暗号通貨市場の流動性は実際どのように機能するのか

暗号通貨トレーダーは、不良約定の後に「流動性が低い」と責めることが多いですが、流動性とは実際何なのか、なぜそれが消えるのか、そして不良約定が実際にどのように起こるのかを理解している人はごくわずかです。.

流動性は、資産を適正な価格で売買できる容易さに影響します。暗号資産市場の流動性の深さは、取引所、資産、取引ペアによって異なります。Binance取引量において最も流動性の高い取引所と評価されています。BitcoinBinance流動性の高い暗号資産と考えられており、BTC/USDTペアはBTC/USDと比較して流動性が高くなっています。

10万ドルから100万ドルの市場での売却は、低時価総額のアルトコインの価格を5%以上動かす可能性がありますが、BTCではほとんど影響がありません。これは流動性によるものです。. 

しかし、流動性は静的でも固定的でもない。市場心理や投資家の信頼感に応じて変動し、時には増加よりも減少する。私たちはしばしば「恐怖と強欲指数」を通してこれを trac。流動性は、恐怖と不確実性の時期には悪化し、強気相場では改善する。.

この記事を読めば、市場が動くということだけでなく、なぜ動くのかを理解できるでしょう。.

暗号通貨市場における流動性とは何ですか?

暗号通貨市場において、流動性とは、価格に大きな変動を生じさせることなく、一定規模のポジションにエントリーしたり、ポジションから離脱したりすることの容易さを指します。. 

流動性とは、取引量の存在だけではありません。実際、暗号資産の流動性プロファイルを測定する最良の方法は、取引量に加えて、スプレッド、市場の厚み、そしてスリッページを評価することです。.

前述のように、ほとんどの場合、暗号通貨市場の流動性は投資家の感情を密接に trac。.

多くの暗号資産は、誰もが貪欲に買い漁る強気相場で最も流動性が高いものの、わずかな恐怖感でその流動性は消え去ります。だからこそ、価格は政治的または規制上の重大な出来事、マクロ要因、さらには大規模なハッキングにも急激に反応する傾向があります。.

ここで、もう一つの論点、つまり可視流動性と実流動性について触れたいと思います。注文簿に表示されている流動性と実流動性には違いがあります。. 

目に見える流動性と実際の流動性の違い

目に見える流動性とは、暗号資産取引所の注文板に表示される取引量とBid/Askウォールのことです。しかし、目に見える流動性の問題は、それがしばしばポスチャリングに利用され、偽装される可能性があることです。市場が不安に陥った瞬間には、流動性は消えてしまいます。. 

そうなると、価格は実質流動性に達するまで下落を続け、ローソク足に長いヒゲが形成されます。実質流動性とは、市場不安の局面でも実際に市場の流れを吸収する、信頼できる厚みのことです。これは通常、帳簿外の取引であり、隠れ注文、ダークプール、氷山といった形で現れます。. 

スプレッドが取引量よりも重要な理由

スプレッドは、生の取引量よりも資産の流動性プロファイルを測定するのに適した指標です。. 

取引量はウォッシュトレードによって偽装できますが、これは市場の流動性を全く高めません。しかし、スプレッドを偽装するのは非常にコストがかかります。スプレッドとは、ビッド（買い）価格とアスク（売り）価格の差です。たとえ取引量が適切であっても、スプレッドが拡大している場合は、実質的な流動性が低下しているか、市場が不安定であることを示唆しています。.

5% のスプレッドで資産を購入した場合、その資産の取引量が 10 億ドルであっても、「購入」をクリックした瞬間に 5% の損失が発生します。.

注文帳、深さ、そして流動性の錯覚

Binance、Coinbaseなどの仮想通貨取引所が取引を執行する上で、オーダーブックは中心的な役割を果たします。これは基本的に、取引所が買い注文と売り注文をmaticにマッチングさせる仕組みであり、ビッド（Bid）とアスク（Ask）の2つの側面があります。. 

ビッドとアスク 

ビッドとは、特定の価格で買いたい指値注文を指します。注文板では、ビッドは通常左側（緑色）に配置され、最高額のビッドが上部に表示されます。. 

