ROI-ビッグオイル、トランプのベネズエラ・ドリームに現実を突きつける

Ron Bousso

［ロンドン　１月１２日　ロイター］ - 大手石油会社は、ドナルド・トランプ米大統領がベネズエラに数十億ドルを迅速に投資するという計画に対し、同国の崩壊しつつある石油産業を再生するための複雑な安全保障、商業、法的な要件を指摘し、現実的な見方を注入した。

一見したところ、金曜日にホワイトハウス（(link)）で行われた米国と欧州の主要石油生産国の指導者とのテレビ会議は、米国大統領にとって勝利だった。ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の失脚から1週間も経たないうちに行われたこの会議には、緊急性が感じられ、トランプ大統領はテーブルを囲んだ多くの経営陣から惜しみない賛辞を受けた。

しかし、エネルギー大手がベネズエラの石油産業に1000億ドルを注ぎ込み、現在の日量約90万バレルの生産量を劇的に増加させるというトランプ大統領の野望を、この会議が支持したとは言い難い。

実際、エクソンモービルXOM.Nのダレン・ウッズ最高経営責任者（CEO）は、ラテンアメリカの同国は商業的にも法的にも「投資不可能」だと断言した。

当たり前のことを言っているように見えるかもしれない。ベネズエラは10年近くにわたって米国の厳しい制裁を受けており、その経済は数十年にわたる汚職と不始末に苦しんできた。

この現実を変えるには、地上の安全を保証し、経済的安定と財政的信頼を提供できる政府を樹立することから始まる、いくつかの重要なステップが必要だ。数年とは言わないまでも、数カ月はかかるだろう。

スピードの必要性

とはいえ、トランプ政権の動きは速い。

スコット・ベッセント財務長官が土曜日にロイターに語ったところによると、ワシントンはカラカスに対する制裁措置（(link)）の一部解除に取り組んでおり、これは経済の安定化とベネズエラ産原油の販売促進に役立ち、同国に切実に必要とされている資金をもたらすだろう。

しかし、石油会社が国営石油会社PDVSAと取引をしたり、SLBSLB.NやハリバートンHAL.Nのような大手石油サービス会社が必要不可欠な掘削設備を持ち込むためには、さらなる制裁の撤廃が必要だろう、とコンサルタント会社Welligenceのアナリスト、カルロス・ベロリンは語った。

これらの規制を撤廃することは、近年放棄された坑口を復活させるための資本や、パイプラインから港湾施設までの基本的なインフラを活性化させるための資本など、いわゆる「低空飛行」バレルへの投資を開放するのに役立つだろう。

シェブロンCVX.Nは、現在ベネズエラで特別認可を受けて操業している唯一の米国企業であるが、すでに設置されている設備をアップグレードすることで、2年以内に生産量を現在の約24万B/Dから50％引き上げることができると、マーク・ネルソン副会長が金曜日にトランプ大統領に語った。

これに加えて、スペインの石油会社レプソルREP.MCのジョス・ジョン・イマズ最高経営責任者（CEO）は、2～3年以内に４万５０００B/Dの生産量を3倍にすることができると会議で述べた。

資金回収

しかし、ここで話しているのは比較的小さな数字であり、おそらく今後1年かそこらで最大20万B/Dの増産であり、その他のハードルも残っている。

ホワイトハウスの会合に出席した大手国際石油メジャーのほとんどは、ベネズエラで長い歴史を持ち、指を焼かれた経験を持っている。1970年代と2000年代の2度にわたる石油産業の国有化によって、彼らの多くは急遽ベネズエラからの撤退を余儀なくされ、いまだに回収できていない莫大な損失を残した。

「油田サービス業者は、ベネズエラに巨額の借金があるため、ベネズエラでの資源投入に消極的になる可能性がある。だから、ベネズエラは彼らを呼び戻す手段として、油田サービス業者にその債務を支払うことを約束すべきです」とWelligenceのベロリンは述べた。

しかし、トランプ大統領はその反対を示唆しているようだ。

コノコフィリップスCOP.Nのライアン・ランスCEOが、2007年の資産国有化から約120億ドルの債務が残っていると述べたとき、トランプ氏は、国際法廷でカラカスと長年争ってきたにもかかわらず、コノコ社が債務を帳消しにすることを提案した。

ランス氏は、ベネズエラの企業に対する債務を再編成するために、米国輸出入銀行(EXIM) を関与させることを提案したが、トランプ氏はこれを拒否したようだ。

石油を取り出す

長期的に見れば、1990年代のピーク時には350万B/Dを超えたベネズエラの石油生産を再開するには、同国の炭化水素セクターを管理する法律を根本的に変える必要がある。

手始めに、ベネズエラは、50％以上に達している上流の合弁事業への国の参加を義務付ける要件を見直す可能性がある。ベロリンによれば、カラカスはまた、石油業界のロイヤリティと所得税の税率をそれぞれ30％と50％に引き下げ、PDVSAによる石油販売の独占を修正する可能性がある。

地下では、 (link) ベネズエラの石油の品質について疑問が残っている。ベネズエラは世界最大の確認埋蔵量を誇っているが、そのほとんどは重油に分類され、他の油種よりも採掘コストが高い。しかも、ベネズエラの埋蔵量の多くは、中国やロシア企業との合弁事業によって保有されている。

株主に対して信認義務を負う国際企業から多額の投資を誘致するためには、実質的な財務的・法的改革が必要だろう。

数十億ドルをベネズエラに振り向けさせるには、トランプ大統領の口約束だけでは不十分な可能性が高い。業界は長期的な確実性を必要としている。

「我々は長期的な視野に立っている」とエクソンのウッズ氏は述べた。「私たちが行う投資は何十年、何百年にわたるものです。ですから、短期的な考え方でどんな機会にも臨むことはありません」。

チェックメイト？

米国の石油会社はトランプ大統領の野心に水を差すかもしれないが、エネルギー業界の幹部は窮地に立たされている。ベネズエラへの投資に消極的な姿勢を見せれば、トランプ大統領の怒りを買う危険性がある。

ホワイトハウスは、米国企業の行動が自国の利益に合致していないと感じれば、強硬手段に出る姿勢を示してきた。法律事務所 (link) に対する攻撃や、 (link) 防衛関連企業の株主還元能力を制限するという最近の脅しを見ればわかる。

このような環境では、エネルギー委員会は、ベネズエラにささやかな資金を投入することは、たとえそれが書類上最良の選択でなくても、そうでなければ政権から反撃を受ける可能性があることを考えれば、価値があると判断する可能性がある。

しかし、ベネズエラが今後数年のうちに活発な活動を見せ、国内の石油生産量と公開市場での販売量が適度に増加したとしても、ベネズエラの石油産業を再び偉大なものにするには十分ではないだろう。

そのためには、約束ではなく具体的な行動が必要である。

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