麦格理减持AI股与比特币ETF，大幅增持Circle，是否催生市场新方向？
AI播客
麦格理集团在2026年第一季度大幅调整加密资产持仓，削减比特币和以太坊ETF敞口，同时大幅增持稳定币发行商Circle，并新建了比特币挖矿公司BitMine的仓位。此举反映了华尔街内部对加密赛道判断的分歧，部分头部资金正从被动跟踪比特币价格转向主动投资加密基础设施。Circle的价值增长得益于USDC流通量、交易手续费收入以及其公链Arc的生态拓展，尤其是在AI时代作为支付基础设施的潜力。比特币ETF资金流入放缓，但加密行业并未进入寒冬，机构资金正从“价格叙事”转向“基础设施叙事”。
TradingKey - 麦格理集团于5月中旬提交的13F文件显示，这家澳大利亚金融服务巨头在2026年第一季度对加密资产持仓进行了一次系统性的方向切换。
具体表现为：削减比特币和以太坊ETF敞口，大幅增持稳定币发行商Circle(CRCL)，同时新建比特币挖矿公司BitMine（BMNR）仓位。
截至2026年3月31日，麦格理的iShares Bitcoin Trust（IBIT）持股由513万股降至414万股，减持幅度为19.3%，持仓价值从约2.55亿美元降至1.59亿美元；以太坊ETF（ETHA）持股由363万股降至329万股，下降9.5%，对应持仓价值从约8,150万美元降至5,210万美元。
加密概念股方面，麦格理将Coinbase持仓削减约19%，但Circle持仓大增188%，截至第一季度末估值约232.6万美元，并新建BitMine仓位，估值约415.3万美元。
与此同时，其在AI赛道整体偏谨慎，英伟达、Palantir、AMD等仓位均显著下降，仅美光科技等少数半导体标的小幅增持。
资金分化加剧，加密逻辑切换
麦格理的调仓并非孤例。
贝莱德IBIT一季度净流出约9.7亿美元，摩根大通分析师直言，一季度数字资产整体资金流入约110亿美元，仅为去年同期的三分之一。
Jane Street将IBIT持仓削减了惊人的71%，FBTC削减60%，作为华尔街最活跃的自营交易公司之一，这不是一次阶段性“调仓”，而是对整个赛道的系统性再评估。摩根大通则相反，将相关ETF持仓大幅增持174%。华尔街内部对加密赛道方向的判断分歧极大。
部分头部资金正从“被动跟踪比特币价格”切换到“主动投资加密基础设施”的逻辑的行为或正催生出加密圈的新主线，麦格理选择Circle和BitMine，正是这一逻辑切换的直接体现。
Circle的吸引力与比特币存在本质差异
把Circle与比特币ETF并列对比，本质上是在比较两种完全不同的盈利模式。
比特币ETF的价值完全依托于比特币价格的涨跌，波动性与投机性极高；Circle的价值则来自USDC的流通规模、支付交易的手续费收入以及其公链Arc带来的生态拓展空间。
2026年第一季度，Circle营收同比增长20%至6.94亿美元，USDC流通量达770亿美元（同比增28%），链上交易量21.5万亿美元，同比激增263%，占稳定币市场交易量的63%，反映其背后真实支付场景的持续渗透。
与Q1财报同时公布的Arc公链更值得关注：其原生代币ARC完成2.22亿美元预售，a16z crypto领投，贝莱德、阿波罗、洲际交易所（ICE）、渣打创投、ARK Invest等超十家金融巨头参与，完全稀释估值达30亿美元。
Circle正试图为AI代理之间的微交易提供底层结算设施，将稳定币从“加密市场内部的交易结算工具”推向“AI时代的支付基础设施”。
麦格理一季度增持188%Circle，在意的或许正是这一点，它不是押注加密市场的涨跌，而是押注数字支付基础设施在AI时代的基础性地位。
比特币增长逻辑降速，而加密圈却未曾进入寒冬
一季度比特币现货ETF净流出约9.7亿美元的宏观背景是：比特币价格徘徊在76,000至80,000美元区间，较2025年末约124,000美元的高点已回落约40%。
【MSTR比特币持仓情况，来源：Strategy】
Strategy（前MicroStrategy）在5月中旬再度斥资20亿美元增持24,869枚BTC，将其总持仓推至843,738枚，累计买入成本约638.7亿美元，平均成本约为每枚75,700美元，而当前价位已非常接近其平均持仓成本。
Strategy现在似乎已成为比特币市场中为数不多的“稳定买方”，这种单一买盘结构本身也构成了市场的结构性隐患。
需要说明的是，比特币ETF增长动能放缓，并不意味着加密行业的资本市场叙事走向终点。
与此同时，麦格理、高盛一季度清仓XRP与Solana ETF、同时增持Circle与Coinbase股票的仓位调整，或正在催生新方向产生，即机构资金正在从“价格叙事”向“基础设施叙事”迁移，即机构的关注点不是比特币能否继续上涨，而是哪些公司和服务将在下一阶段的产业格局中占据优势竞争位置。