アスクは正反対です。これは、売り手が特定の価格以上で売るための指値注文を指します。アスクは右側（赤字）に配置され、一番上のオファーが最も低い価格になります。. 

最良 Bid と最良 Ask のわずかな違いは、スプレッドの計算方法です。. 

各価格帯における深さ

どの価格帯でも、何らかのビッド・アスク注文が存在することが予想されます。デプスとは、その価格帯におけるこれらの注文の数量を指します。数量が大きいほど、板の厚みが増します。. 

厚い注文板は通常、流動性の良い指標です。これは、市場が価格に大きな変動を引き起こすことなく、大口注文を吸収できることを示しています。. 

例えば、85,000ドル付近で1,000BTCの大量買い注文があった場合、市場はその価格ではそれ以下の売り注文を吸収することができ、価格に影響を与えることはありません。しかし、その価格帯で5BTCしかなく、売り注文が少ない場合、大量売り注文はその注文を食いつぶし、完全に約定するまでさらに下落し、大きなスリッページが発生します。.

薄い本がなぜボラティリティを誇張するのか

ボラティリティは市場の深さと流動性によって誇張されることがあります。. 

先ほど、10万ドルがアルトコインの価格を5%以上変動させる可能性があることを述べました。実際には、売りが成立するまで、価格は入札や流動性を求めて下落傾向にあります。また、注文板が薄いため、下落幅は大きく、チャート上では弱気のローソク足が長く続く可能性があります。.

この下落はしばしばストップロス注文を誘発し、連鎖的な清算を招き、さらなる売りにつながります。ポンプの場合は逆のことが当てはまります。.

スプーフィングと偽の深さ

注文板は誰でも閲覧可能です。そのため、一部の悪質なトレーダーは、他のトレーダーを騙すために、大口注文を偽装し、流動性が高いという誤った印象を与えることがよくあります。この戦術はスプーフィングとして知られています。. 

スプーファーは、トレーダーにとって偽のデプスをより説得力のあるものに見せるために、しばしばレイヤリングと呼ばれる手法を用います。単一の価格で1つの大きな注文を出すのではなく、異なる価格レベルで複数の大きな注文を出します。.

しかし、これらの注文は実際の注文によって約定したり、注文が執行されたりすることはありません。通常、価格が到達する前に取り消されます。スプーファーは、通常、実際のトレーダーによる取引活動を促進したり、価格を有利に操作したりするために、このような偽の注文の厚みを作り出します。.

暗号通貨における流動性の源泉

暗号通貨市場の流動性は、実際にはインセンティブサービスであり、さまざまなソースから提供されますが、その 1 つとしてマーケット メーカーが含まれます。. 

流動性プロバイダーは、面白半分や利他的な理由からそうするのではなく、スプレッド、手数料、リベートなどの形で期待されるリターンのためにそうします。流動性が循環的であるのは、不安の期間中に市場から引き出されるためです。. 

マーケットメーカー

Binance 、Bybit、Coinbase、その他の中央集権型取引所における信頼できる暗号通貨市場の流動性の最も人気のある情報源です

DWF Labs、Wintermute、Jump Trading、GSR、Cumberland (DRW)、Kairon Labs は、暗号通貨市場におけるトップ マーケット メーカーの一部です。. 

マーケットメーカーは常に市場に出ており、暗号資産の売買注文を絶えず出し、ビッド・アスク・スプレッドの獲得を目指しています。マーケットメーカーはデルタ・ニュートラルを目指しており、価格の上昇や下落を投機することはありません。. 

裁定取引デスク

裁定取引デスクは、暗号資産市場におけるもう一つの重要な流動性源です。しかし、裁定取引デスクは主に価格差に着目しています。. 

暗号資産市場の流動性の断片化により、同じ資産が複数の取引所で異なる価格で取引されることがあります。例えば、 Bitcoin Binance では60,000ドルで取引されているのに、Coinbaseでは60,010ドルで取引されている可能性があります。. 

