エクスプレナー-CKハチソンが仲裁開始、パナマ判決の全容

Clare Jim　Kane Wu　Scott Murdoch

［香港　２月４日　ロイター］ - 香港のCKハチソン0001.HKは水曜日、パナマの裁判所がパナマ運河の２つの港の運営ライセンスを無効としたため、同社のパナマ・ポーツ・カンパニーがパナマに対して国際仲裁 (link) 手続きを開始したと発表した。

パナマの最高裁判所は先週、香港のコングロマリットの世界的な港湾資産を売却する２３０億ドル規模の取引の中心であるパナマ運河の２つの港を運営するCKハチソンの契約 (link) を無効にした。

CKハチソンの子会社であるパナマ・ポーツ・カンパニー（PPC）が保持する契約は、同社に排他的特権と免税を与えることにより、 (link) パナマの憲法に違反していると裁判所は述べた。

仲裁手続きにどれくらいの時間がかかるかは不明だが、政治的な敏感さと取引の複雑さを考えると、何年も長引く可能性があると一部のアナリストは述べている。

分かったこと

香港の大富豪、李嘉誠が経営するCKハチソンは、２０２５年３月、ブラックロックBLK.Nとイタリアのジャンルイジ・アポンテ氏の家族経営の海運会社MSCが率いるグループに、パナマ運河近くの２港を含む２３カ国４３港を売却すると発表した。

北京がこの取引を批判した後、コングロマリットは７月、コンソーシアムに中国の「主要戦略投資家」を加えるべく協議中であると発表した。

情報筋によると、中国の投資家はCOSCO1199.HKであり、大規模な株式を求めていた。一方、他の投資家は少数株主であることを望んでおり、この立場が協議の難点となった。

COSCOはコメントの要請に応じなかった。

CKハチソンの株価は、２１年６月以来の高値で取引されているものの、裁判所の判決以来８％以上下落している。投資家はこの売却により１９０億ドル以上の現金が得られると見ており、売却が発表されて以来６０％近く上昇している。

中国と米国の緊張

この取引は、世界で最も重要な貿易ルートの支配権をめぐって争う米国と中国間の争いに新たな戦線を開いた。

CKハチソンのバルボア港とクリストバル港は、米国への主要な海上貿易ルートであるパナマ運河の戦略的資産と見なされている。バルボア港はパナマ運河の太平洋側入口にあり、クリストバル港は大西洋側入口にある。

年間約２７００億ドルにのぼる米国のコンテナ輸送量の４０％以上がパナマ運河を通過しており、米国のサプライチェーンにとって極めて重要である。

トランプ米大統領は当初、CKハチソンのブラックロックとMSCへの売却案を称賛し、戦略的水路の支配権を取り戻したいと述べた。

米国の議員たちは以前、CKハチソンが港湾を支配することは運河の安全保障上のリスクであると指摘していた。

今回の判決は米国当局に歓迎され、ジョン・ムールナー米下院中国特別委員長は「米国の勝利」と称した。

中国の不安の明確な兆候として、北京は２月３日、判決がCKハチソンの契約を無効にした後、 (link) パナマに「重い代償」を払うことになるだろうと警告した。

香港政府は、外国政府が「強制的な」手段を用いて香港のビジネス上の利益を害することに強く反対すると述べた。

何が問題で、次に何が起こるのか：

ハチソン・ポート・ホールディングスの利払い・税引き・減価償却前利益(EBITA) に占める両港の割合はわずか５％だが、その戦略的重要性は高い。

港湾を失うことがCKハチソンの世界的な港湾取引にどのような影響を与えるかは不明だが、JPモルガンやシティグループなど一部のアナリストは、パナマが除外された方が当事者にとって条件面で合意しやすいと述べている。

CK Hutchisonの港湾売却について、すべての関係者はまだ協議中であると、この取引に直接詳しい人物が匿名を条件に語った。

パナマの港以外にも、オランダのロッテルダム、スペインのバルセロナ、メキシコ、バハマの港が売却の対象となっている。

CKハチソンの中国の港湾は重要だが、売却の一部ではない。

最新の協議では、ポートフォリオを分割し、３つの入札者がそれぞれ異なる港の株式を保有することを検討するという選択肢もあると、この問題に詳しい別の関係者は述べた。

CKハチソン、MSC、ブラックロックはコメントの要請に応じなかった。

情報筋によると、５０近い管轄区域の反競争規制当局からの承認を確保するなどの課題を考慮すると、すべての規制上のハードルをクリアするには少なくとも２年かかる可能性があるという。