ソフトバンクグループの四半期純利益が予想外に市場予想を6倍上回る、OpenAI保有分の累積含み益は450億ドルに到達

決算報告によると、ビジョン・ファンドは今会計年度に約460億ドルの利益を記録したが、そのほぼすべてがOpenAI保有株の評価額急騰によるものである。3月末時点で、ソフトバンクによるOpenAIへの投資額は796億ドルに達し、初期投資に対する累積の含み益は450億ドルに上った。

公開情報によると、ソフトバンクがこれまでに投資した346億ドルの大半は、OpenAIの企業価値が2600億ドルと評価されていた時期に投じられた。現在、OpenAIの評価額は約8520億ドルまで急騰しており、投資利益率は129%を超えている。

ソフトバンクは、T-Mobileなどの資産売却で回収した資金のほぼすべてをAI分野に再投入している。今年4月、ソフトバンクは計200億ドルの資金調達を完了しており、その使途は主にOpenAIへの追加投資を目的としている。

従来の合意に基づき、ソフトバンクは2026年までに3段階で資本を注入する予定である。これにより、累計投資額は約646億ドルに達し、出資比率は11%から約13%へとさらに引き上げられる。

AI計算能力を巡る激しい競争の中、ソフトバンクはOpenAIおよびOracleと共同で進めるデータセンタープロジェクト「スターゲート（Stargate）」に160億ドルを投じる計画だ。さらに、ABB RoboticsやDigitalBridgeなどの戦略的資産の買収に90億ドルを割り当てる。

OpenAIが最新の資金調達ラウンドを完了した直後、S&Pグローバル・レーティングはソフトバンクの格付け見通しを「ネガティブ」に改定した。同格付け会社は、OpenAIへの巨額の追加投資によりソフトバンクの資産流動性、ポートフォリオの質、および財務能力が悪化する懸念があるとしており、大規模な資金投入が同社の信用プロファイルと流動性を圧迫していることを示唆した。

報道によると、ソフトバンクは当初、保有するOpenAI株式を担保にマージンローンを利用することを計画していた。しかし、債権者側の消極的な姿勢により融資規模の縮小を余儀なくされたことは、株式を担保に負債を調達するというソフトバンクの手法に対し、資本市場が信頼を失いつつあることを示唆している。

一方、ソフトバンクの上場保有銘柄の一部は、同期間中にOpenAIを大幅に下回るパフォーマンスとなった。Coupang Inc.やGrab Holdings Ltd.といった主要銘柄は当四半期中に株価が下落し、業績の重荷となった。ソフトバンク傘下の英国半導体設計会社Armは、おそらく唯一の明るい材料であり、スマートフォン市場の低迷という構造的な課題をAIデータセンター需要が一部相殺したことで、同社の四半期売上高は20%増の14億9000万ドルに成長した。

コムジェスト・アセットマネジメントの日本株戦略共同責任者であるリチャード・ケイ氏は、いかなるグローバルなテック巨人にとっても、複数の競合プレイヤーに賭けを分散させることは極めて困難であると以前に述べていた。

市場の「悪名高きギャンブラー」であるソフトバンクがAIのテーブルに持ち札のほとんどを投じる中、450億ドルの含み益が、AIによる富の蓄積の新たな局面の始まりとなるのか、あるいは現在のAIギャンブルの終焉となるのかを、市場は引き続き注視することになるだろう。

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