裁定取引デスクは、より安い取引所で買い、より高い取引所で売ることで、これらの価格のバランスを保っています。一見利益をtracしているように見えますが、実際には、裁定取引デスクはギャップを埋めることで流動性を提供しています。. 

小売指値注文

小売指値注文とは、一般のトレーダーが行うすべての売買指値注文を指します。.

個人投資家は、暗号資産市場における流動性の有機的な源泉です。彼らのポジションは必ずしもマーケットメーカーほど大きくはありませんが、数が多く、大きな損失を出さずに市場の流れを吸収することができます。. 

マーケットメーカーは10BTCの注文を1つだけ出すかもしれません。小売流動性があれば、1万人のトレーダーがそれぞれ100ドルから1,000ドル相当のBTCの指値注文を出す可能性があります。マーケットメーカーは注文を一度に簡単にキャンセルできますが、1万人の小売投資家全員が一度に注文を取り消すのは困難です。. 

内部取引所流動性プログラム

暗号通貨取引所では、さまざまな取引ペアにわたって健全な帳簿を維持するために、プロのトレーダーやメーカーにインセンティブを与えるプログラムも運営しています。. 

Binanceでは、流動性プロバイダーは取引手数料の割引、リベート、低レイテンシーアクセスなどの特典を受けられます。Coinbase、Bybit、その他多くの取引所も同様の流動性プログラムを提供しています。.

マーケットメーカーの説明（そしてなぜ重要なのか）

マーケットメーカーは投資家ではありません。彼らが市場に流動性を提供するのは、強気か弱気かではなく、計算が合っているからです。確かに彼らは利益のために活動しています。しかし、彼らがいなければ、市場は不安定で、価格が割高になり、乱高下しやすくなります。.

プロのマーケットメーカーが行う仕事

マーケットメーカーの役割は、まさに市場を「作る」ことです。彼らは、複数の価格帯で指値注文を継続的に発注することでこれを実現します。このプロセスは、高速APIを介して取引所に接続された高度なアルゴリズムによって自動化されています。. 

つまり、トレーダーが買い注文を出すと、マーケットメーカーは売り注文を出し、その逆も同様です。こうした取引を円滑に進めるために、マーケットメーカーは資産の在庫を保有する必要があり、それが業務運営にリスクをもたらします。. 

マーケットメーカーの活動により、スリッページを最小限に抑え、スプレッドを狭くすることで、よりスムーズな取引執行が可能になります。しかしながら、マーケットメーカーは、ボラティリティが極めて高い時期には、積極的な取引フローを抑制するためにビッド・アスク・スプレッドを意図的に拡大し、逆にボラティリティが平穏な時期には、より多くの取引量を獲得するためにビッド・アスク・スプレッドを縮小することもあります。.

スプレッドキャプチャーと在庫リスク

スプレッドを獲得することで利益を上げています。まとめると、スプレッドとは最高のビッド価格と最低のアスク価格の差のことです。

本稿執筆時点では、 Binance における BTC/USDT の最良の Bid 注文と Ask 注文はそれぞれ約 89,856.48 ドルと 89,856.49 ドルで、スプレッドは 0.01 ドル、つまり約 0.00001% と非常に狭いものとなっています。.

つまり、マーケットメーカーは Binanceで1BTCの取引を往復することで理想的には0.01ドルの利益を得ることになりますが、これは大した金額には思えません。しかし、1日に数千回、高取引量で繰り返すと、かなりの利益が得られます。. 

しかし、この利益には脅威が存在します。マーケットメーカーの暗号資産ビジネスにおける顕著なリスクの一つは、在庫リスクです。マーケットメーカーは、買い手に売却するために、例えばBTCなどの資産を保有する必要があります。また、売り手から購入する際に、不要なポジションを抱えてしまうこともあります。価格が不利に動いた場合、その在庫で損失を被ることになります。.

在庫リスクを管理する方法としては、相場を歪めて市場に注文のバランスを再調整させる方法や、デルタ中立性ヘッジ（価格が上がったり下がったりしてもリスクがゼロになるように自社の取引に対してポジションを開く）などがあります。. 

