再送-ROI-中国がインドネシアのニッケルブームを築いたが、破綻させる可能性もあるアンディ・ホーム

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［ロンドン　１２月１日　ロイター］ - 中国はインドネシアのニッケル産業に資金を提供し、10年の間に同国を世界最大の生産国へと成長させた。

しかし今、中国はそのニッケルが必要なのかどうか確信が持てないでいる。中国の電気自動車メーカーは、ニッケル化学バッテリーからの転換を図っている。

インドネシアが地中から掘り出すニッケルは、EV用バッテリー工場ではなく、ロンドン金属取引所の倉庫に送られることが増えている。

精製ニッケルの世界取引所在庫は、2023年1月の5万4,000トンから36万6,000トンに膨れ上がり、昨年の世界使用量の約10％に相当する。

2022年のLME取引停止でピークに達したニッケルの乱高下は、余剰在庫の重さによって手なずけられた。価格は今年の大半を底値水準で推移している。

インドネシアのニッケル・セクターは、EV大国になるという野望を追い求めながら成長を続けているが、最大の顧客が冷え込んでいる電池用金属に賭けすぎたという現実的なリスクがある。

もっとニッケルが欲しい？

(link) 「もっとニッケルを採掘してください」とは、2020年にイーロン・マスクが鉱業界に呼びかけた言葉だ。テスラTSLA.Oのトップは、EVバッテリー部門からの爆発的な需要増が予想される中、ニッケルが足りなくなることを懸念していた。

インドネシアとその中国の事業者は、それに応えた。

インドネシアの採掘量は2020年の78万トンから2024年には230万トンに急増した。世界の供給量に占める同国のシェアは、同期間に30％から70％に上昇した。

インドネシアの巨大なニッケル埋蔵量に対する中国からの投資の第一波は、現在でもニッケルの最大消費部門であるステンレス鋼に関するものだった。

大量の鉱石が中国に出荷され、その後、インドネシアが2020年に未加工鉱石の輸出を禁止すると、取引はニッケル銑鉄に移行した。

第二の波は、電池用金属としてのニッケルである。インドネシア政府による川下処理能力の増強に後押しされ、インドネシアの事業者は現在、マット、混合水酸化物、精錬金属など、さまざまな製品を生産している。

中間製品のほとんどは中国に送られ、EVバッテリーに使用される硫酸ニッケルに加工される。

バッテリー革命

いずれにせよ、それが計画だった。

問題は、ニッケルが中国のEVメーカーに敬遠され、ニッケルやコバルトなどの高価な原料を一切使用しないバッテリーを使用するようになっていることだ。

リチウム-鉄-リン酸塩(LFP) バッテリーは以前から存在していたが、小型の街乗り車以外には十分な電力を供給できないというのが、つい最近までのコンセンサスだった。

CATL300750.SZのような中国のバッテリーメーカーは、その神話を打ち砕き、これまで以上に強力なLFP製品を開発している。同社は最近、758kmの航続距離と超高速充電を誇る最新のバッテリー「Shenxing Pro」 (link) を発表した。

LFPバッテリーは他のバッテリー化学物質よりも安価で安全性が高く、すでに世界最大の中国市場で圧倒的なシェアを獲得している。中国のEVメーカーが輸出を拡大するにつれて、世界市場でのシェアも拡大している。

ニッケルの電池需要はまだ増加しているが、その主な理由は、世界のEV市場がまだ急速に拡大しているからである。コンサルタント会社Adamas Intelligenceによると、新たに販売された自動車1台当たりのニッケル使用量は、リチウムの7%増に対し、9月は前年同月比わずか1%増であった。

最後の砦の市場

バッテリー化学におけるこのシフトの結果、中国の加工業者は硫酸ニッケルの生産から、最後の砦である市場に供給できる精製金属の生産に切り替えた。

2023年8月の時点では、LMEの貯蔵システムに中国産ニッケルはなかった。10月末時点の保管量は17万3,000トンで、保証在庫全体の70%に相当する。

インドネシア産もLMEの倉庫に直送されており、先月は1万1,300トンが同取引所に登録された。

LMEだけではない。過剰供給は上海先物取引所の倉庫にも浸透している。40,782トンの在庫は2018年以降で最高となっている。

在庫の増加は、マッコーリー銀行がトン当たり約15,000ドルと算出した生産コストフロアに価格を固定している。

LME3ヵ月物メタルCMNI3はその水準を維持するのにさえ苦戦しており、11月には4月以来の安値となるトン当たり14,330ドルまで下落した。

ビッグ・ベット

インドネシア政府は、ニッケル部門の猛烈な拡大を減速させたいと考えているようだ。

しかし、採掘業者や加工業者（その大半は依然として中国系）には誰も伝えていない。マッコーリーは、2030年までにさらに100万トンの高圧酸浸出精製能力を増強できると計算している。

もっと強力にブレーキをかけない限り、インドネシアの過剰生産は少なくともあと5年間は世界的な供給過剰につながると同行は予想している。

国際エネルギー機関（IEA）もこれに同意し、市場が供給不足に転じるのは2030年以降になると予測している。

その頃には、LMEの倉庫にニッケルが山積みになっているかもしれない。

インドネシアは、いずれ需要が追いつき、過剰在庫が吸収されることに賭けている。しかし、それは結局のところ、ニッケルが今後もバッテリーの中核原料であり続けるかどうかという賭けなのだ。

仮にそうなったとしても、電池業界の変化の速さを考えると、インドネシアのニッケルバイヤーは中国ではなく、主に欧米になるだろう。

欧米のEV市場では、ニッケルのケミストリーが依然として優勢であり、中国が最近LFP技術の輸出を制限したことで、ニッケルは予想外の追い風を受けている。

しかし、欧米のバイヤーは、中国のバイヤーよりも環境や二酸化炭素排出量にうるさい可能性が高く、インドネシアの石炭ニッケルセクターにとっては問題である。

インドネシアのニッケル資源ナショナリズムは、自国の資産の付加価値を高めたいと考える他の多くの鉱物資源国に刺激を与えた。

しかし、インドネシアは今、別の種類の資源の罠に陥っている。インドネシアの運命は、中国とそのニッケル電池への意欲の衰えと表裏一体なのだ。

アンディ・ホームはロイターのコラムニスト。表明された意見は彼自身のものである。

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