ROI-米国のLNG輸出は、マージンの圧迫が強まれば縮小する：ブッソ

Ron Bousso

［ロンドン　１２月４日　ロイター］ - 米国の天然ガス価格の高騰は、国内のLNG生産者の利ざやを侵食している。この傾向は今後数年でさらに深まる可能性があり、世界的な競争激化に伴い輸出の減少を余儀なくされる。

米国のベンチマークであるヘンリーハブ・ガス価格NGc1は 水曜日 (link)、米国北東部一帯の寒波と液化天然ガス(LNG) プラントからの原料需要の急増が重なり、1月着で100万英熱量単位あたり5ドル以上と、過去3年間で最も高い水準まで急騰した(mmbtu)。

同時に、主に米国の新規供給追加に起因する世界的なLNGの供給過剰が、アジアと欧州の大需要地で価格を押し下げた。

米国は 2023年、オーストラリアとカタールを抜いて 世界最大のLNG輸出国になった （ (link) ）。 LSEGのデータによると、主要8カ所のLNG基地からの輸出 量は11月に過去最高の (link) 120億立方メートル(bcm) を記録し、前年同月比20％増となった。

欧州は米国の輸出量の65％を吸収しているため、最大の価格影響を受けた。欧州のTTFガス価格TRNLTTFMc1は ここ数日、1メガワット時当たり30ユーロを割り込み、2024年4月以来の安値を記録した (link)。

(link) 商品アナリストのKplerのデータによると、中国の輸入量は今年、2022年以来最低となる約6,500万トンに 減少する見込みである。

LSEGのデータによると、大西洋の両岸における力学の結果、ヘンリーハブ価格とTTF価格のスプレッドは1mmbtuあたり約4.70ドルまで縮小し、2021年4月以降で最も縮小した。

LSEGのデータによれば、ヘンリーハブ価格とTTF価格のスプレッドは、2021年4月以降で最も縮小している。

「MSTマーキーのエネルギー・リサーチ・ヘッド、ソウル・カボニック氏は、「2021年後半以降、米国のLNGは際立ったマージンを上げてきたが、市場が安定し、新たなLNG生産能力が稼動し始めたことで、マージンはより通常のレベルに戻ってきた。

これらのマージンは現在、通常のレベルを下回る危険性がある。ヘンリーハブ-TTFスプレッドが1mmbtuあたり4ドルを下回れば、多くの米国産LNG輸出契約は採算割れとなる。また、マージンがLNGの生産コストに相当する2ドルを下回れば、事業者はほぼ間違いなく減産を 余儀なくされるだろう、とカヴォニック氏は言う。

LNGの減産は今のところない

一方では、スプレッドが2ドル台に突入する可能性は極めて低いため、来年の減産はないだろう。しかし、2027年と2028年には、主に米国とカタールから、より多くの世界的供給が開始されるため、状況は一変する可能性がある。

国際エネルギー機関（IEA）によると、2025年から2030年にかけて、LNGの新規輸出能力は年間300 bcm増加し、2025年の水準から50％増加すると予想されている。

IEAによれば、このうち約45％は米国によるもので、2019年以降、年間390bcmの能力増加の半分以上を占めている。

エクソンモービルXOM.Nとカタールエナジーが所有するゴールデン・パス・ターミナルや、シェニエールLNG.Nのコーパスクリスティ拡張により、容量は今後数カ月でさらに増加する予定だ。

そして、この例外的な成長は減速していない。

IEAによれば、2025年1月から10月までの間に、米国の新規LNGプロジェクト（(link)）は合計で年間83bcmの開発許可が下り、最終投資決定としては記録的な年となった。

高まる政治リスク

エネルギー情報局 (link) によると、米国の ガス生産量は2025年の約39兆立方フィートから、2030年には42tcfに 増加する。しかし、同期間にLNG生産者によるガス需要の割合は、約13％から20％に上昇する。

これは米国内ガス市場の逼迫を招く。 (link)。

実際、LNG輸出のためのガス需要増と、エネルギー消費の旺盛なデータセンターによる国内消費増が組み合わさることで、今後数年間、特に冬季には、米国価格に持続的な上昇圧力（(link)）がかかるはずだ。

トランプ政権がクリーンエネルギー支援を後退させたことで、自然エネルギー（(link)）の発電量が減少することが予想されるため、この圧力はさらに強まる可能性がある。

しかし、ドナルド・ トランプ大統領は米国の消費者のためにエネルギー価格を引き下げると宣言しているため、この市場力学はいずれ政治的な責任となるかもしれない。

ドナルド・トランプ大統領は、米国の消費者のためにエネルギー価格を引き下げると宣言している。この公約、そしてLNGの輸出拡大というトランプ大統領の目標（(link)）は、米国の生産者が利益率をさらに低下させ、事業を縮小し始めた場合、さらに複雑になる可能性がある。

現状では、そうなるのは時間の問題と思われる。

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