「信念」よりもインセンティブが重要な理由

平均的なトレーダーや投資家は、方向性や長期的な信念に基づいて資産を購入します。一方、マーケットメーカーは全く異なる理由、つまり利益を上げるために取引を行います。.

彼らは、暗号資産取引所が提供するリベート、スプレッド、その他の金銭的インセンティブから利益を得ています。極端なボラティリティ、規制ショック、あるいは低いリベートなどによって、その優位性が失われたり脅かされたりした場合、彼らはエクスポージャーを減らしたり、完全に撤退したりするでしょう。そして、それは流動性の逃避を意味します。.

スリッページ、ボラティリティ、流動性ギャップ

スリッページ、ボラティリティ、そして流動性ギャップは、ある意味ですべてつながっています。これら3つは、注文が脆弱な帳簿とどのように相互作用するかによって直接的に生じます。1つが急上昇すると、他の要因も増幅され、ある種の因果関係のループが形成されます。では、これを詳しく見ていきましょう。.

成行注文と指値注文

暗号通貨取引は通常、成行注文と指値注文の 2 つの注文カテゴリに分類されます。. 

成行注文とは、利用可能な最良の価格で資産を即座に売買する指示です。したがって、BTCまたはETHを現在の市場価格で即座に取引したい場合は、成行注文が最適です。. 

指値注文では、現在の市場価格で即座に約定するのではなく、購入または売却したい価格を具体的に設定できます。指値注文では、取引は注文簿に記録されるため、市場の流動性が向上します。. 

しかし、どちらにも欠点がないわけではありません。指値注文を設定した場合、価格が目標値に達する保証はありません。一方、成行注文では、注文枚数が少ない場合にスリッページが発生する可能性があります。.

ニュースイベント中にスリッページが急上昇する理由

簡単に言えば、スリッページとは、取引が実行されたときに支払うと予想される価格と実際に支払う価格の差のことです。.

BTCが現在90,000ドルで取引されており、現在の市場価格で1BTCを売りたい（つまり成行注文を使う）とします。薄い注文板では、90,000ドルで0.5BTCの売り注文を出し、さらに低い88,000ドルで0.5BTCの売り注文を出すことができます。.

つまり、実現価格は90,000ドルではなく89,000ドルになります。つまり、取引価格は1,000ドル、つまり約1%下落したことになります。.

特に弱気とみなされる場合、大きなニュースイベントが発生するとスリッページが悪化する可能性があります。. 

まず、トレーダーはパニックに陥り、一斉に売り始めます。価格が変動しやすくなり、売り側の注文板が溢れかえります。マーケットメーカーは手を引いて、注文板が薄くなり、Bid注文とAsk注文の差が大きく開き、大きなスリッページが発生します。. 

流動性真空シナリオ

流動性の真空とは、価格がほとんどまたは全く流動性のない領域に入り、急騰または急落を衝動的に強いられるシナリオを指します。. 

仮想通貨市場の弱気相場では、価格がストップロスラインの集中的な値動きに見舞われることがよくあります。ストップロスラインは、価格が到達するとすぐに成行注文として執行される待機注文のようなものです。.

BTCが心理的水準である8万ドルを下回った場合、数億ドル、あるいは10億ドル規模のストップロス注文が市場に押し寄せる可能性があります。売り注文は手持ちの資金を食いつぶし、新たな買い注文の塊に到達するまで自由落下を続けるでしょう。.

場合によっては、このようにしてフラッシュクラッシュが発生します。. 

集中型流動性 vs 分散型流動性

これまで、 Binance、Coinbase、Bybitなどの中央集権型取引所における流動性について議論してきましたが、これは主に注文板に結びついています。一方、Uniswapのような分散型取引所やプロトコルは、自動マーケットメーカー（AMM）と呼ばれる別のシステムを用いて取引を促進します。.

CEX注文帳

中央集権型取引所の流動性は、リアルタイムの売り注文と買い注文のリストを含む注文簿に支えられています。取引所は注文簿に基づいて、買い注文と売り注文を自動的にmaticさせ、取引を円滑に進めます。. 

