フォーカス-クウェートが70億ドルのパイプライン契約を準備、湾岸諸国が外資に注目

Hadeel Al Sayegh　Yousef Saba

［ドバイ　１月２８日　ロイター］ - 湾岸諸国政府は外国投資家とのインフラ取引を強化しており、クウェートは早ければ2月にも、最大70億ドルの資金調達が可能な石油パイプライン網の株式売却を開始する予定であると、この件に詳しい3人の情報筋が語った。

(link) この転換は、原油価格が2年間で25％以上下落し、湾岸諸国の多角化計画（(link)）の資金調達に必要な水準を下回っていることを背景にしている。政府は現在、年金基金、プライベート・エクイティ・ファーム、インフラ専門家を呼び込むために、パイプラインから発電所まで、かつては立ち入り禁止だった資産へのアクセスを投資家に提供している。

「湾岸諸国が進めている国家改造計画は大胆かつ野心的だ。クウェート大学の歴史学助教授であり、英国の政策研究機関チャタムハウスのアソシエイトフェローであるバーダー・ムーサ・アルサイフ氏は、「国際市場を誘致することは、これまで困難でした。

「国際市場を誘致するためには、湾岸諸国のあらゆる地域から資金を集め、あらゆる手段を使って資金を調達する必要がある。

クウェートでの取引では、クウェート石油公社は、JPモルガン、センタービュー・パートナーズとともにHSBCをアドバイザーとして雇ったと、情報筋は述べた。HSBCはまた、買い手が購入の裏付けとして利用できる、いわゆる「ステープル・ファイナンス」を手配している、と4人の情報筋が語った。

サウジアラムコ2222.SEもまた、2人の情報筋によると、約40億ドルの資金調達が見込まれる取引で、今後数週間以内にいくつかのガス火力発電所を売却する準備を進めている。

センタービュー・パートナーズ、JPモルガン、アラムコはコメントを拒否した。KPCとHSBCはコメントを求めたが、すぐに返答はなかった。

さらなる取引が計画中

スタンダード・チャータードのM&Aアドバイザリー部門のグローバル共同責任者であるラジェッシュ・シンギ氏は、この地域では今後1年間にさらに数十億ドル相当のインフラ案件が発生する可能性があると述べた。

「新たな資産の市場投入が準備されているため、新たな取引の波が押し寄せてくる可能性があります」とシンギ氏は述べた。

(同行は昨年、アブダビによるPAL Cooling Holdingの38億ディルハム（約10億3000万ドル）（)）の売却（(link)）のアドバイザーを務め、さらに多くの地域冷房資産の売却を準備している、とシンギ氏は述べた。

専門投資家の参入は、より洗練された取引構造をもたらし、年金基金や保険会社など、従来この地域では見られなかった新たな資本源をもたらした、とシンギ氏は言う。

西部のファンドが東部に注目

ケベック州のCaisse de dépôtは、2,900億ドルの資産を持つカナダ第2位の年金基金で、ドバイの港湾運営会社DP Worldの株式以外にも、新たな湾岸インフラ投資を模索していると、同社のインフラ責任者であるRana Karadsheh-Haddad氏は述べた。

「私たちの現在の焦点は、長期的な展望と資産運用のアプローチを共有する適切なパートナーを特定することです」とカラドシェ＝ハダド氏はロイターに語った。

投資家は地元に拠点を置くようになってきている。 (link) オーストラリアのマッコーリーグループMQG.AXは、サウジアラビアの拠点として (link)、米国のブラックロックは昨年、クウェートにオフィスを開設した。

ブラックロックのグローバル・インフラストラクチャー・パートナーズは昨年、アラムコのジャフラ・ガス・プロジェクトに関連する中流資産110億ドル（(link)）の取引を主導したが、これは米国外では最大規模のシェール開発となる可能性がある。

ガス火力発電所の売却以外にも、アラムコは住宅、パイプライン、港湾インフラなどの資産を売却する可能性があると情報筋は述べている。

パイプラインのリターンは魅力的

湾岸諸国の国営企業にとって、株式売却（(link)）は、経営権を保持しながら、事業拡大や高成長プロジェクトのために資本を解放することを可能にする。国営石油会社は、資金調達先を多様化し、長期的な機関投資家を呼び込むためもあって、より安価な負債を利用できるにもかかわらず、こうした取引を進めていると、情報筋やアナリストは述べている。

典型的な湾岸パイプライン取引では、投資家は、長期リース料を支払うことで囲い込まれた事業体の少数株式を取得する。このような取引は約12％から14％のリターンをもたらし、投資適格の発行体へのエクスポージャーと安定したドルリンクのキャッシュフローを提供すると、2人の情報筋は述べた。

クウェートの取引は、地域全体で使用されているモデルに従うと予想され、政府が過半数の所有権と日常的なコントロールを保持すると3人の情報筋は述べた。

この取引は通常、米国債の利回りに発行体の信用スプレッドを加え、さらに取引プレミアムを上乗せした形で組成されるという。

このモデルは流通市場も形成している：2024年4月、ブラックロックとKKRはADNOCオイルパイプラインの株式40％をアブダビを拠点とするルナテに売却し、KKRは1年も経たないうちにADNOCのガス資産への投資に復帰した。

「ブラックロック・インベストメント・インスティテュートのAPAC・中東チーフ・ストラテジスト、ベン・パウエル氏は、「魅力的なのは財務的リターンの性質です。