過去最高を更新する金価格、いつ天井を迎える？　アナリスト「保険として保有せよ」

TradingKey - 10月16日現在、金価格は6日連続で上昇しており、2025年の最初の10カ月のうち9カ月で上昇している。市場では、この止まらない上昇——現在は過去最高値を更新中——を「米国の政策不安定性」や「海外におけるドル以外通貨への需要拡大」に起因すると説明することが多い。しかし一部の専門家は、これは逆の因果関係だと指摘する。真の原動力はもっと単純だという。それは「保険」だ。

執筆時点では、金は前日歴史的な1オンス4,200ドルを突破し、本日さらに0.60％上昇して1オンス4,232.78ドルで取引されている。年初来の上昇率は驚異の60％に達している。

金価格が新高値を更新、出典：TradingKey

これほどの大幅上昇にもかかわらず、グローバル市場ではまだ顕著なベア（弱気）ポジションは形成されていない。

水曜日に開催されたフォーチュン・サミットで、JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOは、ほぼすべての資産クラスで評価水準が高騰していると警告しつつも、「現在の環境下で金を保有することは『やや合理的』だと感じる」と述べた。

「このような環境下では、金価格が簡単に5,000ドル、あるいは10,000ドルに達することもあり得る」とダイモン氏は語った。さらに彼は、「人生でこれほど『やや合理的』にポートフォリオに金を組み入れるべきだと感じたことはほとんどない」と付け加えた。

「通貨劣化トレード」を超えて——「保険」という物語

ウォール街は、金の急騰を「通貨劣化トレード（debasement trade）」の一環と位置づけてきた。つまり、インフレ、ドル弱含み、FRBの独立性への懸念、トランプ氏の関税政策、利下げといったリスクに対応して、投資家が金やビットコインに資金をシフトしているという見方だ。

しかしブルームバーグのコラムニスト、ジョン・ステペック氏は、「誰も金がなぜ上がり続けるのか本当のところ分かっていない」と主張する。

彼はジョージ・ソロスの「リフレクシビティ（反射性）理論」を引き合いに出す。ブル市場は自らの物語を創り出す——原因と結果が互いに強化し合い、どちらが先か判別できなくなるというのだ。

ステペック氏は、より直感的な説明を提示する。「金は保険だ。」

金はポートフォリオをシステミック・リスクから守る保険として機能する。他の資産への信頼が揺らぐと、金が再び注目される。それは金が突出したリターンをもたらすと期待されているからではなく、不確実な時代に確実性を提供するからだ。

今日の地政学的不安定、米中対立の激化、AIによる未知の混乱は、必ずしも「悪」ではないかもしれない。だが不確実性が高まる環境では、人々は安定と安全策を求める。金はまさにそれを提供する。

資本はドルを疑い始めている

JPモルガンのアナリストらは、最近の金融トレンドが「米国資産への信頼の低下」を示唆していると指摘する。海外投資家が代替手段を求めるようになれば、米国はキャピタルフライト（資本逃避）のリスクにますます晒される。

彼らの試算によると、海外保有の米国資産のわずか0.5％が金に再配分された場合、2029年までに金価格は1オンス6,000ドルに達する可能性がある。

天井はまだ見えず——新たな資産配分パラダイム

国信証券（Guosen Securities）は引き続き強気の見通しを維持し、金の多様化およびリスクヘッジとしての役割を強調している。「天井を宣言するのはまだ早すぎる」と同社は主張する。

同社の推奨は以下の通り：

• 個人投資家：リスク分散のため、ポートフォリオの2～10％を金に配分
• 機関投資家：ポートフォリオのレジリエンス（強靭性）を高めるため、10％以上を金に保有

これは投資哲学の転換を示しており、「固定利回り＋α」モデルから、「金＋α」ポートフォリオ構築の新時代へと移行している。

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