再送-ROI-トランプ大統領のベネズエラ・ストライキで米国の石油精製会社は勝ち、中国のライバルは負ける：ブッソ

Ron Bousso

［ロンドン　１月４日　ロイター］ - 米軍によるベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の失脚（(link)）により、ベネズエラの石油輸出は米国に、そして中国に向けられることになる。これは米国の石油精製業者にとっては即座の追い風となるが、ラテンアメリカ諸国での生産を復活させるというドナルド・トランプ大統領の計画は、実現が遅れるかもしれない。

マドゥロ大統領の逮捕をトゥルース・ソーシャルで発表した後の土曜日に、トランプ大統領は、制裁対象となったベネズエラ産原油の輸出禁止措置（(link)）を当面維持すると述べたが、米国がベネズエラを「一定期間」運営するとも述べ、米国の規制がごく近いうちに解除される可能性を示唆した。

ここ数週間、ワシントンがカラカスに対する軍事的・経済的圧力を強めているため、原油価格は上昇傾向にあった。しかし、2026年には供給が需要（(link)）を大幅に上回る予定であるため、新たな輸出の中断が世界の石油市場に与える影響は限定的であろう。

かつては主要生産国であったベネズエラも、昨年は日量約90万バレルのみを汲み上げ、世界供給の1％にも満たなかった。これは、政府の政策と制裁の失敗による長年の投資縮小に続くものだ。

ベネズエラの政権交代がどのように展開するかは不明だが、米国に友好的な政権に平和的に移行すれば、ワシントンの制裁措置が撤廃されることはほぼ間違いない。

これは、ベネズエラの軋む石油部門に待望の救済を与え、おそらくより重要なこととして、世界の石油精製地図を塗り替えることになるだろう。

製油所のルート変更

カラカスが円滑に移行すれば、ベネズエラの石油輸出のルートが急速に変更され、米国がベネズエラの石油輸出量の主要な買い手となる可能性が高い。

ベネズエラの主要な精製・輸出拠点である米国メキシコ湾岸の製油所は、ベネズエラが輸出するような重質原油をガソリン、ディーゼル、ジェット燃料などの製品に加工するために数十年前に建設された。

2010年代初頭に国内シェールオイル（軽質原油）がブームとなり、米国の原油構成は劇的に変化したが、操業を最適化するために、多くの製油所は依然として重質原油を必要としている。

エネルギー情報局によると、ベネズエラの対米原油輸出は1997年に140万B/Dのピークに達し、ベネズエラの生産量の44％を占めた。米国、メキシコ、カナダからの競合する重質グレードの供給が増加したため、この流量は徐々に減少し、2018年には50万6,000B/Dとなった。

ベネズエラの輸出は、トランプ大統領が国営エネルギー会社PDVSAに直接石油制裁を課した後、2020年から2022年にかけてゼロになった。しかし、2020年にワシントンがシェブロン (link) CVX.N にベネズエラでの合弁事業の運営を継続する権利放棄を与えたため、2024年には22万7000B/D、2025年の最初の10ヵ月には14万B/Dまで回復した。

中国への打撃

ベネズエラの輸出のシフトは、トランプ大統領が2019年にベネズエラのエネルギー産業に制裁を課した後、ベネズエラの石油の主要輸入国となった中国を大きく犠牲にすることになる。

分析会社Kplerのデータによると、中国は昨年のベネズエラの原油輸出76万8000B/Dの半分以上を占めている。

トランプ大統領は土曜日、米国主導のカラカス政権の下、中国がベネズエラの石油の一部を引き続き受け取ることを示唆したが、その量は限定的なものになりそうだ。

ロイターの推計によれば、ベネズエラから輸入される中国産原油の約3分の2は、制裁に背くことを厭わない独立系製油所（通称ティーポット）が大幅値引きで購入している。

しかし、制裁が解除されれば、原油は国際価格で販売されることになり、こうした買い手のインセンティブは失われる。

現在の中国への原油輸出の残りの3分の1は、カラカスの北京に対する多額の債務の返済に充てられている。石油はおそらく市場価格をはるかに下回る生産コストかそれに近い価格で引き渡されているため、この取引が続くかどうかは不明だ。

結局のところ、ベネズエラの原油量の大半の方向性は明らかだ。米国は地理的に近いため、中国よりもはるかに自然な市場であり、運賃が大幅に安くなる。

ロイターの試算によれば、中国の「ティーポット」向けの現在のベネズエラ産原油輸出の大半が米国に振り向けられると、この措置から数カ月以内に米国からの輸入が20万B/D以上増加し、2025年の輸出水準に基づくと、米国での購入量が2倍以上になる可能性がある。

緩慢な増産

ベネズエラの輸出ルートはすぐに変わるかもしれないが、ベネズエラの生産と輸出に意味のある回復にはもっと時間がかかるだろう。

トランプ大統領は土曜日（(link)）に、米国の大手石油会社がベネズエラのエネルギー産業を復活させるために再参入すると述べた。ベネズエラはオリノコベルト地域に集中する約3030億バレルという世界最大の石油・ガス確認埋蔵量を保有しているため、これは有利な見通しである。

米国の石油会社は、1920年代からベネズエラの石油資源の発見と開発を支援し、1930年代までにラテンアメリカの国を世界第2位の生産国に成長させた。

しかし、シェブロン、エクソンモービルXOM.N、シェルSHEL.Lなどの欧米企業は、ベネズエラが1970年代に石油産業を国有化し、2000年代にはウゴ・チャベス政権下で再び国有化した後、撤退を余儀なくされた。

安定の必要性

その結果、ベネズエラの生産量は1970年のピーク時の370万B/Dから、2024年にわずかに回復するものの、2021年には最低の66万5,000B/Dまで縮小した。

欧米企業は、ベネズエラの豊富で低コストの資源を利用しようと躍起になるだろう。しかし、新規プロジェクトに数十億ドルを投じたり、長期的な貿易契約を結んだりする前に、ある程度の政治的安定と契約の神聖性に関する信頼が必要となるだろう。

拡大計画をさらに複雑にしているのは、ベネズエラがエクソン、コノコフィリップス（(link)）、シェブロン（(link)）に対し、未払い合弁費用として数十億ドルの債務を負っているという事実だ。これらの企業は、大規模な新規投資を行う前に、この債務を清算する必要があるだろう。

このような政治的、法的、財政的ハードルが解決されたとしても、新しい石油・ガスプロジェクトの開発にはまだ何年もかかるだろう。

ラピダン・エナジーの予測によれば、ベネズエラの石油生産量はマドゥロ政権退陣後の初年度に最大20万B/D増加し、同コンサルタントの最も楽観的なシナリオでは10年以内に200万B/Dに倍増する可能性がある。

しかし、トランプ大統領の劇的な行動によってベネズエラの石油産業が即座に刷新されないとしても、世界のエネルギー・ゲームのルールが変わったことを投資家に警告することには変わりない。

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