再送-ROI-OPEC+、新石油割当制度で支出競争に拍車かブッソ

Ron Bousso

［ロンドン　１２月２日　ロイター］ - OPEC+が石油生産割当制度に変更を加えることで、加盟国、特に低コストの湾岸産油国への上流投資が相次ぎ、長期的な供給不足の懸念が薄れそうだ。

石油輸出国機構（OOPEC） (link)、ロシアやカザフスタンを含む他の主要生産国を総称してOPEC+と呼ぶが、日曜日、加盟国の最大生産能力を評価する新たな仕組み（(link)）を承認した。この仕組みは、2027年からの生産量のベースラインを設定するために使用される。

これは非常に技術的な問題に思えるかもしれない。しかし、理論的には、OPECの事実上のリーダーであるサウジアラビアが規律を課すのに苦労し、石油市場を混乱させる中、一部の加盟国が生産枠（(link)）を大幅に超過していた近年の混乱から歓迎すべき変化をもたらす可能性がある。

サウジアラビアのアブドゥルアジーズ・ビン・サルマンエネルギー相は月曜日、新メカニズムは市場を安定させるのに役立ち、 (link)、生産に投資する人々に報いることになるだろうと述べた。国際エネルギー機関（IEA）によると、OPEC+は2025年の世界の石油供給量日量1億600万バレルの半分近くを占める。

まず、新たな最大供給能力（Maximum Sustainable Capacity）(MSC) メカニズムを理解することが重要である。

能力評価は、22のグループメンバーのうち19カ国について、1月から9月の間に、信頼できる米国の監査人を使って行われる。これは、各国の油田とインフラを調査し、90日以内にどれだけの石油を生産し、1年間維持できるかを評価するものである。

米国の制裁に直面している3カ国のうち、 (link)、ロシアとベネズエラは米国以外の監査人を起用し、イランは10月までの3カ月間の平均生産量をベースラインとすることを選択した。

各メンバーの生産能力は11月の会合で承認され、OPEC+は2027年の生産割当量にも合意する。MSCは今後も毎年見直される。

湾岸投資の波

この制度は、自国の生産量と収益を増加させたいと考える加盟国の間で、投資の波を巻き起こす呼び水となるようだ。

とはいえ、サウジアラビア、アラブ首長国連邦 、クウェートなど、開発・生産コストの低い裕福な加盟国が有利である。

実際、湾岸諸国の生産者たちはすでに、目先の供給過剰懸念にとらわれず、世界が化石燃料から離れていく中で将来の石油需要に関する疑問を軽視している。

UAEは、生産能力を現在の485万B/Dから2027年までに500万B/Dに拡大することを目標としているが、600万B/Dにまで拡大する可能性もあると推測されている。アブダビの投資はその可能性を示唆している。

アブダビの国営石油会社ADNOCは11月24日、事業拡大のために今後5年間で1500億ドル（(link)）を投資する計画だと発表した。また、新たな発見に伴い、UAEの在来型石油埋蔵量を6％増の1,200億バレルとした。ADNOCはさらに、220億バレルの石油が埋蔵されていると推定される、いわゆる非在来型シェール埋蔵量の発掘を目指している。

IEAによると、世界トップの石油輸出国であるサウジアラビアの生産能力は1,200万B/Dであり、OPEC+全体の予備能力の60%に相当する220万B/Dに達している。同国の国営石油会社アラムコ2222.SEは、1バレルあたり2ドル（(link)）で石油を採掘しており、同社のアミン・ナセル最高経営責任者（CEO）は最近、世界最低水準であると述べた。

アラムコの今年の設備投資額は520億ドルから550億ドルに達する予定で、年末までに2つの新油田を稼働させ、55万B/Dの生産能力を追加すると第3四半期決算で発表した。

クウェートとイラクも投資計画を加速させる可能性がある。

クウェートは、IEAの数値に基づき、2035年までに生産能力を現在の290万B/Dから400万B/Dに引き上げることを目標としている。イラクは、BPBP.LやエクソンモービルXOM.Nなどの外国投資家を誘致し、2028年までに生産能力を約100万B/D増の600万B/Dに引き上げようとしている。

一部のOPEC+加盟国 は苦戦を強いられる。

しかし、新システムは、ナイジェリアやカザフスタンのように、より高価な地質構造や沖合に生産が集中しているメンバーにとっては、生産能力を拡大するためにより多くの時間と資金が必要となり、不利になる。

ロシア、ベネズエラ、イランも、重要な掘削装置の供給や欧米の技術へのアクセスを厳しく制限する国際的な制裁のために、投資や生産能力の増強に苦戦する可能性がある。

とはいえ、新たな投資はOPECの本質的な目標である市場シェアの拡大、特に近年は米国、ブラジル、カナダなどでの生産量が急増し、市場シェアが低下していることから、OPECにとって有益なものとなるだろう。

また、この投資は、世界的な支出の減少や米国のシェール盆地などでの生産の鈍化により、石油業界が10年後以降に供給不足に直面する可能性があるという懸念の高まりも和らげるだろう。

システムにはまだ弱点がある

新しい生産能力測定システムは、より公平で透明性が高く、OPEC+の政策について加盟国や外部市場参加者に より良い理解を提供しているように見える。

しかし、まだ弱点もある。ひとつは、カザフスタンやUAEなど一部の加盟国が近年行っていると思われるように、加盟国は依然として定められた割当量以上の生産と輸出を行う可能性があるということである。

さらに、一部の加盟国は制裁や紛争のために生産能力や生産量の増加に苦戦し、市場シェアを獲得できる他の国との間に緊張関係が生じるだろう。

しかし、全体としてみれば、OPEC+の推進は、石油市場へのさらなる投資を促し、供給量の増加と価格の比較的低い維持につながる可能性がある。

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