マッコーリーはAI関連株とビットコインETFを削減、サークルを大幅に積み増し、新たな市場の方向性を生み出すか？
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マッコーリー・グループは2026年第1四半期、ビットコインおよびイーサリアムETFへのエクスポージャーを削減し、ステーブルコイン発行会社Circleへの出資を大幅に増やし、ビットマイニング企業Bitmineのポジションを新規構築した。これは、AIセクターへの慎重な姿勢とも相まって、ポートフォリオの戦略的転換を示唆している。ビットコインETFからの純流出が続く一方、CircleのUSDC流通量増加と新規ブロックチェーンArcの資金調達は、ステーブルコインがAI時代の決済インフラへと進化する可能性を示している。機関投資家の関心は、価格追随からインフラへの投資へと移行している。
TradingKey - 5月中旬に提出されたマッコーリー・グループの13F報告書によると、オーストラリアの金融サービス大手は2026年第1四半期に暗号資産保有において体系的な方向転換を行った。
具体的には、ビットコインおよびイーサリアムETFへのエクスポージャーを削減し、ステーブルコイン発行会社であるサークル（ CRCL ）への出資比率を大幅に引き上げたほか、ビットコインマイニング企業のビットマイン（ BMNR）のポジションを新規に構築した。
2026年3月31日時点で、マッコーリーのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（ IBIT）の保有株数は513万株から414万株へと19.3%減少し、評価額は約2億5500万ドルから1億5900万ドルに低下した。さらに、イーサリアムETF（ ETHA）の保有株数も363万株から329万株へと9.5%減少し、評価額は約8150万ドルから5210万ドルに低下した。
暗号資産関連銘柄については、マッコーリーはコインベースのポジションを約19%削減したが、サークルの持ち分は188%急増し、第1四半期末時点の評価額は約232万6000ドルとなった。また、約415万3000ドル相当のビットマイン株のポジションを新規に構築した。
一方、AIセクターに対する全体的な姿勢は慎重で、エヌビディア、パランティア、AMDなどのポジションを大幅に削減する一方、マイクロン・テクノロジーなど一部の半導体銘柄でわずかな増加が見られるにとどまった。
資本の乖離が激化、暗号資産のロジックが転換
マッコーリーのポートフォリオ・リバランスは、単なる個別事象ではない。
ブラックロックのIBITは第1四半期に約9億7000万ドルの純流出を記録した。JPモルガンのアナリストは、第1四半期のデジタル資産への総流入額は約110億ドルに達したが、これは前年同期のわずか3分の1の水準であると指摘している。
ジェーン・ストリートはIBITの保有高を71％、FBTCを60％も大幅に削減した。ウォール街で最も活発な自己勘定取引会社の1社として、これは一時的な調整ではなく、同セクターに対する体系的な再評価を反映している。対照的に、JPモルガンは関連ETFの保有高を174％増加させており、仮想通貨分野の方向性を巡るウォール街内部の深刻な意見の相違を浮き彫りにしている。
一部のトップティア・ファンドの間で、戦略が「ビットコイン価格の受動的な追跡」から「仮想通貨インフラへの積極的な投資」へと移行しており、仮想通貨分野における新たな主要テーマが形成されつつある可能性がある。マッコーリーによるCircleとBitMineの選定は、この戦略的転換を直接反映したものだ。
サークル社の魅力はビットコインとは根本的に異なる
CircleとビットコインETFを並べて比較することは、本質的に全く異なる2つの収益モデルを比較することに等しい。
ビットコインETFの価値は、高いボラティリティと投機性を特徴とするビットコインの価格変動に全面的に依存している。一方、Circleの価値は、USDCの流通規模や取引手数料収入、そして独自のパブリックチェーンであるArcのエコシステム拡大の可能性に由来している。
2026年第1四半期、Circleの売上高は前年同期比20%増の6億9400万ドルに達した。USDCの流通量は7700億ドル（同28%増）となり、オンチェーン取引高は263%急増の21.5兆ドルを記録。これはステーブルコイン市場の取引高の63%を占めており、現実世界の決済シーンへの浸透が継続していることを反映している。
第1四半期決算と同時に発表されたパブリックチェーン「Arc」は、さらに注目に値する。そのネイティブトークンであるARCは、a16z cryptoが主導し、BlackRock、Apollo、Intercontinental Exchange (ICE)、SC Ventures、ARK Investなど10社以上の金融大手が参加したプレセールで2億2200万ドルを調達。完全希薄化後評価額は30億ドルに達した。
CircleはAIエージェント間のマイクロトランザクション（少額決済）のための基盤となる決済レイヤーの提供に注力しており、ステーブルコインを「仮想通貨市場内部の決済ツール」から「AI時代の決済インフラ」へと進化させようとしている。
Macquarieが第1四半期にCircleの保有高を188%増加させたことは、おそらくこの点を裏付けている。それは仮想通貨市場のボラティリティに対する賭けではなく、AI時代におけるデジタル決済インフラの基盤的な地位に対する投資なのである。
ビットコインの成長ロジックは減速しているが、暗号資産業界が冬の時代に突入したわけではない。
第1四半期の現物ビットコインETFからの約9億7000万ドルの純流出の背景には、ビットコイン価格が7万6000ドルから8万ドルの間で推移し、2025年末のピークである約12万4000ドルから約40%下落したというマクロ環境がある。
[MSTRのビットコイン保有状況、出所：Strategy]
5月中旬、Strategy（旧MicroStrategy）はさらに20億ドルを投じて24,869 BTCを取得し、総保有量は843,738 BTCに達した。累計購入コストは約638億7000万ドルで、1コインあたりの平均取得単価は約75,700ドルとなっている。現在の価格はこの水準に極めて近い。
Strategyは現在、ビットコイン市場における数少ない「安定的な買い手」の一つのようであり、この特異な買い構造自体が市場にとって構造的なリスクとなっている。
ビットコインETFの成長モメンタムの鈍化は、暗号資産業界の資本市場におけるナラティブの終わりを意味するものではないことに留意すべきである。
同時に、第1四半期におけるMacquarieとGoldman Sachsによるポートフォリオ調整（XRPおよびSolana ETFを清算する一方で、CircleとCoinbaseのポジションを拡大）は、新たなトレンドを促進している可能性がある。機関投資家の資金は「価格のナラティブ」から「インフラのナラティブ」へと移行している。機関投資家の関心は、もはやビットコインが上昇を続けられるかどうかではなく、業界進化の次なる段階において、どの企業やサービスが競争優位性を保持するかに移っている。
このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。
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