FTX以来最大のBitcoinストレステスト：データが教えてくれること

Bitcoin をはじめとする暗号資産市場全体は、過去1週間、特に過去24時間で完全な市場リセットを経験しました。1月31日以降、暗号資産の時価総額は5,000億ドル以上減少し、6日間で20%以上の大幅な下落となったため、投げ売り警報が鳴り響きました。. 

Bitcoin 昨日、13.82%の下落を記録し、過去10年間で8番目に大きな日次下落率を記録しました。ドル換算で見ると、 Bitcoin 初めて1日あたり1万ドル以上の下落を記録しました。昨日の市場で目撃されたのは、ストレスの体系matic 解消であり、複数の要因が同時に引き起こした連鎖的な売りを引き起こしました。.  

この大幅な売りは、 Bitcoin テクニカル分析の観点とオンチェーンの観点の両方から、歴史的な極限を試していることを意味します。現在試されているゾーン、そしてこの記事で論じられているゾーンは、通常、長期にわたる弱気相場で顕在化するため、ここからの反応は特に重要です。これらのレベルでの価格の反応は、市場が永続的な底値を形成しているのか、それともより深刻な下落トレンドに入っているのかを判断する上で役立ちます。. 

水中の供給が希少レベルに達する

BTCが2021年のサイクル高値6万9000ドルを下回り、安値6万ドルに向けて急騰しているため、現在950万BTC以上が損失を抱えています。これは2023年1月以来の最大の損失供給量です。. 

投げ売りの明確な兆候として、純実現損益（NRPL）チャートが挙げられます。これは、コインがオンチェーンで移動する際に投資家が確定する利益または損失の合計を測定します。すべての Bitcoin には「最終移動価格」が記録されており、これはしばしば原価ベースと呼ばれます。コインの価格が原価ベースよりも高くなると実現利益としてカウントされ、その水準を下回ると実現損失としてカウントされます。. 

この指標は、ネットワーク全体の実現利益と実現損失の差を毎日集計します。ブロックチェーンはコインが売却されたのか、オフランプされたのかを直接確認することはできませんが、オンチェーンの動きの大きな波は、歴史的に見て、コインが取引所に送られた、取引後に再分配された、あるいはストレスイベント中に清算された時期と一致しています。そのため、この指標は、市場が集団的に利益確定しているのか、損失を実現しているのかを判断するための信頼できる指標として広く利用されています。. 

このチャートには7日間単純移動平均が適用されています。これは、日々の実現損益が大きく変動し、表示に歪みが生じる可能性があるためです。過去7日間を平均することで、この指標は1日のノイズではなく、トレンドを均一に強調します。市場参加者の現状を見ると、現在の7日間平均NRPLは1日あたり-18億ドルです。これは、このデータポイントが利益サイドに大きく傾き、2024年11月には1日あたり45億ドルを超えた2024年と2025年の強気相場とは対照的です。. 

FTX以来最大の1日下落 

昨日の-13.82%の暴落は、2022年11月のFTXの暴落以来、BTCの1日あたりの下落としては最大でした。当時、この売りは大規模な中央集権型組織の構造的崩壊によって引き起こされ、投資家の信頼感と業界全体のカウンターパーティリスクを揺るがしました。今日、 Bitcoin と暗号資産ははるかに規模が大きく成熟した資産クラスであるにもかかわらず、今回の下落は、マクロ的な圧力、地政学的緊張、レバレッジ、ETFからの資金流出といった複数の要因が重なり、市場の信頼感を dentていることを反映しています。. 

清算により動きが加速 

過去24時間だけで26億ドル相当のポジションが清算され、市場史上10回に及ぶ清算イベントの一つとなりました。しかし、1月29日以降の清算を見ると、約100億ドルが消失しており、この1週間は市場史上最も積極的なレバレッジ解消の動きの一つとなっています。これが、 Bitcoin 最初の重要な水準である8万5000ドルを突破し、その後2025年4月のレンジ安値である7万4500ドルを突破した後、下落が加速した理由を説明しています。. 

マクロショック追加燃料

レバレッジや清算は価格下落を加速させる可能性がありますが、そのきっかけは通常、ニュースやナラティブです。過去1週間、米イラン間の緊張、タカ派寄りのケビン・ワーシュFRB議長の任命、DXYの上昇、そしてETFからの多額の資金流出など、複数の外部要因が暗号資産に大きな重しとなってきました。昨日は、これらの追い風に、予想を下回る米国雇用統計のニュースが加わり、状況はさらに悪化しました。. 

新規失業保険申請件数は予想の21万2千件を上回り、23万1千件に増加しました。これはレイオフが増加していることを意味します。1月の人員削減数は2009年以来の高水準でしたが、同時に企業は新規採用計画をほとんど発表していませんでした。レイオフの増加と雇用の減速が同時に起こると、経済の弱さを示す先行指標となり、市場はすぐにそのリスクを織り込み始めます。. 

暗号資産にとって、これは流動性逼迫の可能性を示唆するため、通常は弱気材料となります。投資家はリスク回避姿勢を強め、金融環境が引き続き厳しい状況にあるとの見方が高まります。このニュースを受けて、S&P 500やNASDAQなどの指数は下落しましたが、このようなリスクオフの環境では、暗号資産のような資産が最初に売り圧力にさらされることが多いのです。最終的に、このニュースは、既に脆弱な市場にさらなる不確実性をもたらしました。. 

トレーダーが次に注目するもの

現在の市場センチメントは、ここ数年でこれほどまでに暗い状況に陥ったことはありません。実際、恐怖・貪欲指数は9に達し、ルナ・クラッシュ以来見られなかった極度の恐怖の領域に突入しています。しかし、市場参加者やアナリストにとって重要なのは、既に起こったことにとらわれることではなく、ここから将来の潜在的なシナリオを探ることです。. 

実際、 Bitcoin 過去の弱気相場の安値以来見られなかった売られ過ぎの領域に突入しており、中にはさらに深刻な状況を示しているものもあります。例えば、日足RSIは、約6年前のCOVID-19による暴落以来、これほど低い水準にはなっていません。これは、短期的には売りが拡大している可能性を示唆しており、トレーダーは安堵感による反発やモメンタムの変化の兆候を注視している可能性があります。. 

トレーダーが現在注視しているもう一つの重要なシグナルは、 Bitcoin 清算ヒートマップです。このヒートマップは、デリバティブ市場が極めて一方的な状況にあることを示しています。空売り筋は積極的に資金を投入しており、累積空売り清算レバレッジは現在、過去最大の290億ドルに達しています。一方、ロングサイドの清算流動性は非常に少なく、市場のポジショニングがいかに急速に弱気方向に転じたかを浮き彫りにしています。ポジショニングが片側に偏ると、わずかな上昇でも連鎖的な清算を引き起こし、ショートスクイーズによる急激な反発を招く可能性があります。. 

サポートエリアとして機能するテクニカル指標としては、200週移動平均線が特に注目に値します。現在5万8000ドルで推移しており、過去の Bitcoin サイクルにおいて大きな底値を記録した重要なゾーンとなっています。.