注文帳の流動性の深さは、主にマーケットメーカーによって集中されており、プロバイダーが常に調整して帳簿に見積もりを出す必要があるという点で、アクティブなタイプです。. 

DEX AMM

Uniswap、PancakeSwap、PumpSwapなどの分散型取引所における流動性は、自動マーケットメーカー（AMM）を通じて提供されます。この流動性は、ユーザーが預け入れたトークンから得られます。.

流動性プロバイダー向けの規定があり、誰でもスマート コントラクト プールにトークンをペアで預けることができtracそれを使用して取引を促進できます。

DEXの流動性システムは受動的であり、プロバイダーは常に取引を行う必要はありません。トークンが流動性プールに留まっている限り、プロバイダーは取引から継続的に手数料を受け取ります。また、AMMは、マーケットメーカーが注文の執行を決定するオーダーブックとは異なり、価格帯全体に流動性が広がる仕組みになっています。. 

暴落時に流動性が消失する理由

流動性には資金が絡み、マーケットメーカーや個人トレーダーでさえも、損失を被りたくない人はいません。市場の暴落や重大ニュースなどのストレスイベントが発生すると、ほとんどの市場参加者は急いでエクスポージャーを制限しようとし、その結果、取引残高が急速に減少します。.

マーケットメーカーによるリスクオフ行動

先ほど説明したのはリスクオフの行動です。マーケットメーカーは市場への関与度が高いため、この傾向が顕著です。彼らは常にビッドとアスクを提示します。暴落時にはボラティリティが急上昇し、帳簿価格が一方的に押し上げられるため、彼らは望ましくないポジションを積み上げてしまうのです。. 

それに加えて、元本を守るために相場価格を撤回したり、スプレッドを拡大したりすることで流動性が枯渇します。.

2025年10月、ドナルド・トランプ米大統領が中国からの輸入品に100%の関税を課すと発表したことを受けdentマーケットメーカーは市場におけるエクスポージャーを積極的に削減しました。この結果dent 190億ドルを超えるレバレッジポジションが清算されました。

相関清算

暗号資産取引所では、トレーダーが10倍から125倍以上のレバレッジポジションを保有することが可能であり、これにより損益が拡大します。暴落時には、一部のポジションでマージンコールが発生し、取引所は損失を補填するために売り注文をせざるを得なくなります。.

売りが既に薄くなった帳簿に流れ込むと、乏しい流動性がさらに減少し、価格がさらに下落し、さらなる清算が引き起こされます。これがフラッシュクラッシュです。価格が真の流動性に富む領域に到達するまで、このサイクルは繰り返されます。.

資金調達率のフィードバックループ

トレーダーは、永久先物市場で保有ポジションを維持するために一定の金額を支払います。強気相場では、資金調達率がプラスになり、ロングトレーダーはポジションを維持するためにショートトレーダーに支払いをしなければなりません。これは、ロングトレーダーが市場を支配し、潜在的なショートセラーを遠ざけていることを意味します。.

準備金は暴落時に発生します。資金調達率がマイナスに転じると、新たなロングポジションの保有が抑制されます。. 

そのため、価格が下落すると清算が増加し、資金調達率はマイナスになります。その結果、潜在的な押し目買いの投資家は市場への参入をためらい、空売りが過剰になり、さらなる価格下落につながります。. 

「買い手がいた」ということは重要ではない理由

トレーダーが「あの水準には買い手がいたのに、なぜ価格が下落したのか」と口にするのをよく耳にします。これは流動性がいかに脆弱であるかを示す一つの疑問であり、先ほどの可視流動性と実質流動性に関する議論にも繋がります。.

帳簿上のすべての保留注文が取引可能というわけではありません。本当に重要なのは、その場で執行可能な注文です。暴落時には、個人投資家やマーケットメーカーは提示価格を撤回する傾向があります。その結果、以前は厚く見えた壁が突然薄くなり、価格下落を止められなくなる可能性があります。. 

