、物流を席巻したことを考えてみてください。

「売り圧力は構造的な議論の深まりを反映している」と、シュローダーズのジョナサン・マクマラン氏はロイター通信に語った。「AIの進歩のスピードは、長期的なバリュエーションの維持を難しくしている。特にAIツールによって企業はより少ない人員でより多くの成果を上げることができるようになるからだ。」

Vista Equity Partners は昨年夏、ポートフォリオ企業に AI を追加する「エージェントファクトリー」を構築しました。.

「ゴキブリ」の警告が響き、倒産が増加

テクノロジー企業とビジネスサービス企業の倒産件数が増加中だ。JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOは昨年末、民間信用市場の「ゴキブリ」について警告した。一つの借り手の問題は、通常、より多くの問題が潜んでいることを意味する。.

誰もがパニックに陥っているわけではない。JPモルガンのマーク・マーフィー氏は、企業が企業システム全体をカスタムソフトウェアに置き換えると考えるのは「非論理的な飛躍」だと指摘した。キルター・シェビオットのベン・バリンジャー氏は、セキュリティとデータに関する懸念を指摘し、「AIエージェントがソフトウェア企業を破壊する段階にはまだ至っていない」と述べた。

それでもアナリストは、民間信用のデフォルト率は今年2ポイント上昇し、6%に達する可能性があると予想しています。上場BDCのポートフォリオに占めるソフトウェアの割合は25～35%です。管理、分析、バックオフィスソフトウェアは、切り替えコストが低いため、最もリスクが高いとされています。.

これらの融資は、ソフトウェアが継続的な収益と堅実な利益率で安全と見込まれた時期に行われました。しかし、その賭けは日に日に悪化しています。.

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