マクロ圧力が高まるにつれBitcoin ハッシュレートが低下：この低下の本当の原因は？

Bitcoinことで、BTCは現在のサイクルで最も深刻な下落局面にあることが正式に明らかになりました。10月に記録した126,000ドル近くの史上最高値から、先週の約12%の下落は、Bitcoin史上最高値から約37%下落したことを意味します。今のところBitcoin2025年4月の安値と一致する74,500ドルという重要な水準を維持しています。とはいえ、米国BitcoinスポットETFの原価ベースなどの他の重要な水準は下回り、Bitcoin2年半ぶりに真の平均市場価格を下回りました。Bitcoin
ことは明らかですが、下落の原因は単一のストレスではなく、複数の要因が重なった結果です。マクロ経済への懸念の再燃、ケビン・ワーシュ氏の新FRB議長就任の影響、継続的なレバレッジ解消、そしてハッシュレートの低下から生じる新たなストレスシグナルなどが、現在の市場環境に影響を与えています。

暗号資産市場全体でレバレッジが解消されている 

1月31日は、10月10日のカスケードイベント以来、1日あたりの清算額が過去最高を記録しました。25億6000万ドル相当のポジションが消滅し、仮想通貨史上10番目に大きな清算となりました。ちなみに、これは新型コロナウイルスやFTXの暴落よりも大きな規模でした。.  

注目すべきは、これがBTCが過去最大級のレバレッジ解消を経験していた時期に起こったことです。現在、未決済残高は10月の史上最高値の半分になっています。 Bitcoinの総未決済残高が4ヶ月で50%近く減少していることを考えると、これほどの清算規模は直感に反するように思えるかもしれません。しかし、その説明はレバレッジの量ではなく、それがどのように、どこで構築されたかにあります。. 

Bitcoin 75日間、9万5千ドルから8万ドルの狭いレンジ内に閉じ込められていました。このようなレンジの縮小は、ボラティリティが抑制された状態が続くとの前提の下、トレーダーがレンジの極端な変動を緩和し、ポジションサイズを増やし、清算閾値を引き上げることで、レバレッジの蓄積を促す傾向があります。このような状況では、時間の経過とともに、脆弱なレバレッジクラスターが密集した状態が形成されます。. 

1月31日に価格がついに下限バンドを下回ったとき、ポジションの解消は直線的ではありませんでした。ボラティリティが戻り流動性が低下すると、わずかな価格変動でさえ、同様のポジションを持つトレーダー間で連鎖的な清算を引き起こすのに十分でした。. 

マクロ経済への懸念が再燃

過去1週間、米国とイラン間の地政学的な懸念と不確実性により、暗号資産全体のリスク回避が進みました。市場は、軍事的緊張、matic 摩擦、そして中東情勢のエスカレーションへの懸念が入り混じる両国間の緊張の高まりに反応しました。. 

主要な動きとしては、イランのバンダル・アッバース港で爆発が発生したとの報道が挙げられます。同港は世界貿易ルートに影響を及ぼす重要な海運拠点であり、エネルギー供給の混乱と地政学的安定への懸念が市場を揺るがしました。一方、イラン指導部は、米国の軍事行動はより広範な紛争を引き起こす可能性があると警告し、地域における情勢悪化への懸念を強めています。. 

タカ派的なFRBの姿勢が圧力を強める  

ケビン・ウォーシュ氏が次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名されたことも、 Bitcoinにとって逆風となった。市場は、ウォーシュ氏が長期にわたる量的緩和とFRBのバランスシート拡大に懐疑的であったことを踏まえ、同氏の任命を、より規律のある、潜在的にタカ派的な金融構造への政策転換と捉えた。. 

その評判だけでも、暗号通貨の長年にわたる成長の中心となってきた2つの変数である流動性と将来の金利決定に関する期待が急速に再評価された。. 

ハッシュレートの低下は必ずしも降伏を意味するわけではない 

上記の点に加え、 Bitcoin ネットワーク自体が短期的なストレス要因をもたらしています。 Bitcoinのネットワークハッシュレートは11月11日以降約12%低下しており、2021年10月の中国からのマイニング撤退以来、最大の落ち込みとなっています。この直近の下落は、米国の厳しい冬の天候が原因でした。この天候により、送電網の制限に対応し、インフラを保護するためにマイニング業務がオフラインとなり、ネットワーク全体の計算能力が大幅に低下しました。. 

市場の観点から見ると、ハッシュレートの急激な低下は、短期的な価格圧力につながることが多い。マイナーがオフラインになると、運用コストは依然として残り、収益と収益性は低下する。これは最終的に、マイナーからの経費負担をめぐる売り圧力が高まる可能性を高める。. 

ここで重要なのは、ハッシュレートの低下が必ずしも長期的matic投機を意味するわけではないということです。歴史的に、ハッシュレートの低下は、ネットワークレベルのリセット、つまり効率の低いマイナーのパワーダウン、コストの合理化、収益性のリセット、そして価格の安定と最終的な回復が始まるまでの過程と捉えられています。. 

総じて、 Bitcoin 主要なテクニカル指標とオンチェーン指標を突破したことは明らかです。一方で、 Bitcoin 現在売られ過ぎ領域にあり、1日RSIが26,000ドルだった2023年8月以来の水準にあるという事実を無視するのは間違いでしょう。加えて、CME（ Bitcoin ・マーカンタイル取引所）の上昇余地は78,000ドルから84,000ドルの間に大きなギャップがあります。ここでの目標は、バランスを保ち、ETFやクジラからの売り圧力が下落を加速させるのか、それとも市場が安心感からクリティカルゾーンを再び上回る上昇を見せるのかを見極めることです。.