流動性≠取引量（最もよくある間違い）

流動性とは、実際の取引量とは異なります。ミームコイン市場では、取引量が100万～1億ドルのトークンが見られることは珍しくありませんが、1万ドルのポジションを売却しようとすると、大きなスリッページが発生し、売却が困難になります。. 

一部のトレーダーは取引量を流動性と同一視しており、そのためウォッシュ・トレーディングや自己取引による偽造取引量の被害に遭い続けています。.

ウォッシュトレーディング

ウォッシュトレーディングとは、取引量を意図的に水増しする行為です。これは、1つ以上の主体が協調して、自分たちに不利な価格で資産を売買することで発生します。この取引によって取引量は急増しますが、実際には実際のトークンは取引されていません。.

CoinGecko、Dexscreenerなどのアグリゲーターは、取引量の変化などの指標を用いて、上昇率上位銘柄やトレンド入り銘柄をランキング付けしています。そのため、悪質な行為者は、取引量を増やし、ランキングを押し上げ、個人の注目を集めるために、ウォッシュトレードを行う傾向があります。ウォッシュトレードは、主要な暗号資産取引所でも発生しています。.

2023年6月、米国証券取引委員会（SEC）は、 Binance BinanceのChangpeng Zhao氏が所有する非公開のマーケットメイク取引会社であるSigma Chainによるウォッシュトレーディングを許可した。

SECによると、Sigma Chainは「少なくとも2019年9月から2022年6月まで、 Binance.USプラットフォームにおける暗号資産証券の取引量を人為的に膨らませるウォッシュトレーディングを行っていた」とのことです。しかし、 Binance 「SECのウォッシュトレーディング疑惑は、センセーショナルなレッテルで煽られているものの、事実に基づかない。したがって、本件訴状は却下されるべきである」と反論しました。

2021年、商品先物取引委員会（CFTC）は、コインベースのGDAXプラットフォームにおける元従業員による「無謀な虚偽、誤解を招く、または不正確な報告、およびウォッシュトレーディング」を理由に、コインベースに対し650万ドルの和解金を支払うよう命じた。

自己売買はウォッシュ・トレーディングに似ています。自己売買では、1人の個人または団体が同一の取引において買い手と売り手の両方の役割を果たします。これは、左のポケットから右のポケットにお金を移動させることで取引量を操作するようなものです。. 

なぜ一部の高取引量ペアは依然ひどい執行力を持つのか

取引量が多いにもかかわらず、暗号通貨ペアの取引執行がひどい場合、その原因は 2 つあります。. 

一つ目はウォッシュトレードです。これは、報告された取引量がそもそも大部分が偽物だったことを意味します。大きな取引サイズで取引しようとすると、薄いレスティングデプスにしか当たらず、高いスリッページによって約定がうまくいかないという状況に陥ります。. 

次に流動性の深さです。例えば、ミームコインは1時間あたり最大10万ドルから100万ドルの取引が行われることがありますが、それらの取引がすべて10ドルから50ドル程度の小規模であれば、実際には流動性は薄れてしまいます。. 

1万ドルから5万ドルの売り注文は、数秒で多くの買い手を簡単に枯渇させてしまう可能性があります。この注文は、完全に約定するまで、板の下にあるすべての売り注文をクリアし続けるため、大きなスリッページが発生します。. 

それは持続可能ではありません。ほとんどの場合、これらのトークンの価格は、流動性が尽きた後に大幅に下落してしまいます。. 

プロのように流動性を評価する方法

暗号資産の流動性プロファイルを評価するためのより良いアプローチは、単一の指標ではなく、スプレッド、ボリューム、深さなどの指標の組み合わせを分析することです。.

スプレッドサイズを確認する

スプレッドを確認することは良い出発点です。スプレッドは市場の流動性の状態を示します。スプレッドが狭いほど、流動性が高い取引では即時のコストが低いことを示しています。スプレッドが広かったり、大きく変動したりする場合は、市場の不安定さを示唆しています。BTCやETHなどの主要コインで0.5%のスプレッドは危険信号です。. 

