ビットコイン懐疑派でありながらMSTR最大株主――バンガード、ビットコインETF参入を検討しブラックロックに挑戦

TradingKey - ライバルであるブラックロックがビットコインETF市場でのリードを固めている中——IBITは現在ランキング首位となり、最近ではデリビットを抜いて世界最大のビットコイン・オプション取引所にもなっている——、バンガード・グループ（Vanguard Group）はもはや傍観者ではいられない。かつて「ビットコイン懐疑派」として声高に批判していた同社が、現在はストラテジー（Strategy、MSTR）の最大株主でもあり、今度は暗号資産分野に本格参入する動きを見せている。具体的には、ビットコインおよびイーサリアムのETFを顧客に提供する計画だ。

先週金曜日（9月26日）にCrypto In Americaが報じたところによると、世界第2位の資産運用会社であるバンガードは、自社の証券プラットフォームを通じて顧客向けにビットコインおよびイーサリアムETFへのアクセスを開始する準備を進めている。

関係者によると、10兆ドル以上の資産を運用する同社は、規制環境の変化と顧客のデジタル資産への需要の高まりを受け、内部準備および外部との協議を既に開始している。

ブラックロックが自社製品（IBIT）を独自に発行したのとは異なり、バンガードはサードパーティ製の暗号資産ETFの中から選別して証券口座の顧客に提供することを検討している。どの商品を最終的に取り扱うかはまだ決定していない。

懐疑派から潜在的プレーヤーへ

ブラックロックやフィデリティ（Fidelity）といった早期参入企業が1年半以上前からスポット暗号資産ETFを提供しているのに対し、バンガードは長らくビットコインを厳しく批判してきた。同社幹部は、ビットコインは長期投資家には不適切な未成熟な資産クラスであり、歴史的前例や内在的経済価値を欠き、ポートフォリオの安定性を損なうリスクがあると主張してきた。

米国でスポット・ビットコインETFが昨年上場された際、バンガードは「暗号資産関連商品を発行する計画はない」と公に表明し、「これが長期投資戦略にどう適合するのか、想像もつかない」と述べていた。

元CEOのティム・バッカリー氏は、「バンガードがビットコイン・ファンドを立ち上げることはない」と断言していた。また、創業者のジャック・ボーグル氏は、投資家に対し暗号資産を「疫病（plague）」のように扱うよう忠告したことで知られる。

現在のバンガードの姿勢は依然慎重だが、今回の動きは明らかにオープンな方向への転換を示している。もし実現すれば、5,000万人以上のバンガード顧客が暗号資産投資への扉を開くことになる。

バンガードの広報担当者は次のように確認した。「当社は常に証券サービスの内容、投資家の嗜好、および変化する規制環境を評価しています。決定がなされた場合には、顧客の皆様に直接お知らせいたします。」

この方針転換の背景には、2024年末にバッカリー氏の後を継いでCEOに就任したサリム・ラムジュ氏の存在が大きい。ラムジュ氏はかつてブラックロックでグローバルETF事業を統括し、iShares Bitcoin Trust（IBIT）の立ち上げに重要な役割を果たしていた。

暗号資産の波に乗り遅れまいとする圧力

現在、スポット・ビットコインETFの運用資産総額（AUM）は1,420億ドルを超えている。そのうちブラックロックのIBITが840億ドル（全体の約60％）を占めている。同ファンドは2025年だけで240億ドルの資金流入を記録し、米国ETFのネット・インフロー（純流入）ランキングで上位5位入りしており、規制された形での暗号資産エクスポージャーに対する投資家の強い需要を裏付けている。

The Blockによると、市場は現在2強体制で支配されている：

• IBIT（ブラックロック）：60％シェア
• FBTC（フィデリティ）：25％
• その他合計：15％

これは「三つ巴のレース」とも言えるが、弱い競争構造となっており、バンガードの参入が競争環境を一変させる可能性がある。

スポット・ビットコインETF市場シェア、出典：The Block

ブルームバーグの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、これらのETFの驚異的な成功がバンガードに圧力をかけていると指摘する。「もしビットコインETFが失敗に終わっていたら、彼らがこの禁止を解除することを検討することもなかっただろう。」

暗号資産へのもう一つの道：ストラテジー株の保有

より暗号資産に前向きなCEOの影響もあるかもしれないが、バンガードは2025年7月時点でストラテジーのA種普通株2,000万株（8％）を保有しており、同社の最大株主となっている。この地位は2024年第4四半期にキャピタル・グループを上回って獲得したと報じられている。

ビットコインを最も多く保有する企業であるストラテジーのマイケル・セイラーCEOは、バンガードの巨額保有は、ビットコインおよび「トレジャリー・リザーブ戦略」に対する機関投資家の支持が高まっていることを強く示しており、伝統的金融界においてビットコインが正規の準備資産として受け入れられつつあることを反映していると述べた。

一部のETF専門家は、直接的な暗号資産商品がなくても、多くのバンガード顧客はすでにパッシブ型インデックスファンドを通じて間接的にストラテジー株に投資しており、結果として暗号資産へのエクスポージャーが既に主流のポートフォリオに組み込まれていると指摘する。多くの投資家はその事実に気づいていない。

「暗号資産トレジャリー」モデルへの監視が強まる中、ストラテジーの株価は過去2カ月で大幅に調整しているが、年初来では13％上昇しており、S&P500とほぼ同水準のパフォーマンスを維持している。ビットコインは現在11万3,920ドルで取引されており、年初来で約22％上昇している。

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