±1%以内の深さを見る

これは、特定の暗号資産取引ペアの流動性の深さを評価する方法の一つです。1%の深さは、取引所の注文板にあるすべてのBidとAskの指値注文の合計額が、現在の仲値から1%以内にあるかどうかを測定します。.

基本的に、価格がどちらかの方向に 1% 動く前に、どれだけの量を買ったり売ったりできるかを示します。.

価格が 90,000 ドルの場合、 1% の深さでは 90,000 ドルから 90,900 ドルまでのすべての売り注文の合計値が測定され、-1% の深さでは 90,000 ドルから 89,100 ドルまでのすべての買い注文の合計値が測定されます。. 

±1% の深さを合計すると 2 億ドル相当になる場合、最大 1 億ドル相当の BTC を売却しても価格が 0.5% 程度しか変動しないことを意味します。.

会場間での実行を比較する

この記事の前半で、暗号通貨市場は大きく細分化されているため、流動性の深さは暗号通貨取引所や取引ペアによって異なることを述べました。.

理想的には、流動性の高い取引所や通貨ペアで取引したいものです。価格差を確認したり、取引所間のスプレッドや取引執行の一貫性を比較したりすることができます。. 

ボラティリティ時の行動を観察する

ボラティリティは流動性の試金石でもあります。ブックが厚い場合、流動性はストレス下でも維持されます。そのため、暴落時、週末、あるいは大きなニュースイベントの際に、価格、スプレッド、そして厚みがどのように反応するかを観察することが重要です。. 

流動性からわかる市場の成熟度

初期の暗号資産市場は、乱高下が激しく、帳簿価格が薄いことで悪名高かった。しかし、特に機関投資家の参入により、市場は大きく成熟したと言える。主要資産は現在、機関投資家からの資金流入と帳簿価格の厚みを誇っている。少なくとも、価格は以前よりは落ち着いているように感じる。.

BTC vs アルトコイン

Bitcoin 主要な取引所の中で最も流動性の高い暗号資産であり、暗号市場を支配し続けています。. 

アルトコインはBTCと比較して常に帳簿価格が低かった。しかし、2024年1月に米国上場投資信託（ETF）が上場したことで、その差はさらに拡大した。. 

2024年5月、市場分析プラットフォームKaikoは、 ETFの発売以来、注文簿上のビッドとアスクの量（つまり、BTC市場の深さ）がすべての取引所で約4億ドルから約5億ドルに急増したと報告しました。

カイコ氏によると、BTCとETHは前回の強気相場では1%の市場深度プロファイルで似通っていた。しかし、BTCの市場深度はETHの2倍である。.

2025年12月時点で、 Binance 単独でのBTCの±1%の深さは5億3,600万ドルでしたが、ETHとSOLはそれぞれ2億400万ドルと5,600万ドルしかありませんでした。. 

ステーブルコインペアとネイティブコインペア

いくつかの取引プラットフォームでは、BTC/USDT や ETH/USDT などの暗号通貨ステーブルコイン ペアは、BTC/USD や ETH/USD などのネイティブ ペアと比較して、取引量が大きく、スプレッドとスリッページが優れています。. 

優位性は実用性に帰結します。仮想通貨と法定通貨のペアでは、トレーダーは銀行、手数料、顧客確認（KYC）、その他のコンプライアンス対策を講じる必要があります。しかし、仮想通貨とUSDTまたはUSDCのペアにはこうした従来の銀行の制約がなく、トレーダーにとって資金移動の面でより効率的です。. 

流動性の集中がシステム的に重要な理由

流動性の集中には二つの側面があります。もし誰もが Binance やCoinbaseで Bitcoin 取引すれば、注文板は信じられないほど厚くなります。スプレッドは薄くなり、価格変動なしで最大1,000万ドル相当のBTCを購入することさえ可能になります。. 

しかし、それは市場を単一障害点にさらすことになります。取引所がハッキングや技術的な不具合に見舞われ、一時的にオフラインになった場合、流動性は一時的に遮断されてしまいます。.